（来源：长安基金）

 安博士 

长安基金

上周市场热点回顾与分析

【市场热点回顾与分析】

上周A股市场整体上涨，科技成长继续占优。Deepseek带来AI技术平权，市场风险偏好提升，热点继续扩散。市场表现方面，上证指数涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.99%；上证50涨0.80%，沪深300涨1.00%，中证500涨1.84%，中证1000涨3.21%，中证2000涨4.43%，中证红利指数跌1.91%。交投活跃度继续回升，上周沪深日均成交金额为1.88万亿，前值为1.72万亿。

行业方面：

行业层面，上周上涨靠前的行业是通信（8.09%）、机械设备（7.77%）、电子（6.96%）、汽车（3.73%）和计算机（3.17%），下跌靠前的行业是煤炭（-4.31%）、传媒（-1.80%）和房地产（-1.58%）。

国内方面：

（1）民营企业座谈会于2月17日在上海召开。会议上提出，“党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变”，“新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时”。会议指出扎实落实促进民营经济发展的政策措施，是当前促进民营经济发展的工作重点。（2）1月份大中城市商品住宅销售价格延续止跌回稳势头。2月19日国家统计局发布2025年1月房价数据，全国70个城市二手住宅价格环比下跌 0.3%，跌幅与去年12月份持平；同比下跌7.8%，跌幅收窄0.7个百分点，且同比跌幅已连续4个月收窄。（3）产业进展方面，DeepSeek宣布，接下来一周会陆续开源5个代码库，进一步分享新的进展；马斯克旗下xAI正式发布Grok3大模型，在数学推理、科学逻辑推理等多方面的性能表现上超过或媲美ChatGPT等对手；中国互联网龙头公司发布财报，业绩及展望超预期。

海外方面：

美国近期公布的经济数据显示增长动能有所减弱，2月密歇根大学消费者信心指数降至 64.7，环比下降近 10%，超出市场预期；服务业PMI落入收缩区间，为两年来首次。关税等政策不确定的影响下，通胀担忧上升，密歇根消费者长期通胀预期升至3.5%。

后市研判 （3-6个月）

我国AI技术进步引发高度关注，产业层面进展不断，全球投资者对中国资产价值重估的讨论升温，科技股交易活跃度显著提高；此外，近期公布的部分金融、经济数据显示宏观基本面也在温和修复。总体来看，当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，两会前后A股市场有望保持平稳态势。

建议配置的行业

就中长期主线而言，科技创新和扩大内需将在相当长的一段时间内作为中国经济结构转型的最重要抓手。一方面，从产业发展情况看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内全力追赶，当前基础设施先行，后续有望在应用方面获得突破，市场抱有期待并持续跟进，“人工智能+”以及正在培育的未来产业是我们持续研究的方向。另一方面，在2025年外需不确定性增加的情况下，扩内需是稳增长的重要着力点，未来政策支持从重投资向重消费转变，社会服务、教育、文化体育等新消费方向预计会有持续催化和业务的新变化，是值得重视的另一主线。

两会期间可能出现的短期变化包括：（1）科技成长板块或仍是热点，但当前TMT板块交易拥挤度较高，需关注行情扩散及轮动情况；（2）政策边际变化潜在有支持的顺周期领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电等）、券商等可能有阶段性机会。