鹰眼预警：国风新材营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，国风新材发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为21.72亿元，同比下降6.16%；归母净利润为-7246.73万元，同比下降3.94%；扣非归母净利润为-8386.13万元，同比下降6.26%；基本每股收益-0.08元/股。
公司自1998年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国风新材2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.72亿元，同比下降6.16%；净利润为-7246.73万元，同比下降3.94%；经营活动净现金流为9340.38万元，同比下降16.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21.7亿元，同比下降6.16%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 22.35亿 | 23.14亿 | 21.72亿 |
| 营业收入增速 | -9.16% | 3.55% | -6.16% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.3亿元，-796万元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -1764.87万 | -2509.12万 | -795.97万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.16%，税金及附加同比变动16.85%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 22.35亿 | 23.14亿 | 21.72亿 |
| 营业收入增速 | -9.16% | 3.55% | -6.16% |
| 税金及附加增速 | -9.72% | 3.67% | 16.85% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.46%，同比增长19.34%；净利率为-3.34%，同比下降10.76%；净资产收益率（加权）为-2.63%，同比下降6.48%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为5.52%、4.57%、5.46%，同比变动分别为-52.83%、-17.18%、19.34%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 5.52% | 4.57% | 5.46% |
| 销售毛利率增速 | -52.83% | -17.18% | 19.34% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-1.28%，-3.01%，-3.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | -1.28% | -3.01% | -3.34% |
| 销售净利率增速 | -113.72% | -135.16% | -10.76% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.57%增长至5.46%，存货周转率由去年同期9.77次下降至8.65次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 5.52% | 4.57% | 5.46% |
| 存货周转率（次） | 10 | 9.77 | 8.65 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.57%增长至5.46%，应收账款周转率由去年同期6.27次下降至5.8次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 5.52% | 4.57% | 5.46% |
| 应收账款周转率（次） | 7.38 | 6.27 | 5.8 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.57%增长至5.46%，销售净利率由去年同期-3.01%下降至-3.34%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 5.52% | 4.57% | 5.46% |
| 销售净利率 | -1.28% | -3.01% | -3.34% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.63%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -0.99% | -2.47% | -2.63% |
| 净资产收益率增速 | -112.07% | -149.5% | -6.48% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-0.99%，-2.47%，-2.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -0.99% | -2.47% | -2.63% |
| 净资产收益率增速 | -112.07% | -149.5% | -6.48% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.89%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -0.9% | -1.98% | -1.89% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.26%，同比增长15.74%；流动比率为1.12，速动比率为0.89；总债务为12.15亿元，其中短期债务为4.89亿元，短期债务占总债务比为40.22%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为29.71%，35.65%，41.26%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 29.71% | 35.65% | 41.26% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.66，1.26，1.12，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.66 | 1.26 | 1.12 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.1、0.09，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 246.79万 | -4668.33万 | 99.83万 |
| 流动负债（元） | 5.79亿 | 8.31亿 | 9.99亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0 | -0.06 | 0 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为13.92%、19.37%、37.44%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 3.98亿 | 5.41亿 | 10.18亿 |
| 净资产（元） | 28.61亿 | 27.91亿 | 27.19亿 |
| 总债务/净资产 | 13.92% | 19.37% | 37.44% |
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.38，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 6.76亿 | 5.05亿 | 3.85亿 |
| 总债务（元） | 3.98亿 | 5.41亿 | 10.18亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 1.7 | 0.93 | 0.38 |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.7、0.93、0.38，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 6.76亿 | 5.05亿 | 3.85亿 |
| 总债务（元） | 3.98亿 | 5.41亿 | 10.18亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 1.7 | 0.93 | 0.38 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.9亿元，短期债务为2.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.196%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 5.64亿 | 3.79亿 | 2.91亿 |
| 短期债务（元） | 2.28亿 | 2.45亿 | 2.92亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.8% | 1.13% | 1.2% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.53%、0.79%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 234.46万 | 741.76万 | 933.7万 |
| 流动资产（元） | 15.01亿 | 14.01亿 | 11.88亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.16% | 0.53% | 0.79% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2亿元，较期初变动率为32.11%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1.49亿 |
| 本期应付票据（元） | 1.97亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.2亿元、5.8亿元、8.1亿元，公司经营活动净现金流分别1.1亿元、1.1亿元、0.9亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 4.17亿 | 5.8亿 | 8.11亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.09亿 | 1.12亿 | 9340.38万 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.3亿元，公司营运资金需求为2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.8亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -7688.63万 |
| 营运资金需求（元） | 2.02亿 |
| 营运资本（元） | 1.25亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.8，同比下降7.48%；存货周转率为8.65，同比下降11.45%；总资产周转率为0.48，同比下降12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.38，6.27，5.8，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.38 | 6.27 | 5.8 |
| 应收账款周转率增速 | -26.9% | -15.02% | -7.49% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为10，9.77，8.65，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 10 | 9.77 | 8.65 |
| 存货周转率增速 | -9.24% | -2.34% | -11.45% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.58，0.55，0.48，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.58 | 0.55 | 0.48 |
| 总资产周转率增速 | -18.75% | -4.55% | -12% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.8、1.42、1.05，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 22.35亿 | 23.14亿 | 21.72亿 |
| 固定资产（元） | 12.42亿 | 16.33亿 | 20.63亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.8 | 1.42 | 1.05 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.5亿元，较期初增长43.11%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 6.65亿 |
| 本期在建工程（元） | 9.51亿 |
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