银华岁丰定期开放债券发起式基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度根据市场情况积极调整债券配置，份额净值增长率为1.19%，略高于业绩比较基准收益率1.06%。报告期末基金资产净值达4,008,065,537.22元，债券投资占基金总资产比例高达99.56%。

主要财务指标：本期利润4690万元

报告期内，银华岁丰定期开放债券发起式基金主要财务指标如下：

本期已实现收益为28,911,416.05元，本期利润为46,904,764.89元，期末基金资产净值4,008,065,537.22元，期末基金份额净值1.0373元。本期利润较已实现收益高出较多，或因公允价值变动收益贡献。需注意，所列业绩指标未含持有人交易费用，实际收益或低于此。

基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比如下：

过去三个月，基金净值增长率为1.19%，高于业绩比较基准收益率1.06%，显示出较好的短期表现。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率，表明该基金长期业绩表现相对稳定且出色。同时，基金净值增长率标准差普遍小于业绩比较基准收益率标准差，说明基金业绩波动相对较小。

投资策略与运作：二季度积极调整债券配置

2025年二季度，经济数据整体平稳。生产端，5月工业增加值同比增速5.8%，服务业生产指数同比增速6.2%；需求端，1 - 5月固定资产投资累计同比3.7%，5月社会消费品零售增速升至6.4%，4 - 5月美元计价出口同比增速平均6.5%。物价方面，5月CPI同比 - 0.1%，PPI同比 - 3.3%。货币政策上，二季度政策利率调降10bp，法定存款准备金率调降0.5%。

债券市场方面，4月初“对等关税”超预期引发债市收益率快速下行，之后维持区间震荡；5月降准降息落地后机构止盈，叠加关税战缓和，引发收益率上行；6月央行提前预告买断式逆回购操作，收益率曲线陡峭化下行。截至二季度末，1 - 10年国开债收益率及3年AAA中票收益率均有不同程度下行。

本季度，基金根据市场情况积极调整债券的配置，以应对市场变化。展望三季度，经济长期向好但短期或受“抢出口”消退等影响，国内需求不足、物价低位运行态势或延续，基金将灵活调整组合久期和杠杆水平，优化配置结构。

基金业绩表现：份额净值增长率1.19%

截至报告期末，本基金份额净值为1.0373元，本报告期基金份额净值增长率为1.19%，业绩比较基准收益率为1.06%。基金在二季度实现了超越业绩比较基准的增长，表明基金管理人的投资运作取得了一定成效。

基金资产组合：债券投资占比99.56%

报告期末基金资产组合情况如下：

可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达99.56%，其中债券投资为5,942,718,260.52元，同样占基金总资产的99.56%。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产均为0。银行存款和结算备付金合计26,059,730.27元，占比0.44%，其他资产75,542.68元，占比0.00%。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，注重固定收益投资以追求稳健回报。

股票投资组合：未持有境内外股票

报告期末，本基金未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金的投资策略相符，债券型基金通常将主要资产配置于债券市场，股票投资并非重点。

债券投资组合：中期票据占比55.51%

报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：

债券投资组合中，中期票据公允价值占基金资产净值比例最高，达55.51%，金额为2,224,826,409.79元；其次是金融债券，占比63.95%，金额2,563,185,798.11元，其中政策性金融债占比7.99%，金额320,394,383.56元；同业存单占比11.07%，金额443,699,731.65元；国家债券占比8.07%，金额323,403,530.40元；企业债券占比7.63%，金额305,755,641.12元；其他债券占比2.04%，金额81,847,149.45元。央行票据、企业短期融资券及可转债（可交换债）均无投资。

开放式基金份额变动：期末份额总额38.64亿份

报告期内基金份额变动情况如下：

报告期期末基金份额总额为3,864,079,859.49份，虽未披露报告期期间基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额，但从期末份额总额可一定程度反映基金规模情况。结合报告中提及的单一投资者持有基金份额比例较高情况，投资者需关注份额变动可能带来的风险。

风险提示：份额集中度高存多重风险

报告期内，有机构投资者在20250401 - 20250630期间，持有基金份额比例分别达到25.17%和74.57%。当基金份额集中度较高时，投资者将面临以下风险： 1. 话语权风险：少数基金份额持有人在持有人大会投票表决重大事项时可能拥有较大话语权。 2. 基金终止或转型风险：极端情况下，持有份额占比较高的持有人大量赎回，可能导致基金资产规模长期低于5000万元，进而使基金面临终止、与其他基金合并或转型的风险，其他持有人将丧失继续投资机会。 3. 巨额赎回风险：持有份额占比较高的持有人大量赎回，更容易触发巨额赎回条款，其他基金份额持有人可能无法及时赎回全部份额。 4. 收益波动风险：为支付赎回款项卖出证券，可能造成证券价格波动，导致基金收益水平波动，同时巨额赎回等因素可能导致基金份额净值大幅波动。 5. 申购限制风险：当某一基金份额持有人所持份额达到或超过基金规模50%时，管理人将不再接受该持有人的申购及转换转入申请，相关投资者将面临申请被拒风险。

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