（来源：博时基金）

3月6日，博时中证可转债及可交换债券ETF（511380）（以下简称博时可转债ETF）迎来五周年。这只曾开创行业先河的产品，以超400亿元的管理规模，成为低利率时代投资者把握股债机遇的优质工具1。

从2020年诞生时的“尝鲜者”，到2024年规模迅速增长、2025年初突破400亿大关的“市场宠儿”，博时可转债ETF的成长轨迹，既是被动投资理念深化的缩影，更是机构与个人投资者在优质资产稀缺背景下追求稳健收益的生动注脚。 

五年磨一剑：从填补空白到业内领先

作为博时基金旗下的重磅产品，博时可转债ETF自成立之初便备受瞩目。2020年3月6日，博时基金推出博时可转债ETF，瞄准当时尚未被充分开发的被动型转债工具市场。该产品跟踪的中证可转债及可交换债券指数，覆盖沪深两市优质转债，兼具债底保护与权益弹性，填补了资产配置谱系的空白。

此后五年间，凭借清晰的定位和持续的流动性培育，该ETF逐步成为险资等机构资金的核心配置工具。

过去五年里，博时可转债ETF经历了市场的风雨洗礼，却始终保持着稳健的发展态势。其规模从最初的几十亿元逐步增长，实现了跨越式的增长。

特别是进入2024年以来，随着10年期国债收益率跌破1.7%，信用利差缩至历史低位，“优质资产稀缺”的状况促使资金积极寻找能够增强收益的投资工具。同时，信用风险的增加也催生了工具化需求。在2024年三季度，部分低价转债因正股退市风险而遭遇抛售，个券风险的暴露使得机构开始转向持仓更为分散的ETF。

在此背景下，资金加速涌入转债ETF，以规避个券风险并把握捕捉底部的机遇。数据显示，截至2024年12月31日，博时可转债ETF规模较2024年年初增长超5倍；2025年2月更是突破400亿元。2这一规模跃迁，既得益于市场环境的外生驱动，更离不开产品自身的内生优势。

而针对年初以来博时可转债ETF获得青睐的原因，可转债ETF基金经理高晖分析认为，一方面，新发转债数量较少。另一方面，年内有部分转债面临到期，同时部分转债因市场行情乐观而被赎回，导致退出市场的转债数量较多。

与此同时，市场需求却在不断上升，特别是去年低配转债的二级债基在今年增加了对转债的配置，一级债基和转债基金的规模也有所增长。由于需求增长的速度快于供给收缩的速度，从而推高了转债的估值。

攻守兼备，构筑业绩护城河

博时可转债ETF之所以能够攻守兼备，首先得益于其持仓的分散性。该基金紧密跟踪中证可转债及可交换债券指数，持仓涵盖了多个行业和不同评级的债券，有效分散了单一券种、单一行业所带来的风险。这种广泛的覆盖，使得可转债ETF在面对市场波动时，能够有望保持较好的稳定性。

基金2024年四季报数据显示，自成立以来，博时可转债ETF累计回报率达到15.99%（业绩比较基准收益率14.75%），高于同期中证转债指数13.34%，也高于同期上证综指9.12%和沪深300指数-6.46%。3

从历史业绩来看，博时可转债ETF长周期下的表现跑赢了整体转债市场。在上行或震荡阶段，其弹性更强，能够充分捕捉市场机遇；而在下行阶段，其相对占优的表现，则体现了其较好的抗风险能力。

这得益于可转债ETF采用的优化复制策略，该策略在紧密跟踪指数的基础上，对劣质、低流动性等个券予以相应的优化与调整，使得产品表现更加优质。

此外，博时可转债ETF还具备灵活的交易机制。T+0的交易方式，使得投资者可以在当日买入份额后随即卖出，大大提高了投资效率。同时，产品流动性好、交投活跃，为投资者提供了便捷的买卖渠道。

对于可转债未来的投资机会，高晖认为，短期内（4-10月），随着新发转债逐步进入市场，供需关系可能趋于平衡，估值或逐步回归合理水平。而10月后，随着浦发转债等大规模转债到期，市场供给压力可能进一步缓解，估值或重新扩张。

在当前估值处于相对高位的环境下，高晖指出，单纯依靠估值提升来获取收益的策略其效果将有限。未来，投资应更多聚焦于行业轮动和个券选择。在行业轮动方面，前期TMT相关方向（如人形机器人、AI算力与应用端、低空经济）已有显著表现，短期内可能会出现调整。

因此，在重要会议期间，政策预期或将主导市场表现，因此建议关注得到政策支持的消费板块，如食品饮料、家电等行业。在个券选择上，建议自下而上精选个券，重点关注那些估值合理、基本面扎实的标的，尤其是性价比有所提升的偏股型转债。

博时中证可转债及可交换债券ETF成立于2020年3月6日，历任基金基金经理为：邓欣雨、高晖、过钧。邓欣雨任职日期为2020年3月6日至2023年10月20日；高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧，任职日期为2023年9月15日至今。

2020年至2024年年度历史业绩分别为：3.66%、17.63%、-10.11%、-0.02% 、15.99%。同期业绩比较基准分别为：0.82%、17.97%、-9.55%、0.13%、17.97%。过往业绩不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。

1数据来源：博时基金官网，上海证券交易所。

2数据来源：博时官网、上海证券交易所，截至2025年2月26日

3数据来源：基金2024年四季报，2020年3月6日-2024年12月31日

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

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