鹰眼预警：锡南科技营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，锡南科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.4亿元，同比下降0.43%；归母净利润为5316.04万元，同比增长0.64%；扣非归母净利润为4718.72万元，同比增长8.45%；基本每股收益0.5316元/股。
公司自2023年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5500万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锡南科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.4亿元，同比下降0.43%；净利润为5316.04万元，同比增长0.64%；经营活动净现金流为3517.11万元，同比增长2.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为25.17%，12.79%，-0.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 5.43亿 | 5.4亿 |
| 营业收入增速 | 25.17% | 12.79% | -0.43% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为32.62%，13.47%，0.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4654.84万 | 5281.98万 | 5316.04万 |
| 归母净利润增速 | 32.62% | 13.47% | 0.65% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.43%，净利润同比增长0.65%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 5.43亿 | 5.4亿 |
| 净利润（元） | 4654.84万 | 5281.98万 | 5316.04万 |
| 营业收入增速 | 25.17% | 12.79% | -0.43% |
| 净利润增速 | 32.62% | 13.47% | 0.65% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.43%，税金及附加同比变动28.48%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.81亿 | 5.43亿 | 5.4亿 |
| 营业收入增速 | 25.17% | 12.79% | -0.43% |
| 税金及附加增速 | 65.85% | -11.06% | 28.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.662低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2902.11万 | 3446.32万 | 3517.11万 |
| 净利润（元） | 4654.84万 | 5281.98万 | 5316.04万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.62 | 0.65 | 0.66 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.74%，同比下降0.63%；净利率为9.84%，同比增长1.08%；净资产收益率（加权）为3.06%，同比下降4.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.9%、19.2%、18.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.9% | 19.2% | 18.74% |
| 销售毛利率增速 | 4.39% | -8.14% | -2.39% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为20.9%、19.2%、18.74%，持续下降，销售净利率分别为9.68%、9.73%、9.84%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.9% | 19.2% | 18.74% |
| 销售净利率 | 9.68% | 9.73% | 9.84% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.81%，3.2%，3.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.81% | 3.2% | 3.06% |
| 净资产收益率增速 | 16.2% | -44.92% | -4.38% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.92%，同比下降15.02%；流动比率为8.56，速动比率为6.98；总债务为3850.16万元，其中短期债务为3850.16万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长4.2%，营业成本同比增长-0.29%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -48.35% | 34.7% | 4.2% |
| 营业成本增速 | 23.79% | 15.21% | -0.29% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为240.3万元，较期初变动率为53.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 157.03万 |
| 本期其他应收款（元） | 240.32万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3517.11万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.52亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3014.94万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.74，同比下降7.06%；存货周转率为1.68，同比下降4.69%；总资产周转率为0.29，同比下降2.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.81，1.75，1.68，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.81 | 1.75 | 1.68 |
| 存货周转率增速 | 11.96% | -3.29% | -4.29% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.8%、16.41%、16.53%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.76亿 | 3.03亿 | 3.16亿 |
| 资产总额（元） | 18.62亿 | 18.49亿 | 19.09亿 |
| 应收账款/资产总额 | 14.8% | 16.41% | 16.53% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.13%、13.39%、13.58%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 2.26亿 | 2.48亿 | 2.59亿 |
| 资产总额（元） | 18.62亿 | 18.49亿 | 19.09亿 |
| 存货/资产总额 | 12.13% | 13.39% | 13.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.29，0.29，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.33 | 0.29 | 0.29 |
| 总资产周转率增速 | -19.19% | -11.04% | -2.89% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长867.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 350.48万 |
| 本期在建工程（元） | 3389.63万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长399.15%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 639.89万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3194.03万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.5亿元，较期初增长40.22%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 3863.47万 |
| 本期无形资产（元） | 5417.48万 |
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