文｜马王杰 付田行 吕育儒

1月能繁母猪存栏4062万头，环比略降，但仍高于正常保有量的3900万头水平线。近日，农业农村部通过新闻发布会和生猪产业监测平台发布全国能繁母猪存栏量，25年1月末存栏量4062万头，环比24年12月略降0.39%。从原因来看，主要系东北等区域因为疫病零星发生，局部采取提前淘汰高胎龄母猪，同时，不分养殖厂产能有所优化。整体能繁波动不大，在短期仔猪高盈利的背景下，能繁主动去化空间有限。本周（2.24-2.28）玉米/豆粕现货平均价格环比分别+0.44%/+0.86%。原料价格反弹较大程度上带动饲料价格普遍有所回升。

生猪：1月能繁环比略降，猪价高景气仍有望维持

1月能繁母猪存栏4062万头，环比略降，但仍高于正常保有量的3900万头水平线。近日，农业农村部通过新闻发布会和生猪产业监测平台发布全国能繁母猪存栏量，25年1月末存栏量4062万头，环比24年12月略降0.39%。从原因来看，主要系东北等区域因为疫病零星发生，局部采取提前淘汰高胎龄母猪，整体能繁波动不大，在短期仔猪高盈利的背景下，能繁主动去化空间有限。

家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况

需求逐渐恢复背景下，关注海外禽疫病及供给缺口时点。

饲料：11月全国工业饲料产量2710万吨。

11月全国工业饲料产量2710万吨，关注原料成本行情及终端价格情况。

宠物：优质赛道机遇空间并存，海内外市场表现优异

低基数背景下，上半年宠物食品出口同比高增，建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企。

①突发事件导致市场行情大幅波动的风险：市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响，导致业绩难以保持增长，甚至下降、亏损的风险。

②养殖行业疫病的风险：疫病可能导致养殖企业的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险，一是疫病直接导致产量的降低；二是影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对销售产生不利影响。

③政策不确定的风险：粮食安全和生物育种是国家重点关注项目，受国家政策影响较大；动保板块行业监管趋严，可能会给动保企业带来研发进度延缓、销售模式变化、生产成本增加等影响，进而导致企业的经营目标不达预期。

④极端天气的风险：种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高，易受异常气温、旱涝、台风等自然灾害的影响，直接影响种子的产量和质量。

⑤农产品价格波动的风险：外部环境变化较大，农产品价格影响因素增多，重要农产品价格波动频率和幅度增大，可能对公司业绩产生影响。

证券研究报告名称：《2025年第5周周报：能繁环比回落，饲料价格反弹，关注鸡蛋供给与价格变化》

对外发布时间：2025年3月3日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

马王杰 SAC 编号:S1440521070002

付田行 SAC 编号:S1440524070015

吕育儒 SAC 编号:S1440524070012