营业收入实现稳健增长

2026年上半年金山办公营业收入保持正向增长，各业务线均实现不同程度的收入扩容。

整体营收增速平稳，其中WPS 365业务成为增长最快的业务条线，企业端订阅类服务的拓展成效显著，为公司长期营收结构优化提供支撑。

归母净利润大幅增长

报告期内归属于上市公司股东的净利润规模实现跨越式提升，但主业贡献的盈利增速远低于账面净利润增速，二者分化明显。

账面净利润的爆发式增长并非完全来自办公软件主业的经营贡献，大额非经营类收益成为核心拉动项，投资者需警惕盈利结构失衡带来的后续波动风险。

扣非净利润大幅攀升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同步实现高增，非经常性损益占比极低，业绩高增的核心来源为权益法核算的长期股权投资收益。

该指标的高增同样并非完全来自核心主业的经营增量，若后续投资端收益出现波动，扣非净利润的高增速将难以持续。

基本每股收益同步高增

2026年上半年基本每股收益随净利润规模扩张同步大幅提升，单位股本对应的账面收益显著增厚。

该指标的大幅提升直接对应净利润的爆发式增长，但收益中包含大额非主业投资收益，并非全部来自日常经营业务的盈利贡献，实际主业对应的每股收益水平远低于账面数值。

扣非每股收益增幅显著

扣除非经常性损益后的基本每股收益增幅略高于基本每股收益，侧面印证非经常性损益对当期盈利的影响极小。

该指标的高增完全由权益法核算的长期股权投资带来的高额投资收益驱动，并非主业经营效率提升带来的每股收益增厚。

应收账款规模攀升

截至报告期末，公司应收账款账面价值同比增长，账龄结构中长账龄款项占比提升，信用减值损失大幅增加。

1年以内应收账款占比71.54%，1-2年应收账款达1.23亿元，同比增长54.25%。本期组合计提坏账准备金额达3483.04万元，较上年同期增加1012.21万元，信用减值损失同比从313.12万元增至993.40万元，增幅超2倍，下游客户回款周期拉长带来的坏账风险需重点警惕。

应收票据结构变化明显

截至报告期末，公司应收票据余额同比增长，内部结构出现显著调整，高风险的商业承兑票据占比大幅提升。

商业承兑票据占比从上年末的16.90%大幅提升至69.19%，商业承兑票据的兑付信用风险远高于银行承兑票据，后续需关注相关票据的到期兑付情况，防范坏账损失。

加权平均净资产收益率大幅提升

报告期内加权平均净资产收益率同比大幅提升，资产盈利效率的账面表现显著优化。

该指标的大幅提升主要得益于当期大额投资收益带动净利润规模快速扩张，并非完全由主业资产运营效率提升驱动，若后续投资收益波动，该指标存在大幅回落的可能性。

存货规模持续收缩

截至报告期末，公司存货账面价值同比下降，整体规模处于极低水平，几乎不存在存货相关风险。

作为软件和信息技术服务业企业，公司存货以低值易耗品和少量库存商品为主，整体规模极小，几乎不存在存货积压、减值的相关风险。

销售费用增速与营收匹配

2026年上半年销售费用总额同比增长，增速与营业收入增速基本持平，费用投放效率保持稳定。

销售费用增长主要来自销售员工人数及相关开支增长，未出现异常的费用失控情况，整体投放节奏与业务扩张节奏匹配。

管理费用增速小幅抬升

报告期内管理费用总额同比增长，增速略高于营收增速，股份支付费用成为核心增长驱动项。

股份支付费用同比大增82.63%，主要系本期股权激励计划持续推进，相关费用摊销规模扩大，属于非现金类支出，对公司当期经营性现金流无实际压力。

财务费用由负转正

报告期内财务费用同比出现大幅变动，由上年同期的净收益转为小幅支出。

上年同期公司利息收入覆盖利息支出后仍有结余，本期受汇兑损失303.94万元影响，财务费用由负转正。随着公司海外业务规模持续扩张，外币结算占比提升，后续需警惕汇率波动对当期损益的扰动风险。

研发费用保持高投入

2026年上半年研发费用总额同比增长，研发投入占营业收入比例小幅回落，研发人员规模持续扩张。

截至报告期末公司研发人员共计3962人，同比增长12.14%，占员工总数比例约64%，持续的高研发投入为公司AI办公产品迭代提供了充足的技术支撑。

经营活动现金流净额小幅下滑

报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要受职工薪酬、税费等现金流出增长影响。

剔除本期投资收益浮盈的预缴所得税影响后，经营活动产生的现金流量净额同比实现正增长，主业造血能力并未出现实质性下滑。

投资活动现金流净额转正

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额由上年同期的净流出转为净流入，资金使用方向以闲置理财配置为主。

该变动主要系本期新购买的定期存款增加所致，公司将大量闲置资金用于结构性存款、定期存款类理财，在保障资金流动性的同时获取稳健的利息收益。

筹资活动现金流净流出收窄

报告期内筹资活动产生的现金流量净额净流出规模同比大幅缩减，筹资端现金压力明显缓解。

该变动主要系公司本期支付部分现金股利，同时上年同期存在大额子公司少数股权收购支出，本期相关大额支出减少，带动筹资端现金压力明显缓解。

核心盈利结构风险提示

投资者需高度警惕金山办公当期业绩高增的结构性特征：2026年上半年公司对联营企业和合营企业的投资收益高达17.56亿元，上年同期仅为-1365.32万元，投资收益同比暴增1334.29%，是拉动净利润翻倍式增长的核心动力。该部分收益来自旗下两家私募股权投资基金的权益法核算增值，并非实际现金流入，后续若底层资产估值波动，公司净利润存在大幅回撤的风险，需理性区分主业经营盈利和非主业投资收益，避免被短期账面高增速误导。

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