厦门港务发展股份有限公司（以下简称“厦门港务发展”）近日披露了深圳证券交易所关于其发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函回复。独立财务顾问中国国际金融股份有限公司出具核查意见认为，标的资产经营受国际贸易摩擦影响较小，关联交易具有必要性且定价公允，综合毛利率高于同行业水平具备合理性，对政府补助不存在重大依赖。标的资产股东全部权益评估值为88.26亿元，增值率17.78%，低于同行业可比交易平均值。

标的资产经营稳健 国际贸易摩擦影响有限

据回复公告，标的资产主要为航运船舶提供港口装卸及配套服务，外贸业务收入占比约70%，覆盖东南亚、北美、欧洲等主要航线。尽管2025年美国对华加征关税政策对北美线业务造成一定冲击，导致当年1-8月北美线吞吐量同比下降24.40%、收入下降16.75%，但由于标的资产航线网络覆盖50余个国家和地区的150个港口，北美线收入占比仅为8.24%，整体影响有限。2025年1-8月，标的资产集装箱吞吐量同比增长0.03%，营业收入同比增长4.74%，展现出较强的经营韧性。

为应对国际贸易环境变化，标的资产采取了优化航线布局、拓展腹地货源等措施，2025年1-8月新增东南亚航线11条，海铁联运业务同比增长7.68%，跨境电商出口业务增长62.19%，有效对冲了北美线业务下滑影响。

关联交易具备必要性 定价公允性获验证

报告期内，标的资产存在较大规模关联交易，主要涉及向控股股东福建省港口集团及其下属企业采购港口劳务、电力等服务，以及提供装卸、租赁等服务。具体数据显示：

独立财务顾问核查发现，关联采购主要集中于码头水平运输、电力供应等专业性强、安全要求高的业务，关联方具备相应资质和经验，能够保障作业效率和稳定性。定价方面，标的资产与关联方交易价格参照市场公允价格确定，以20尺重箱港口作业价格为例，与非关联第三方客户价格差异不超过5%，具备公允性。

毛利率高于同行具合理性 政府补助依赖度低

报告期内，标的资产综合毛利率分别为35.56%、35.23%和39.07%，高于同行业可比上市公司平均水平。对此，回复函解释称，主要因标的资产专注于毛利率较高的集装箱码头业务（占比97.10%），而同行业公司多涉及散杂货、物流等低毛利业务。剔除业务结构差异后，标的资产与同行业公司相同业务毛利率基本一致，2023年、2024年同行业可比业务平均毛利率分别为37.46%、35.63%，与标的资产差异不足2个百分点。

政府补助方面，标的资产报告期内其他收益分别为11981.87万元、18354.79万元和1644.17万元，主要为集装箱业务专项补助。数据显示，政府补助占利润总额比例分别为17.79%、24.73%和15.58%，且80%以上为持续性补助，如厦门港集装箱发展扶持资金、“丝路海运”专项资金等，政策期限均覆盖至2027年以后。独立财务顾问认为，标的资产对政府补助不存在重大依赖。

评估作价谨慎合理 增值率低于行业平均

本次交易采用资产基础法评估，标的资产股东全部权益评估值为88.26亿元，较账面净值增值13.33亿元，增值率17.78%。对比2020年以来同行业可比交易案例，平均增值率为28.40%，本次评估增值率显著低于行业水平。评估增值主要来源于土地使用权和固定资产，其中土地使用权因填海成本上涨及年限修正因素增值45.29%，机器设备因重置成本上升增值8.40%，均具备合理性。

独立财务顾问表示，标的资产作为重资产企业，资产基础法能够客观反映其价值，评估结果谨慎，有利于保护上市公司及中小股东利益。本次交易完成后，厦门港务发展将进一步整合港口资源，提升集装箱业务规模效应。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。