核心盈利指标深度解读

营业收入：小幅下滑3.81%

2025年公司实现营业收入16.64亿元，较2024年的17.30亿元同比下降3.81%。分业务板块来看，橡胶和塑料制品业营收6.81亿元，同比增长1.66%；精细化工行业营收8.76亿元，同比大幅下滑13.51%；电池隔膜行业营收1.06亿元，同比暴增154.41%。精细化工板块的营收下滑成为拉低整体营收的主要因素，而电池隔膜业务的高速增长展现出新能源板块的发展潜力。

净利润：由盈转亏 同比大降296.65%

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-7042.18万元，2024年同期为盈利3581.12万元，同比大幅下降296.65%。净利润由盈转亏主要受两方面影响：一是精细化工板块中三聚氯氰业务销量和单价双降，毛利率同比下降23.28%；二是基于谨慎性原则，公司计提各项资产减值准备合计5584.88万元，其中存货跌价准备3380.21万元、固定资产减值准备415.43万元、商誉减值准备1564.08万元、应收款项坏账准备225.16万元。

扣非净利润：亏损扩大 同比下降320.26%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7340.61万元，2024年同期为盈利3332.65万元，同比下降320.26%。扣非净利润的大幅下滑进一步反映出公司主营业务盈利能力的弱化，非经常性损益对公司盈利的支撑作用有限。

每股收益：由正转负

2025年基本每股收益为-0.0990元/股，2024年同期为0.0504元/股，同比下降296.43%；扣非基本每股收益同样由正转负，反映出公司每股盈利水平的大幅恶化。

期间费用分析

费用整体情况：财务费用大幅增长

2025年公司期间费用合计1.81亿元，2024年为1.77亿元，同比增长2.26%。其中销售费用、管理费用、研发费用均有小幅变动，财务费用的大幅增长成为期间费用变动的主要驱动力。

销售费用：微增1.07%

销售费用为2127.77万元，较2024年的2105.27万元同比增长1.07%，变动幅度较小，主要系公司销售规模变化及市场拓展投入相对稳定所致。

管理费用：下降3.96%

管理费用为7483.12万元，较2024年的7791.38万元同比下降3.96%，主要系公司优化管理流程、控制管理成本所致。

财务费用：大增89.52%

财务费用为2326.54万元，较2024年的1227.59万元同比增长89.52%，主要原因是锂电池湿法隔膜产业化建设项目暂缓建设，相关利息费用暂停资本化，计入当期财务费用。

研发费用：下降6.90%

研发费用为6146.91万元，较2024年的6602.56万元同比下降6.90%。公司研发投入主要集中在色母粒、电池隔膜、普鲁士蓝等产品的技术升级和新产品开发，虽然研发费用有所下降，但公司仍在持续推进多个研发项目，如应用于BOPET双向拉伸聚酯薄膜专用白色母的研发、智能安全隔膜的开发等。

研发人员情况

2025年公司研发人员数量为81人，较2024年的85人同比下降4.71%，研发人员数量占比从2024年的7.28%降至6.52%。从学历构成来看，本科及以上学历研发人员数量有所减少，本科以下学历研发人员数量略有增加。研发人员数量的小幅下降可能会对公司的研发进度和创新能力产生一定影响，但公司核心研发团队依然稳定，能够保障重点研发项目的推进。

现金流分析

现金流整体情况：现金及现金等价物净减少额扩大

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2.52亿元，2024年同期为-0.57亿元，同比大幅下降343.32%，公司现金储备压力进一步加大。

经营活动现金流净额：大降79.31%

经营活动产生的现金流量净额为3720.23万元，较2024年的1.80亿元同比下降79.31%。主要原因是上年同期子公司四川美联收到政府补助款，而2025年无此类大额政府补助，同时公司经营规模变化导致经营性应收应付项目变动也对现金流产生了一定影响。

投资活动现金流净额：大降62.15%

投资活动产生的现金流量净额为-4.29亿元，较2024年的-2.65亿元同比下降62.15%，主要系报告期内子公司四川美联支出工程款同比增加，公司加大了对新能源及高分子材料产业化建设项目的投入。

筹资活动现金流净额：大增450.71%

筹资活动产生的现金流量净额为1.38亿元，较2024年的0.25亿元同比增长450.71%，主要原因是公司报告期内偿还银行借款本金及分配现金股利同比下降，同时通过借款等方式筹集资金增加。

可能面对的风险

环保政策风险

随着国家环保标准的不断提高，公司作为化工企业面临的环保监管压力持续增大。未来若公司不能持续满足环保要求，可能会面临停产整改、罚款等风险，影响公司的正常生产经营。公司需持续加大环保投入，确保环保设施正常运转，各项污染物达标排放。

原材料及能源动力价格波动风险

公司主要原材料和能源动力包括钛白粉、树脂、电力等，其价格波动会对公司成本产生较大影响。若原材料和能源价格大幅上涨，而公司产品价格无法同步调整，将压缩公司的利润空间。公司可通过与供应商建立长期合作关系、优化采购策略、加强成本管控等方式应对价格波动风险。

投资项目不达预期风险

公司投资建设的美联新能源及高分子材料产业化建设项目、普鲁士蓝钠电池正极材料技术改造项目等，若未来市场环境发生变化、行业竞争加剧或项目建设进度不及预期，可能导致项目无法达到预期效益，影响公司的盈利能力和发展前景。公司需加强项目管理，密切关注市场动态，及时调整项目建设和运营策略。

行业竞争风险

公司色母粒业务面临跨国公司和国内优秀企业的竞争；三聚氯氰行业市场竞争依然激烈；电池湿法隔膜行业竞争也日益加剧。若公司不能持续提升技术水平、产品质量和市场竞争力，可能会导致市场份额下降，影响公司的经营业绩。公司需加大研发投入，推出差异化产品，加强品牌建设和市场拓展。

业务快速发展带来的管理风险

随着公司业务规模的扩大，公司在经营决策、风险控制、内部管理等方面的难度增加。若公司不能及时完善管理体系和内部控制制度，可能会面临管理效率低下、运营风险增加等问题。公司需加强人才培养和引进，优化管理流程，提升管理水平。

董监高薪酬情况

董事长税前报酬：47.08万元

董事长黄伟汕报告期内从公司获得的税前报酬总额为47.08万元，与公司整体盈利水平下滑的情况相匹配。

总经理税前报酬：63.02万元

董事、总裁、财务总监易东生报告期内税前报酬总额为63.02万元，负责公司的日常经营管理和财务工作，薪酬水平与其职责相适应。

副总经理税前报酬：72.18万元、19.60万元

董事、副总裁、董事会秘书段文税前报酬总额为72.18万元，负责公司的资本运作和信息披露等工作；董事、副总裁黄坤煜税前报酬总额为19.60万元，主要负责色母粒事业部的管理工作。不同副总经理的薪酬差异主要源于其负责的业务板块和职责范围不同。

财务总监税前报酬：63.02万元

财务总监易东生的税前报酬总额已包含在其作为总裁的薪酬中，其负责公司的财务战略规划、资金管理和财务风险控制等工作，薪酬水平体现了其在公司财务管理中的重要作用。

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