永赢昌益债券季报解读：本期利润下滑，份额赎回微降
永赢昌益债券型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项指标出现变化，本文将对这些关键数据进行深入解读，为投资者提供参考。
主要财务指标：本期利润为负，净值有差异
本期已实现收益与利润情况
报告期内，永赢昌益债券A本期已实现收益为15,538,271.16元，而本期利润却为 -5,892,594.65元；永赢昌益债券C本期已实现收益6.15元，本期利润 -2.35元 。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动收益对本期利润产生了负面影响。
| 主要财务指标 | 永赢昌益债券A | 永赢昌益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 15,538,271.16 | 6.15 |
| 本期利润（元） | -5,892,594.65 | -2.35 |
基金份额利润与净值
永赢昌益债券A和C加权平均基金份额本期利润均为 -0.0044元。期末基金资产净值方面，A类为1,493,283,705.75元，C类为592.24元 。期末基金份额净值A类为1.1125元，C类为1.1034元 。这表明两类基金在资产净值和份额净值上存在一定差异。
| 主要财务指标 | 永赢昌益债券A | 永赢昌益债券C |
|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0044 | -0.0044 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,493,283,705.75 | 592.24 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1125 | 1.1034 |
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
近三月表现
过去三个月，永赢昌益债券A净值增长率为 -0.38%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，A类跑赢基准0.81%；永赢昌益债券C净值增长率为 -0.39%，同样跑赢业绩比较基准。不过，短期内基金净值出现下滑，投资者需关注市场波动对基金的影响。
| 阶段 | 永赢昌益债券A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值（A类） | 永赢昌益债券C净值增长率 | 差值（C类） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.38% | -1.19% | 0.81% | -0.39% | 0.80% |
长期表现
从过去五年及自基金合同生效至今的数据来看，永赢昌益债券A和C的净值增长率均超过业绩比较基准收益率。如自基金合同生效起至今，A类净值增长率为18.67%，业绩比较基准收益率为10.80%，超额收益达7.87%；C类净值增长率为17.41%，超额收益6.61% 。这显示出基金长期投资具备一定优势。
| 阶段 | 永赢昌益债券A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值（A类） | 永赢昌益债券C净值增长率 | 差值（C类） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去五年 | 12.72% | 6.60% | 6.12% | 11.87% | 5.27% |
| 自基金合同生效起至今 | 18.67% | 10.80% | 7.87% | 17.41% | 6.61% |
投资策略与运作：适应市场变化，调整债券配置
宏观与市场环境
一季度经济整体平稳但结构分化，地产市场温和，社零、工业生产、基建及制造业投资各有表现，物价疲弱，信贷投放节奏有冲量特征。债市方面，一季度出现调整，10年国债活跃券收益率上行近14bp，信用债收益率整体上行但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。
产品操作策略
基金主要运用票息策略及久期策略，采取中性杠杆配置中高等级信用债和中长久期利率债，通过预判信用利差动态调整信用债和利率债比例，信用债主体选择经济发达地区平台及产业龙头。这种策略旨在适应市场变化，控制风险并追求收益。
基金业绩表现：跑赢基准但短期受挫
截至报告期末，永赢昌益债券A基金份额净值为1.1125元，本报告期内净值增长率为 -0.38%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；永赢昌益债券C基金份额净值为1.1034元，净值增长率为 -0.39%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然两类基金均跑赢业绩比较基准，但短期内净值出现下滑，业绩表现受市场波动影响明显。
基金资产组合：债券主导，权益未配置
资产大类配置
报告期末，基金总资产为1,662,633,153.91元，其中固定收益投资占比99.98%，金额为1,662,221,443.58元；银行存款和结算备付金合计占比0.02%，金额为411,710.33元。基金未进行权益投资、基金投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产及其他资产配置。这表明基金资产主要集中于债券领域，符合债券型基金的特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,662,221,443.58 | 99.98 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 411,710.33 | 0.02 |
| 合计 | 1,662,633,153.91 | 100.00 |
债券品种配置
债券投资中，金融债券占比最高，公允价值为826,203,897.53元，占基金资产净值比例55.33%，其中政策性金融债占29.87%；中期票据占比42.99%，公允价值641,941,769.86元；企业短期融资券占比7.44%，公允价值111,174,221.92元；企业债券占比3.49%，公允价值52,084,452.06元；国家债券占比2.06%，公允价值30,817,102.21元。整体来看，基金债券配置较为分散，通过多种债券品种降低风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 30,817,102.21 | 2.06 |
| 金融债券 | 826,203,897.53 | 55.33 |
| 企业债券 | 52,084,452.06 | 3.49 |
| 企业短期融资券 | 111,174,221.92 | 7.44 |
| 中期票据 | 641,941,769.86 | 42.99 |
| 合计 | 1,662,221,443.58 | 111.31 |
股票投资组合：本季未持有股票
本报告期末，基金未持有境内股票及港股通投资股票，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金主要投资债券资产的策略相符，避免了股票市场波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回份额微降
份额变动情况
永赢昌益债券A报告期期初基金份额总额为1,342,315,416.52份，期间总申购份额0.44份，总赎回份额9.70份，期末份额总额为1,342,315,407.26份；永赢昌益债券C期初份额总额546.68份，期间总赎回份额9.95份，期末份额总额536.73份。整体来看，两类基金份额变动幅度较小，赎回份额微降。
| 项目 | 永赢昌益债券A | 永赢昌益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,342,315,416.52 | 546.68 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 0.44 | - |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 9.70 | 9.95 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,342,315,407.26 | 536.73 |
潜在影响
虽然当前份额变动不大，但需关注后续市场变化对投资者申购赎回决策的影响。若市场波动加剧，可能引发份额较大变动，进而影响基金的运作和投资策略。
风险提示：单一投资者占比高带来风险
本报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额比例达到100%（1,342,312,323.98份 ）的情况，时间区间为2025年1月1日至2025年3月31日。这种单一投资者持有基金份额高度集中的情况，可能导致产品面临流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，以及因巨额赎回造成基金规模持续低于正常水平而面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等特有风险。投资者在决策时需充分考虑这些潜在风险。
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