转自：北京商报

司法保障资本市场改革发展迎来纲领性文件。5月15日，最高人民法院、中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），其中多项内容提及私募基金。例如，研究制定私募基金犯罪指导意见；综合运用民事、行政和刑事手段依法打击管理人背信失范行为；依法稳慎办理与私募基金风险化解有关的案件。有业内人士指出，保护投资者，需要从立法到执行全方位落地，当前资本市场处于高速度发展向高质量发展的转型，提升合法合规性和监管针对性，是未来资本市场的发展方向。

依法规范私募基金市场发展

5月15日，最高人民法院、中国证监会联合发布《指导意见》并指出，《指导意见》是司法保障资本市场改革发展的一部纲领性文件，有针对性地完善司法政策和裁判规则，创新工作机制，全面提升审判监管质效，是资本市场法治建设的一项重要成果，有助于充分发挥人民法院职能作用，强化司法与行政协同，全方位助推资本市场高质量发展。

具体来看，《指导意见》从总体要求、投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障共五个方面，提出了严格公正执法司法、保障资本市场改革发展的23条意见，相关内容多次提及私募基金。

其中，在聚焦司法规则完善，持续提升资本市场法治化水平方面提到，研究制定背信损害上市公司利益罪司法解释、私募基金犯罪指导意见，严惩上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员背信犯罪，以及私募基金管理人员挪用侵占基金财产、为亲友非法牟利等犯罪行为。推动刑事打击、民事追责、行政处罚有机衔接，以“零容忍”态度切实震慑资本市场违法违规犯罪行为。

同时，在依法规范证券期货基金经营机构组织和行为方面，《指导意见》提到，对多层嵌套、交易链条长、参与主体多的基金、债券、资产支持证券等复杂金融产品，要在查明资金流向、合同安排、底层资产等案件事实基础上，准确认定当事人的真实意思及由此形成的法律关系的性质，根据行为性质和监管强度，依法认定规避监管、输送利益、私募类产品公募化等违规行为对合同效力的影响，努力做到“看得清、判得准”。

此外，《指导意见》还明确表示，依法规范私募基金市场发展。依法审理私募投资基金管理人与投资者之间的纠纷案件，在查明产品推介、合同签订、资金募集、登记备案、投资管理、信息披露、清算退出、损失确定等案件基本事实的基础上，根据信托法、证券投资基金法、私募投资基金监督管理条例的规定，准确认定管理人、托管人等受托人的忠实、勤勉义务内容及勤勉尽责情况，依法认定合同效力和相应的法律责任，全面保护投资者正当权益。

对于私募基金管理人挪用基金财产导致募集目的不能实现，或者基金财产或基金所投资的底层资产已无变现可能，投资者请求提前解散基金进行清算的，人民法院予以支持。综合运用民事、行政和刑事手段依法打击管理人背信失范行为，落实“受人之托忠人之事”理念，促进私募市场健康发展。

在中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来，当前私募机构和投资者的主要纠纷包括刚性兑付纠纷、投资者适当性纠纷、清算退出纠纷，这些纠纷产生主要由于法律规范不完善、行业合规意识薄弱、投资者风险意识不足等因素。《指导意见》的发布，可以明确私募基金的责任并规范其行为，同时还可以增强市场信心，促进市场健康发展。

及时惩处违法犯罪行为

同日，中国证监会发布2024年中国证监会执法情况综述。2024年，证监会持续加大执法力度，依法从严查办证券期货违法案件739件，作出处罚决定592件、同比增长10%，处罚责任主体1327人（家）次、同比增长24%，市场禁入118人、同比增长15%；向公安机关移送涉嫌犯罪案件和线索178件，同比增长51%。从案件构成看，私募、期货违法违规案件33件，占比4.47%。

在发布2024年执法情况的同时，中国证监会也提到严厉打击各类规避退市行为，*ST金洲时任董事长朱某文为避免公司面值退市，伙同私募机构炒作本公司股票，最终被罚没1.15亿元并终身禁入证券市场，严防问题公司“鱼目混珠”。

值得注意的是，《指导意见》也提到，防范化解资本市场风险。支持证券期货基金经营机构风险处置工作，依法稳慎办理与上市公司风险化解、私募基金风险化解、债券违约、非法证券期货基金活动、清理整顿地方交易场所有关的案件，依照企业破产法等相关法律规定，提供集中管辖、三中止等司法保障措施，支持地方政府履行属地责任，坚决防范、及时处置涉众风险。依法加大对财务造假等犯罪行为的追责力度，加强对地方人民法院的指导督办，严格规范财务造假案件审判尺度，严格把握缓刑适用条件。

同时，要提高审判效率，及时惩处违法犯罪行为，落地一批重大典型案件，强化震慑效应。落实“管合法更要管非法”要求，依法严厉打击证券发行领域非法金融活动，保护人民群众财产安全。在证券期货基金经营机构破产清算、重整程序中，加强与监管部门、地方政府的沟通协调，支持证券期货监管部门在前期风险处置中依法对经营机构资产、业务等采取的处置措施，对负有责任的股东、实际控制人等依法实施股权、债权减记或清零等措施。对私募基金领域等跨地域涉众型经济违法犯罪案件，坚持统一指挥协调、统一办案要求、统一资产处置，公平清偿受损投资者，保障及时受理、高效审理、标准一致。

柏文喜认为，通过完善法律框架，可以使投资者对私募基金市场的信心得到增强。明确的法律规范和有效的监管措施能够减少市场中的不确定性，也有望使投资者更愿意参与私募基金投资。同时，推动刑事打击、民事追责、行政处罚的衔接，也能够净化市场环境，淘汰不合规的机构，促进私募基金行业的优胜劣汰。

“投资者保护任重道远，提升私募基金合法合规运营，阳光化运作，减少内幕交易、操作股价等行为，是规范市场运作的关键所在。保护投资者，需要从立法到执行全方位落地，当前资本市场处于高速度发展向高质量发展的转型阶段，提升合法合规性和监管针对性，是未来资本市场的发展方向。”财经评论员郭施亮评价道。

北京商报记者 李海媛