调研速递|中际旭创接待易方达等超百家机构 2025年净利预增89.5%-128.2% 1.6T产品加速上量
调研基本情况
| 投资者关系活动类别 | 其他（电话会议） |
|---|---|
| 时间 | 2026年1月31日（星期六）20:00—21:00 |
| 地点 | / |
| 参与单位名称 | 易方达基金、工银瑞信基金、大成基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、中欧基金、嘉实基金、华宝基金、泰康基金、安信基金、民生加银基金、海富通基金、中海基金、红土创新基金、南方基金、广发基金、长信基金、华夏基金、长城基金、信达澳亚基金、中银基金、华安基金、新华基金、睿远基金、中信保诚基金、西部利得基金、鹏华基金、农银汇理基金、天治基金、融通基金、万家基金、汇添富基金、银河基金、国泰基金、诺德基金、国投瑞银基金、中庚基金、金鹰基金、浙商基金、长盛基金、景顺长城基金、建信基金、兴业基金、中邮创业基金、国联安基金、银华基金、前海开源基金、博道基金、汇丰晋信基金、招商基金、华商基金、交银施罗德基金、博时基金、富国基金、创金合信基金、东吴基金、申万菱信基金、国寿安保基金、复胜资管、盘京、利幄私募基金、上海韫然投资、合远私募基金、上海聚鸣投资、运舟私募基金、高毅资管、虢盛私募、财通证券资管、中信证券资产、东方证券资管、华泰证券资管、太保资管、太平资管、信泰人寿、人民养老、人寿保险、大家资管、平安养老保险、泰康资管、百年保险资管、中国平安、阳光资管、泰康保险、新华资管、长江养老、人保保险、友邦人寿、太平养老、长城证券、开源证券、国盛证券、华泰证券、东北证券、华安证券、西部证券、国泰海通证券、华创证券、东方财富证券、东吴证券、国信证券、浙商证券、中泰证券、华源证券、摩根大通证券、里昂证券、摩根大通公司、富兰克林邓普顿、邦德资管、富达国际、奇点资管、大和资本、高盛资管(香港)、贝莱德集团、花旗環球金融、招银国际、安本香港、友邦保险、花旗环球、柏瑞投资香港、德劭(亚太)、招银理财等超百家机构 |
| 上市公司接待人员姓名 | 公司董事、副总裁、财务总监王晓丽女士；公司副总裁、董事会秘书王军先生 |
2025年业绩与经营情况解读
业绩预告：净利润同比大增近九成至一倍以上
公司高管对2025年业绩预告进行解读，数据显示，2025年公司归母净利润区间为98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%；扣非净利润97-117亿元，同比增长91.38%-130.84%，业绩表现亮眼。
分季度来看，2025年各季度收入均呈现稳定的环比增长趋势，体现出货规模的逐步增长。毛利率也呈现环比提升态势，主要得益于高端产品比重增加、硅光比例提升等因素的贡献。费用端方面，四季度受物料处理、交易对手方结算费用等影响，费用额环比增长，其中研发费用因年底费用计提、物料盘点清理等因素增长较快，财务费用则受汇兑损失影响有所增加。
经营亮点：1.6T产品四季度加速上量 硅光占比持续提升
2025年四季度，公司重点客户需求和订单保持较快增长，800G等产品出货量持续环比增长。值得关注的是，1.6T产品在2025年三季度开始正式向重点客户出货，四季度上量速度进一步加快，标志着公司1.6T产品进入规模化上量阶段。
同期，硅光产品占比持续提升，其中800G硅光出货量占比显著增长。不过，四季度部分物料供给紧张，主要因客户需求提升过快，光芯片等物料产能供给未能完全匹配需求速度，对公司生产和出货造成一定影响。
核心问答：订单、产品、供应链与技术趋势
订单与需求：能见度已至2026年四季度 行业景气度持续
针对订单能见度问题，公司表示，目前很多客户订单已下到2026年四季度，行业需求呈现较高的景气度和持续性。对于2026年1.6T产品的上量节奏，公司指出，随着重点客户今年开始1.6T部署，预计2026年1.6T需求规模较2025年将出现较大增长，一季度1.6T订单增长迅速，并有望保持环比增长趋势，同时部分客户将在今年进入1.6T验证阶段，预计2027年1.6T将成为CSP客户更主流的需求。
产品价格与技术路径：年降规律延续 多方案并存
关于800G和1.6T光模块未来价格趋势，公司认为，随着客户需求规模不断提升，光模块产品价格年降仍是行业普遍规律。在技术路径方面，针对scale-out场景，可插拔光模块技术成熟，2026年800G和1.6T将大规模上量，2027年1.6T可插拔光模块仍为市场主流需求，预计3.2T可插拔在scale-out场景中仍是客户认可的主流方案。对于NPO技术，公司表示其相较CPO拥有更多灵活性和性价比优势，具备光引擎可插拔能力、成熟PCB封装技术、大规模量产能力、开放供应链生态和更低成本等特点，目前是客户关注的重要方向。
供应链：光芯片供给紧张上半年持续 公司锁定长期产能
公司坦言，2025年以来上游核心物料供给偏紧张，尚无法完全匹配需求，其中EML和CW等光芯片生产周期较长，相对更加紧缺，预计2026年上半年供给仍将紧张，下半年有望得到一定缓解。为应对这一情况，公司已和供应商商定今明年整体供给，锁定相应产能，核心物料供给将得到有效保障，有能力保持出货规模持续增长。对于硅光渗透比例，公司预计2026-2027年800G和1.6T中硅光占比将持续提升，且硅光在柜内场景的应用也将逐步展开。
新场景布局：scale-up市场2027年有望起量
针对scale-up场景，公司表示已和部分重点客户联合开发定制化产品，预计2026年有望送样验证，2027年有望看到柜内光连接产品需求起量和大规模部署。据客户需求，未来scale-up的带宽有望达到scale-out的5-10倍，市场规模潜力较大。公司在scale-up光连接场景中布局了可插拔光模块、NPO和CPO等多种方案，将根据客户对可靠性、技术成熟度、供应链生态及大规模交付能力的需求进行推进。
管理层展望
公司管理层表示，2026年光模块市场需求有望继续保持持续和快速的增长，公司将做好供应链管理等各项准备，努力实现出货规模和收入的进一步提升。展望2027年，公司有望迎来更多业务机会，包括scale-up等新场景。
交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表公司的盈利预测和业绩指引，投资者需注意投资风险并谨慎投资。
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