2024 年，广东九联科技股份有限公司在复杂的市场环境中展现出了独特的发展态势。从年报数据来看，公司营业收入实现增长，但仍处于亏损状态，且多项财务指标呈现出较大变化。本文将深入解读这些数据背后的含义，为投资者揭示公司面临的机遇与挑战。

关键数据速览

财务指标解读

营收增长但仍亏损，盈利能力待提升

1. 营业收入：2024 年公司营业收入达到 2,508,196,326.17 元，较上年增长 15.54%。这主要得益于新增智能家庭网关产品的销售收入，以及交付并验收的智慧能源类光伏发电项目和智慧城市项目的增加。从业务板块来看，智能终端产品收入有所增加，主要系公司新增智能家庭网关产品中标份额，ONU 智能家庭网关产品出货量增加所致；运营服务由于交付并验收的智慧能源类光伏发电项目和智慧城市项目增加，营业收入较上年增长 308.04%，业务增长较快。
2. 净利润与扣非净利润：尽管净利润和扣非净利润较上年均有亏损收窄的情况，但仍处于亏损状态。净利润为 -141,826,099.59 元，亏损收窄 28.80%；扣非净利润为 -125,369,090.55 元，亏损收窄 34.88%。这主要是由于智能终端产品所处的国内运营商招投标市场较为激烈，产品销售价格下降导致毛利率下降；同时，公司在鸿蒙生态、机器人、信息安全等技术领域持续加大研发投入，引进行业优秀人才，研发费用有所增加，且报告期信用减值损失增加和公允价值变动收益减少。
3. 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为 -0.2871 元/股，扣非每股收益为 -0.2538 元/股，较上年均有所改善，但仍为负值，反映出公司目前的盈利能力较弱，对股东的回报不佳。

费用有增有减，成本控制需关注

1. 销售费用：2024 年销售费用为 128,977,789.67 元，较上年减少 14.22%，主要系销售服务费减少所致。这可能意味着公司在销售策略上有所调整，或者与客户的合作模式发生了变化，从而降低了销售费用的支出。
2. 管理费用：管理费用为 82,499,159.75 元，较上年减少 13.61%，主要系股份支付费用、业务招待费及办公费减少所致。公司在管理方面可能采取了一些优化措施，以降低管理成本。
3. 财务费用：财务费用为 38,321,420.96 元，较上年增加 19.55%，主要系利息费用增加所致。这可能与公司的债务规模增加或融资成本上升有关，公司需要关注财务费用对利润的影响，合理规划融资策略。
4. 研发费用：研发费用为 173,555,129.36 元，较上年增长 6.46%，主要系职工薪酬、折旧摊销费用、版权及技术开发费增加所致。公司持续加大研发投入，旨在提升产品竞争力和开拓新的业务领域，但也需要关注研发投入的产出效率，确保研发成果能够转化为实际的经济效益。

现金流状况喜忧参半，资金运作需谨慎

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 79,335,473.27 元，实现转负为正，主要系本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加以及购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。这表明公司的经营活动现金回笼情况有所改善，经营活动的造血能力增强。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -219,358,054.09 元，主要系投资支付的现金和取得子公司支付的现金净额增加所致。公司在积极进行投资布局，但需关注投资项目的回报情况，确保投资活动不会对公司的资金链造成过大压力。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 98,049,728.57 元，较上年减少 75.37%，主要系取得借款收到的现金减少及持续偿还前期借款所致。公司在筹资方面可能面临一定的压力，需要合理安排筹资计划，确保资金的稳定供应。

研发投入持续加大，人才与创新是关键

1. 研发投入：2024 年公司研发投入合计 173,555,129.36 元，研发投入总额占营业收入比例为 6.92%。公司在多个领域进行研发项目布局，如智慧医疗领域的通信设备研发、基于 OpenHarmony 技术的超高清视频操作系统研究等。持续的研发投入有助于公司提升技术实力，开拓新的市场机会，但也需要关注研发项目的进展和市场转化能力。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为 611 人，占公司总人数的比例为 40.54%，研发人员薪酬合计 12,291.03 万元，平均薪酬为 20.12 万元。研发人员的稳定和高素质是公司创新能力的重要保障，公司通过提供有竞争力的薪酬待遇来吸引和留住人才。

风险因素不容忽视，市场挑战仍较大

1. 业绩亏损风险：尽管 2024 年亏损有所收窄，但公司预计未来在鸿蒙等领域的技术研发、机器人、信息安全和新能源及智慧能源等新业务方面仍需保持较大的投入。若市场复苏缓慢，产品销售及研发项目进展不及预期，公司未来存在亏损的风险。
2. 市场依赖风险：公司对中国移动的销售收入占比超过了 50%，存在重大依赖。如果中国移动的采购需求发生变化或者业务发展战略发生重大调整，将使得公司面临营业收入波动的风险。
3. 毛利率较低风险：公司面向运营商市场销售的智能终端产品较少采用自主品牌，整体毛利率较低。2024 年公司的整体销售毛利率为 11.59%，公司需要寻找提升毛利率的方法，如加强自主品牌建设、优化产品结构等。
4. 原材料价格上涨风险：公司智能终端产品的主要原材料为半导体芯片、存储器等，原材料成本占产品成本比重较高。近年来由于国际形势日趋紧张，若芯片短缺持续，可能导致公司中标份额的执行和订单交付延迟，亦可能出现半导体芯片、存储器等价格上涨的情形，并导致公司主要产品的生产成本相应增加，使得公司面临销售收入下降、毛利率不及预期及整体经营业绩下降的风险。
5. 应收账款坏账风险：报告期末，公司应收账款账面价值 99,736.70 万元，占流动资产比例为 41.90%，占总资产比例为 27.00%。公司账龄在一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例为 76.56%，且公司已按照会计准则的规定对应收账款计提了坏账准备。但如果出现应收账款不能按期收回而发生坏账的情况，将可能对公司业绩和生产经营产生较大的不利影响。
6. 存货跌价风险：截至 2024 年 12 月末存货账面价值 50,595.42 万元，占流动资产比例为 21.26%，占总资产比例为 13.70%。虽然公司已按照会计准则的规定对存货计提了跌价准备，但如果原材料价格大幅波动、为客户定制的产品未能实现销售导致积压滞销或库存产品市场价格下降等情况发生，公司将面临存货跌价风险。

高管薪酬与公司业绩的关联

从年报中可以看出，公司董事长詹启军报告期内从公司获得的税前报酬总额为 84.85 万元，总经理詹启军（兼任）报酬为 84.85 万元，副总经理林榕、胡嘉惠、许华的报酬分别为 88.34 万元、82.49 万元、73.40 万元，财务总监凌俊的报酬为 75.74 万元。公司核心管理团队的薪酬水平相对较高，这与他们承担的职责和对公司的贡献有关。然而，公司目前仍处于亏损状态，高管薪酬与公司业绩之间的关联值得关注。公司需要建立更加有效的激励机制，确保高管的薪酬能够与公司的长期发展和业绩提升相匹配，以激励管理层更好地带领公司实现盈利目标。

总体而言，广东九联科技股份有限公司在 2024 年虽有营收增长，但仍面临诸多挑战。公司在持续投入研发以寻求新增长点的同时，需加强成本控制、优化客户结构、提升产品毛利率，并密切关注市场变化和风险因素，以实现可持续发展，为股东创造价值。投资者在关注公司发展潜力的同时，也应充分认识到其中的风险。

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