黑牡丹（维权）（集团）股份有限公司近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入481,269.61万元，同比下降34.48%；归属于上市公司股东的净利润为12,070.37万元，同比下降66.87%。本文将对黑牡丹2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及未来可能面临的风险。

关键财务指标分析

营收与利润

1. 营业收入：2024年公司营业收入为4,812,696,105.97元，较2023年的7,344,984,546.75元下降34.48%。主要原因是本期地产项目交付较上年同期减少。从业务板块来看，纺织行业收入834,884,971.53元，同比增长8.57%，主要系销量增加所致；建筑行业收入1,508,535,382.20元，同比增长30.96%，得益于龙江路高架工程产值增加；而房地产行业收入2,343,157,289.51元，同比下降55.85%，受房地产项目交付周期和市场影响较大。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为120,703,667.46元，较去年的364,336,086.10元大幅下降66.87%。净利润的下滑与营业收入的减少以及成本、费用等因素的综合影响有关。从数据来看，营业成本同比下降47.27%，一定程度上缓解了利润压力，但仍未能抵消营收下降带来的影响。
2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为122,355,411.26元，较2023年的325,473,175.91元下降62.41%。非经常性损益合计为 -1,651,743.80元，对净利润影响较小。扣非净利润的下降反映了公司核心业务盈利能力的减弱，主要受房地产市场环境及项目交付节奏影响。
3. 基本每股收益：基本每股收益为0.12元/股，较2023年的0.35元/股下降65.71%，与净利润的下降趋势一致，主要源于公司盈利水平的下滑。
4. 扣非每股收益：扣非每股收益为0.12元/股，较2023年的0.31元/股下降61.29%，同样反映了公司扣除非经常性损益后每股盈利的减少。

费用情况

1. 销售费用：2024年销售费用为81,406,284.61元，较上年的106,549,091.03元下降23.60%。主要原因是本期广告及展览费、职工薪酬、咨询服务费等较上期减少。这表明公司在销售策略上可能进行了调整，以降低销售成本。

1. 管理费用：管理费用为246,530,509.89元，较2023年的314,325,917.77元下降21.57%。主要系职工薪酬及折旧摊销较上期减少，显示公司在内部管理方面采取了一定的成本控制措施。
2. 财务费用：财务费用为 -154,924,507.25元，去年同期为 -102,807,989.83元，绝对值有所增加，主要系利息收入较上期增加所致。这表明公司在资金管理上有所成效，利息收入对财务费用产生了积极影响。
3. 研发费用：研发费用为29,574,984.19元，较2023年的26,370,626.72元增长12.15%。主要原因是研发人员薪酬较上期增加，反映公司对研发投入的重视，持续投入资源进行技术创新和产品研发。

现金流状况

1. 经营活动产生的现金流量净额：该指标为561,912,690.69元，而2023年为 -1,122,684,185.07元，同比增长150.05%。主要系受房地产项目周期影响，本期土地款、工程款、税金支出较上年同期减少等综合所致。这一转变表明公司经营活动的现金创造能力得到显著提升，对公司的持续发展较为有利。
2. 投资活动产生的现金流量净额：2024年为222,469,070.97元，较2023年的635,945,514.76元下降65.02%。主要系本期对参股子公司投入较上期减少及上期收回艾特网能股权转让款等综合所致，反映出公司投资策略的调整，减少了对参股子公司的投入。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：该指标为 -1,095,981,231.41元，203年为535,023,525.47元，同比下降304.85%。主要系本期收到的少数股东往来款减少、对少数股东分红款增加及上期收回艾特网能股权转让形成的被动借款等综合所致，显示公司在筹资方面的现金流出增加。

其他重要信息解读

研发投入与人员情况

1. 研发投入：公司2024年研发投入合计29,574,984.19元，全部为费用化研发投入，研发投入总额占营业收入比例为0.61%。虽然占比相对较小，但研发投入的增加体现了公司对技术创新的关注，有助于提升公司未来的竞争力。
2. 研发人员情况：研发人员数量为119人，占公司总人数的6.47%。从学历结构看，本科及以上学历人员共55人，占研发人员总数的46.22%。年龄结构上，40 - 50岁的研发人员最多，有51人。研发人员结构相对稳定，但在吸引高端研发人才方面可能还需加强。

可能面对的风险

1. 宏观环境风险：全球经济增速放缓，单边主义、保护主义加剧，对国际经济循环造成阻碍。国内经济虽总体平稳，但回升向好基础不稳固，有效需求不足，消费不振，就业增收压力大，民生领域存在短板，这些都给公司经营带来一定风险。
2. 产业环境风险
   • 新型城镇化建设行业：政府对房地产政策调控的变化直接影响公司房地产经营及市场预期。行业正从规模扩张向高质量发展转变，面临模式创新、业态创新和业务转型等挑战，对公司战略调整和创新能力要求提高。同时，住房交易恢复过程曲折，市场不确定性增加。
   • 纺织服装行业：外部环境变化不利影响持续，国际市场需求改善压力大，贸易环境风险高，全球经济和终端消费增长乏力，国内有效需求不足。棉花等原材料价格周期性波动，“涉疆法案”冲击以及招工困难等问题，压缩企业利润空间。
3. 运营管理风险
   • 业务整合难度大：公司业务板块多，子公司数量增加，经营管控难度增大，需要加强数字化管理，提升运营水平，以实现各业务板块的有效整合。
   • 人才竞争压力大：行业竞争加剧导致人才竞争激烈，公司需吸引优秀人才，打造专业团队，确保核心人员稳定，并建立合适的激励约束机制。
   • 供应链风险：地缘政治变化和大国博弈影响全球产业，国内外市场需求波动，大宗商品市场动荡，产业链供应链循环受阻，增加了公司上游供应商配套和下游客户市场需求的不确定性，可能影响公司业务拓展。
   • 利润波动风险：公司业务种类多，结算周期和方式各异，不同项目结算周期影响利润实现节点，给资金管理带来压力，导致利润波动。

董事、监事、高级管理人报酬情况

1. 董事长：冯小玉报告期内从公司获得的税前报酬总额为0.00元，其报酬来自关联方。
2. 总经理（总裁）：史荣飞报告期内从公司获得的税前报酬总额为104.09万元。
3. 副总经理：年报中未单独列示副总经理这一整体职务的报酬情况，涉及的高级管理人员恽伶俐（董事、财务总监）报酬为84.09万元，邓建军（职工董事、技术总监）报酬为81.86万元 ，何晓晴（董事会秘书）报酬为82.56万元，黄国庆（总裁助理）报酬为80.49万元，王玲（总裁助理）报酬为6.88万元。
4. 财务总监：恽伶俐作为财务总监，报告期内从公司获得的税前报酬总额为84.09万元。

综合评价与风险提示

黑牡丹在2024年面临了营业收入和净利润大幅下滑的挑战，主要受房地产市场环境及项目交付影响。尽管如此，公司经营活动现金流量净额实现了大幅增长，显示出一定的财务韧性。研发投入的增加也为未来发展奠定了基础。然而，公司面临的内外部风险不容忽视。宏观经济环境的不确定性、产业环境的深刻变化以及运营管理中的诸多挑战，都可能对公司未来业绩产生影响。投资者需密切关注公司在战略调整、业务转型、成本控制以及风险管理等方面的举措和成效，以评估其投资价值和潜在风险。

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