天治量化核心精选混合季报解读：份额大增108.57%，净值却跌12.44%
2025年第2季度，天治量化核心精选混合型证券投资基金呈现出份额大幅增长但净值下跌的态势。报告期内，该基金份额总额从期初的8,531,842.48份增长至期末的17,728,986.86份，增长率达108.57%；然而，天治量化核心精选混合C类份额净值增长率却为 -12.44% ，与同期业绩比较基准收益率2.19%相比，差距明显。
主要财务指标：两类份额表现分化
已实现收益与利润情况
本季度天治量化核心精选混合A本期已实现收益为 -226,283.06元，本期利润为 -124,779.94元；而混合C本期已实现收益为 -140,967.72元，本期利润为126,444.85元。从数据可以看出，两类份额在收益和利润方面呈现出明显的分化。
| 主要财务指标 | 天治量化核心精选混合A | 天治量化核心精选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -226,283.06 | -140,967.72 |
| 本期利润（元） | -124,779.94 | 126,444.85 |
资产净值与份额净值
期末天治量化核心精选混合A基金资产净值为1,240,630.29元，份额净值为0.4756元；混合C基金资产净值为7,250,301.74元，份额净值为0.4795元。尽管C类资产净值相对较高，但两类份额净值均处于较低水平。
| 主要财务指标 | 天治量化核心精选混合A | 天治量化核心精选混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 1,240,630.29 | 7,250,301.74 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.4756 | 0.4795 |
基金净值表现：长期落后业绩比较基准
短期表现
过去三个月，天治量化核心精选混合A净值增长率为 -12.40%，标准差为1.70%，业绩比较基准收益率为2.19%，净值增长率与基准收益率差值达 -14.59%；混合C净值增长率为 -12.44%，与基准收益率差值为 -14.63% ，两类份额短期表现均大幅落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 天治量化核心精选混合A | 天治量化核心精选混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -12.40% | 1.70% | 2.19% | -14.59% | 0.17% | -12.44% | 1.70% | 2.19% | -14.63% | 0.17% |
长期表现
过去五年，混合A净值增长率为 -52.66%，混合C为 -53.50%，而业绩比较基准收益率为9.09%，差距十分显著。自基金合同生效起至今，混合A净值增长率为 -41.56%，混合C为 -41.07%，与业绩比较基准收益率24.86%相比，落后明显。这表明该基金长期以来未能跑赢业绩比较基准，投资者收益欠佳。
| 阶段 | 天治量化核心精选混合A | 天治量化核心精选混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去五年 | -52.66% | 1.81% | 9.09% | -61.75% | 0.70% | -53.50% | 1.81% | 9.09% | -62.59% | 0.70% |
| 自基金合同生效起至今 | -41.56% | 1.70% | 24.86% | -66.42% | 0.61% | -41.07% | 1.70% | 24.86% | -65.93% | 0.61% |
投资策略与运作：转向哑铃策略应对市场
二季度国内经济面临下行压力，中美贸易摩擦存在不确定性，全球经济政策不确定指数处于历史高位。在此背景下，本基金从聚焦细分赛道转变为哑铃策略，在配置稳定资产的同时，根据风险偏好变化布局TMT等科技成长板块，如光模块、PCB等赛道，挖掘国内相关公司，并适时增配AI应用公司。这种策略调整旨在适应复杂多变的市场环境，平衡风险与收益。
基金业绩表现：净值下跌跑输基准
截至报告期末，天治量化核心精选混合A基金份额净值为0.4756元，本报告期内净值增长率为 -12.40%；混合C基金份额净值为0.4795元，净值增长率为 -12.44%，同期业绩比较基准收益率均为2.19%。两类份额净值增长率均为负且大幅跑输业绩比较基准，反映出本季度基金投资效果不佳，未能实现超越业绩比较基准的投资目标。
资产组合情况：股票投资占比高
资产大类配置
报告期末基金总资产为9,049,655.79元，其中权益投资（股票）金额为7,384,165.00元，占基金总资产的比例为81.60%；银行存款和结算备付金合计1,007,794.87元，占比11.14%；其他资产657,695.92元，占比7.27%。可以看出，该基金资产配置以股票投资为主，风险相对较高。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 7,384,165.00 | 81.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,007,794.87 | 11.14 |
| 其他资产 | 657,695.92 | 7.27 |
行业股票投资分布
从行业分类来看，制造业公允价值为2,517,289.00元，占基金资产净值比例为29.65%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比8.06%；交通运输、仓储和邮政业占比7.57%等。基金投资行业相对分散，但制造业占比较大。
| 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 2,517,289.00 | 29.65 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 684,250.00 | 8.06 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 642,700.00 | 7.57 |
股票投资明细：前十股票各有侧重
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，招商银行公允价值为620,325.00元，占比7.31%；中国平安公允价值460,484.00元，占比5.42%。这些股票涵盖金融、电力、电子等多个行业，一定程度上体现了分散投资，但个别股票如招商银行占比较高，若该股票价格大幅波动，可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600036 | 招商银行 | 620,325.00 | 7.31 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 460,484.00 | 5.42 |
开放式基金份额变动：份额大幅增长
天治量化核心精选混合A报告期期初基金份额总额1,823,334.68份，期间总申购份额2,927,811.26份，总赎回份额2,142,574.44份，期末份额总额2,608,571.50份；混合C期初份额总额2,791,136.24份，期间总申购份额35,577,918.25份，总赎回份额23,248,639.13份，期末份额总额15,120,415.36份。两类份额均呈现申购大于赎回的情况，使得基金总份额从期初的8,531,842.48份大幅增长至期末的17,728,986.86份，增长率达108.57%。这可能与投资者对该基金未来预期或市场资金流向等因素有关，但份额的大幅增长并未带来净值的提升。
| 基金类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 天治量化核心精选混合A | 1,823,334.68 | 2,927,811.26 | 2,142,574.44 | 2,608,571.50 |
| 天治量化核心精选混合C | 2,791,136.24 | 35,577,918.25 | 23,248,639.13 | 15,120,415.36 |
综合来看，2025年第2季度天治量化核心精选混合基金份额虽大幅增长，但净值表现不佳，长期落后于业绩比较基准。投资者在关注基金份额变动的同时，更应重视基金的业绩表现和投资策略的有效性，谨慎做出投资决策。
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