长江现货 1# 铅周初开局均价 16150 元 / 吨，受淡季需求压制连续两日回落，周中最低下探至 15775 元 / 吨，失守 16000 元整数关口；周尾在成本支撑下企稳反弹，7 月 3 日均价回升至 15975 元 / 吨。全周总均价 报15960 元 / 吨，环比小幅下跌 40 元 / 吨，整体呈现弱势震荡下的探底修复特征。

周初受美联储加息预期升温、美元高位运行压制，叠加下游蓄电池企业半年度盘库结算，刚需采购持续清淡，铅价连续回落，自 16150 元 / 吨逐级下探。周中制造业 PMI 小幅回落印证内需修复放缓，淡季需求逻辑进一步强化，铅价在 15825 元 / 吨一线横盘僵持；废电瓶货源偏紧、再生铅炼厂亏损减产形成刚性成本托底，价格下跌动能逐步衰竭。周尾美国非农数据大幅不及预期，加息时点延后、美元回落带动市场情绪修复，叠加国内稳增长政策托底预期，铅价小幅反弹至 15975 元 / 吨，但高库存与终端淡季约束了反弹高度。

整体来看，宏观预期主导短期波动节奏，供需基本面决定价格运行区间，成本支撑与需求压制并存，铅市维持弱势震荡格局。

铅价供需端现状

周内国内铅原材料市场呈现矿紧料缺、供需分化核心格局。天然矿石端，硫酸铅矿、白铅矿、方铅矿供应偏紧常态化，全球矿山新增产能释放缓慢，国产铅精矿加工费维持低位，进口矿加工费持续倒挂，高品位矿源稀缺，原生冶炼成本支撑坚实。再生原料端，废旧铅酸蓄电池报废量处于季节性低位，回收商惜售情绪浓厚，含铅废杂料流通货源持续收紧，废电动车电池价格高位运行，再生铅炼厂普遍亏损，行业开工率不足三成，供应增量受限。下游铅酸蓄电池步入传统消费淡季，终端订单回暖乏力，企业仅维持刚需补库，成本支撑与需求疲软形成阶段性博弈，市场多空僵持格局延续。

总结及后市展望：非农临窗美元强，供需双弱铅影凉。宏观风起云翻涌，区间静待破局光。

6 月 29 日至 7 月 3 日，国际端美联储政策预期反复，ADP 就业不及预期但制造业延续扩张，美元指数重返 101 关口，伦铅承压下行至 1868 美元 / 吨；国内端稳增长政策持续落地，制造业复苏动能尚存，国内铅价维持 15800-16350 元 / 吨弱势震荡，再生铅成本托底与淡季需求形成博弈。

7 月 3 日至 10 日前瞻：国际聚焦美国非农数据落地及美联储 7 月政策信号，欧元区通胀降温后欧央行动向亦值得关注；国内紧盯 PMI 终值与稳增长政策落地实效。短期来看，非农数据落地后宏观利空阶段性出清，美元走弱利多以美元计价的大宗商品估值修复，铅价凭借成本支撑有望延续弱势反弹，铅价预计延续区间震荡格局，国内现货铅价核心运行区间 15700-16400 元 / 吨，伦铅 1870-1900 美元 / 吨，供需过剩压制反弹高度，成本线支撑下行空间。但需要清醒认识到，全球精炼铅年度过剩格局未改，淡季需求疲软的基本面矛盾尚未实质性缓解，库存高企仍是上行路上的核心掣肘。

操作层面建议以区间震荡思路对待，反弹高度不宜过度乐观，需警惕非农情绪消退后资金再度空配的风险。真正的趋势性拐点仍需等待 8 月中下旬开学季备货启动，或宏观面出现更明确的政策转向信号。

（注：个人观点，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网