今天！主要指数悉数收阳，上证综指也重新收复到了五日均线的上方，只不过，与上周的放量三连阳不同，今天中小盘题材的“风头”盖过了大金融，军工和TMT领涨，银行板块继续调整，上周拉开序幕的券商板块也暂时处于休整……

        人心思涨！对于近一周的这波上涨，我们看到市场上出现了一种猜测，就是接下来的大盘会不会复制去年9.24那一周的情形？有人会这么想并不奇怪，毕竟去年9.24突然发动的力度是空前的，令人至今记忆深刻。不过，关于这个问题，我想理性的对比仍然非常的重要，从三个角度来对比看，我认为和去年9.24的那一周有着较大的区别：

        先看第一点，行情发动的催化点。去年9.24的行情，行情发动的催化点是政策上的强反转，对比之下，近一周的上涨并非政策上的强反转催化，更多是源自于美元指数持续走弱，国际风险事件（伊以冲突）暂时缓和后，配置型资金风偏的阶段性提升，以及受到一部分券商在香港获得了关键牌照事件的催化，交易型资金暂时找到了可以点燃的方向。

        再看第二点，整个市场的换手率。通常来说，多大的换手率能够导致多陡峭的指数斜率，去年9.24的那一周，全A指数从1万亿，到1.5万亿，到超过2万亿，每天的成交量以50%以上的幅度逐日放大，由于当时的上证综指一度还在3000点下方，对应的总市值也只有70万亿左右，所以2万亿的成交量，形成了近3%的换手率，正是因为有了这个级别的换手率，才使整个大盘产生了如此陡峭的斜率，对比目前，整个市场的换手率并不在一个数量级别上，上证综指的点位处在3400点上方，对应的总市值为100万亿，如果要形成同样的斜率，则需要配上更多的成交量，才能形成同等级别（3%）的换手率。

        然后看第三点，期权市场的隐波。过去我们提过无数次，隐波表达的是期权市场对未来的看法，而不是对过去，所以升波升到一个level是很重要的。从历史上看，不论是2020.7.6大涨前，还是去年9.27大涨前，沪深300波动率指数都已经迈过了20的大关，当沪深300的波动率指数达到20以上后，表示期权市场资金预期斜率走陡的概率开始明显提升，对比目前，沪深300的波动率指数仅到15左右，隐波所处的水平也不在一个数量级别上，这一次的升波更多来自于极致低波后的一种均值回归，毕竟上周一的波动率指数实在太低了。

        于是，对于整个指数层面，一个基本观点是3400点上方，大概率是一个慢牛的格局，很难形成快牛，而这个慢牛大概率主要是基于政策扶持呵护，同时机构增量（如保险资金）不断入市所致。对于近一周的上涨，更大的意义是使得上证等沪市指数确认掉了5月份的震荡平台，进入到了“进二退一”的阶段，不过深市的一部分指数（包括深成指、创业板指）目前还未突破去年10.8以来“一顶比一顶高”的格局，整个行情的演绎仍然是结构性的。

        至于近一周上涨背后的买盘究竟是哪路资金？我想在上周三的文章《放量三连阳！信仰改变了吗？……》中，我也已经表达过了看法，如果用排除法来进行推敲，则背后的主力推手既不是融资盘，也不是神秘资金（十大老宽基ETF不仅没有净流入，反而出现了净流出），所以推测背后的一部分买盘可能是北向等配置盘的回流，一部分买盘则可能是交易型的机构资金。

上周五的晚上，我恰逢做客了一次第一财经的节目，从当下市场风格、资金面的角度进行了一些分享，今天的最后，我还是老规矩，更多更详细的内容，就用一个视频的形式来呈现了……