南华瑞利债券季报解读：份额大增141%，净值增长率超基准0.38%
南华瑞利债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度呈现出基金份额大幅增长、净值表现优于业绩比较基准等特点。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额利润均增长
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），南华瑞利债券A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 南华瑞利债券A | 南华瑞利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,452,926.55 | 233,067.35 |
| 本期利润（元） | 6,050,741.55 | 258,796.88 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0150 | 0.0134 |
| 期末基金资产净值（元） | 517,254,451.52 | 24,317,342.91 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0833 | 1.0785 |
可以看出，本期已实现收益和本期利润方面，A类份额均高于C类份额。两类份额本期利润均为正数，显示基金在该季度实现盈利。加权平均基金份额本期利润A类略高于C类，期末基金资产净值A类规模远大于C类，而期末基金份额净值A类也稍高于C类。
基金净值表现：增长率高于业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 南华瑞利债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.44% | 0.08% | 1.06% | 0.38% |
| 过去六个月 | 2.04% | 0.09% | -0.14% | 2.18% |
| 过去一年 | 4.48% | 0.11% | 2.36% | 2.12% |
- 南华瑞利债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.38% | 0.08% | 1.06% | 0.32% |
| 过去六个月 | 1.93% | 0.09% | -0.14% | 2.07% |
| 过去一年 | 4.25% | 0.11% | 2.36% | 1.89% |
| 过去三年 | 10.46% | 0.12% | 7.13% | 3.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 44.53% | 0.96% | 9.14% | 35.39% |
从数据可以看出，无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月、一年等不同时间段内，净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出基金在该阶段较好的投资管理能力。尤其自基金合同生效起至今，C类份额净值增长率超出业绩比较基准收益率达35.39% 。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动相比，同样体现出基金长期业绩表现优于业绩比较基准，为投资者创造了较好的超额收益。
投资策略与运作：紧跟市场把握机会
报告期内，宏观经济方面物价表现偏低，CPI同比、PPI同比均处于低位。财政政策积极，货币政策对狭义流动性态度趋缓，资金价格中枢大幅回落。债市广谱利率中枢下行，10年国债利率从1.81%下行至1.65%，1年AAA同业存单从1.89%下行至1.63%；可转债受风险偏好抬升影响表现较好，中证转债指数累计上涨3.77%。
本基金紧密跟踪市场变化，纯债方面关注短期交易性机会，可转债方面重视波段交易、分散投资，以获取增强收益。这种策略顺应了市场形势变化，有助于基金在不同市场环境下把握机会。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
截至报告期末，南华瑞利债券A基金份额净值为1.0833元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.44%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；南华瑞利债券C基金份额净值为1.0785元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.38%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。两类份额均跑赢业绩比较基准，进一步验证了基金投资策略的有效性。
基金资产组合：债券占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 594,529,625.90 | 90.21 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 33,008,795.24 | 5.01 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 637,795.58 | 0.10 |
| 8 | 其他资产 | 30,851,693.28 | 4.68 |
| 9 | 合计 | 659,027,910.00 | 100.00 |
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比90.21%，金额为594,529,625.90元，是基金资产的主要构成部分，符合债券型基金的特点。买入返售金融资产占5.01% ，其他资产占4.68%，银行存款和结算备付金合计占比极少，仅0.10%。
股票投资组合：未持有股票
报告期末，本基金未持有境内股票投资组合，也未持有港股通股票投资，前十名股票投资明细也均无股票持有。这表明基金在二季度完全回避了股票市场的波动风险，专注于固定收益类资产投资。
债券投资组合：金融债占比近六成
按债券品种分类
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 130,813,276.20 | 24.15 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 314,352,975.87 | 58.04 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | 71,532,068.55 | 13.21 |
| 8 | 同业存单 | 77,831,305.28 | 14.37 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 594,529,625.90 | 109.78 |
金融债券公允价值占比最高，达58.04%，金额为314,352,975.87元，其中国家债券占24.15%，可转债（可交换债）占13.21%，同业存单占14.37%。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250203 | 25国开03 | 1,100,000 | 109,166,621.92 | 20.16 |
| 2 | 240215 | 24国开15 | 600,000 | 60,366,000.00 | 11.15 |
| 3 | 250403 | 25农发03 | 500,000 | 50,568,500.00 | 9.35 |
| 4 | 113641 | 华友转债 | 40,000 | 4,406,763.70 | 0.81 |
| 5 | 240431 | 24农发31 | 300,000 | 30,341,169.86 | 5.60 |
可以看出，前五名债券投资中，政策性金融债占比较大，如25国开03、24国开15 、25农发03 、24农发31等，同时也包含可转债华友转债。
开放式基金份额变动：A类C类均增长
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 | 份额变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南华瑞利债券A | 359,415,973.08 | 191,722,073.44 | 73,654,030.87 | 477,484,015.65 | 49.54% |
| 南华瑞利债券C | 8,626,344.18 | 14,139,372.79 | 219,048.12 | 22,546,668.85 | 161.37% |
南华瑞利债券A和C两类份额在报告期内均呈现增长态势。其中C类份额增长更为显著，报告期期间总申购份额远大于总赎回份额，期末份额总额相比期初增长了161.37% ，A类份额增长了49.54%。整体来看，基金受到投资者的青睐，规模有所扩张。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内有机构投资者在2025/4/1 - 2025/6/29期间持有基金份额比例达到18.99%，接近20%。当单一投资者持有基金份额比例较高时，可能面临超出管理人允许比例的申购申请不被确认、极端市场下集中赎回导致管理人无法及时变现资产、大额赎回引发净值大幅波动、在持有人大会拥有较大话语权以及大量赎回后基金资产净值过低面临运作方式转换等风险。
- 债券发行主体受罚风险：本基金投资的前十名证券的发行主体中，多家银行及分支机构在报告编制日前一年内受到不同监管部门处罚，如国家开发银行、中国农业发展银行、兴业银行、中国光大银行、交通银行、上海浦东发展银行等。尽管目前未对基金造成直接影响，但未来这些主体信用状况变化可能给基金带来潜在风险。
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