鹰眼预警：天华新能营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，天华新能发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为66.08亿元，同比下降36.87%；归母净利润为8.48亿元，同比下降48.91%；扣非归母净利润为4.41亿元，同比下降67.98%；基本每股收益1.01元/股。
公司自2014年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为25.95亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天华新能2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为66.08亿元，同比下降36.87%；净利润为10.23亿元，同比下降51.66%；经营活动净现金流为14.36亿元，同比下降65.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为66.1亿元，同比大幅下降36.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 170.3亿 | 104.68亿 | 66.08亿 |
| 营业收入增速 | 401.26% | -38.54% | -36.87% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为8.5亿元，同比大幅下降48.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 65.86亿 | 16.59亿 | 8.48亿 |
| 归母净利润增速 | 623.16% | -74.81% | -48.91% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为4.4亿元，同比大幅下降67.98%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 65.53亿 | 13.77亿 | 4.41亿 |
| 扣非归母利润增速 | 661.96% | -78.99% | -67.98% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-36.87%，销售费用同比变动0.22%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 170.3亿 | 104.68亿 | 66.08亿 |
| 销售费用（元） | 5187.31万 | 5243.11万 | 5254.62万 |
| 营业收入增速 | 401.26% | -38.54% | -36.87% |
| 销售费用增速 | 34.57% | 1.08% | 0.22% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长69.02%，营业成本同比增长-32.19%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 81.76% | -38.59% | 69.02% |
| 营业成本增速 | 264.46% | 24.62% | -32.19% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长69.02%，营业收入同比增长-36.87%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 81.76% | -38.59% | 69.02% |
| 营业收入增速 | 401.26% | -38.54% | -36.87% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为63.9亿元、41.7亿元、14.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 63.94亿 | 41.72亿 | 14.36亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.57%，同比下降19.14%；净利率为15.48%，同比下降23.43%；净资产收益率（加权）为7.05%，同比下降49.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为64.44%、27.91%、22.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 64.44% | 27.91% | 22.57% |
| 销售毛利率增速 | 26.12% | -56.69% | -19.14% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为51.72%，20.22%，15.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 51.72% | 20.22% | 15.48% |
| 销售净利率增速 | 40.46% | -60.9% | -23.43% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为115.12%，13.99%，7.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 115.12% | 13.99% | 7.05% |
| 净资产收益率增速 | 171.7% | -87.85% | -49.61% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为1.6%、1.9%、2.3%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 1.6% | 1.9% | 2.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为20.13%，同比下降12.01%；流动比率为2.59，速动比率为1.76；总债务为22.83亿元，其中短期债务为17.22亿元，短期债务占总债务比为75.44%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为5.12%、7.6%、7.67%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 7.35亿 | 8.22亿 | 5.56亿 |
| 流动资产（元） | 143.56亿 | 108.19亿 | 72.45亿 |
| 预付账款/流动资产 | 5.12% | 7.6% | 7.67% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为64.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 6598.71万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.08亿 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.8亿元，较期初变动率为85.06%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2.6亿 |
| 本期应付票据（元） | 4.82亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为93.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 3502.2万 |
| 本期其他应付款（元） | 6789.67万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.19，同比增长12.53%；存货周转率为2.77，同比下降33.75%；总资产周转率为0.36，同比下降32.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.77，同比大幅下降33.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.49 | 4.18 | 2.77 |
| 存货周转率增速 | 60.44% | 19.69% | -33.75% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.28，0.53，0.36，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.28 | 0.53 | 0.36 |
| 总资产周转率增速 | 65.3% | -58.34% | -32.15% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为10、2.2、1.17，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 170.3亿 | 104.68亿 | 66.08亿 |
| 固定资产（元） | 17.03亿 | 47.48亿 | 56.31亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 10 | 2.2 | 1.17 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长357.24%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 597.32万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2731.16万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.7亿元，较期初增长101.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 8662.76万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.75亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5.2亿元，较期初增长47.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 3.5亿 |
| 本期无形资产（元） | 5.15亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.3%、0.5%、0.8%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 5187.31万 | 5243.11万 | 5254.62万 |
| 营业收入（元） | 170.3亿 | 104.68亿 | 66.08亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.3% | 0.5% | 0.8% |
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