国寿安保利率债季报解读：利润增长6649.58万元，份额增加4.26亿份
国寿安保利率债三个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度展现出一定的发展态势。从主要财务指标来看，本期利润增长显著；基金净值表现稳健，与业绩比较基准相比有一定优势；投资组合以固定收益投资为主，且债券投资占比较大；开放式基金份额也有所增加。然而，报告中也揭示出一些值得投资者关注的风险点，如单一投资者持有份额较高可能带来的大额赎回风险等。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅增长
各项指标表现
本基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，主要财务指标呈现出积极态势。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 39,560,420.39元 |
| 2.本期利润 | 66,495,776.09元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0091元 |
| 4.期末基金资产净值 | 7,673,130,065.00元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0310元 |
本期已实现收益为39,560,420.39元，本期利润达到66,495,776.09元，较已实现收益增长明显。加权平均基金份额本期利润为0.0091元，期末基金资产净值为7,673,130,065.00元，期末基金份额净值为1.0310元。需注意，上述基金业绩指标未包含持有人交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与基准对比
基金份额净值增长率在不同阶段与同期业绩比较基准收益率相比，展现出一定优势。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.94% | 0.08% | 0.86% | 0.11% | 0.08% | -0.03% |
| 过去六个月 | 0.21% | 0.09% | -0.52% | 0.13% | 0.73% | -0.04% |
| 过去一年 | 3.00% | 0.08% | 2.62% | 0.12% | 0.38% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.14% | 0.07% | 4.74% | 0.12% | 0.40% | -0.05% |
过去三个月，净值增长率为0.94%，高于业绩比较基准收益率0.08个百分点；过去六个月，净值增长率为0.21%，而业绩比较基准收益率为 -0.52%，差值达到0.73个百分点；过去一年，净值增长率为3.00%，超出业绩比较基准收益率0.38个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率为5.14%，比业绩比较基准收益率高0.40个百分点。这表明在各阶段，该基金一定程度上跑赢了业绩比较基准。
投资策略与运作：适应市场变化调整
市场环境分析
2025年二季度，国内经济运行基本平稳但动能边际放缓。外部关税风险影响出口增速，社零消费在政策刺激下表现较好，政府债券发行推动社融增速回升，但制造业和地产投资存在不同程度下滑，PMI虽逐月修复但仍低于荣枯线，CPI、PPI低位震荡，显示内需不足。货币政策方面，央行降准降息释放稳增长信号，资金面稳定性提升。债券市场曲线整体窄幅波动，不同阶段受多种因素影响，收益率有不同变化，信用债表现好于利率债，信用利差收窄至历史低位。
基金运作策略
投资运作上，本基金维持中性久期和杠杆，持续优化持仓债券的期限、品种及结构，提高组合静态收益，做好基础配置。同时，加大利率债波段操作，增厚组合收益。面对复杂的经济和债券市场环境，基金通过合理的策略调整，力求实现收益增长。
基金业绩表现：实现较好收益
业绩达成情况
基于上述投资策略和运作，在2025年二季度，基金实现了较好的业绩表现。本期利润达到66,495,776.09元，加权平均基金份额本期利润为0.0091元，在不同阶段的净值增长率也跑赢了业绩比较基准收益率。这表明基金在该季度的运作较为成功，为投资者创造了一定的收益。
资产组合情况：固定收益投资占主导
资产组合构成
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占据绝对主导地位。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 9,683,474,850.01 | 99.97 |
| 其中：债券 | 9,683,474,850.01 | 99.97 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,159,753.88 | 0.03 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 9,686,634,603.89 | 100.00 |
固定收益投资金额为9,683,474,850.01元，占基金总资产的99.97%，而银行存款和结算备付金合计占比仅0.03%，其他资产无配置。这种资产组合结构体现了债券型基金注重固定收益、风险相对较低的特点。
股票投资组合：未持有股票
境内与港股通股票情况
本基金本报告期末未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，均无持仓。这与基金的投资策略和风险偏好相关，专注于债券投资以获取稳定收益，避免股票市场波动带来的风险。
债券投资组合：金融债券占比大
债券品种分布
报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，金融债券占比较大。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 821,124,694.42 | 10.70 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 8,862,350,155.59 | 115.50 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 9,683,474,850.01 | 126.20 |
金融债券公允价值为8,862,350,155.59元，占基金资产净值比例高达115.50%，国家债券占比10.70%。这种债券品种配置体现了基金对债券安全性和收益性的综合考量，金融债券相对风险较低且收益较为稳定。
前五名债券明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230208 | 23国开08 | 14,000,000 | 1,441,236,328.77 | 18.78 |
| 2 | 240403 | 24农发03 | 14,000,000 | 1,421,905,972.60 | 18.53 |
| 3 | 09240202 | 24国开清发02 | 7,800,000 | 789,269,178.08 | 10.29 |
| 4 | 230409 | 23农发09 | 7,800,000 | 785,527,402.17 | 10.24 |
| 5 | 240203 | 24国开03 | 6,000,000 | 619,817,260.27 | 8.08 |
前五名债券投资明细显示，基金对部分债券的投资较为集中，如23国开08和24农发03的公允价值占基金资产净值比例均超18%。这种集中投资可能在带来较高收益的同时，也蕴含一定风险，若相关债券出现问题，可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额有所增加
份额变动情况
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,016,705,399.89 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 875,749,901.80 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 450,198,285.56 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,442,257,016.13 |
报告期期初基金份额总额为7,016,705,399.89份，期间总申购份额875,749,901.80份，总赎回份额450,198,285.56份，期末基金份额总额达到7,442,257,016.13份，较期初增加了425,551,616.24份。这表明投资者对该基金的认可度有所提升，资金呈现净流入状态。
风险提示：单一投资者占比高
单一投资者情况
| 投 资 者 类 别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | Col3 | Col4 | Col5 | Col6 | 报告期末持有基金情况 | Col8 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 序 号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初 份额 | 申购 份额 | 赎回 份额 | 持有份额 | 份额占 比（%） | |
| 机 构 | 1 | 20250401 - 20250630 | 2,279,453,999.17 | 0.00 | 50,000,000.00 | 2,229,453,999.17 | 29.96 |
| 2 | 20250402 - 20250415 | 1,380,883,682.45 | 0.00 | 0.00 | 1,380,883,682.45 | 18.55 | |
| 个 人 | - | - | - | - | - | - | - |
报告期内出现单一投资者持有基金份额达到或超过20%的情形。机构投资者在2025年4月1日至6月30日期间，持有份额虽有赎回但仍占比29.96%；在4月2日至4月15日另一机构投资者持有份额占比18.55%。这种情况可能存在大额赎回风险，导致基金净值波动，机构投资者赎回后还可能使基金规模大幅减小，影响基金正常运作。投资者需密切关注单一投资者的动态，谨慎做出投资决策。
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