山西振东制药2024年年报解读：营收净利双降，多项费用变动引关注
2025年4月，山西振东制药股份有限公司发布2024年年度报告，报告期内，公司多项财务指标出现较大变化。其中，净利润同比下降2920.55%，研发费用同比增长84.00%，这些数据的背后反映出公司怎样的经营状况和发展态势，值得投资者深入探究。
营收下滑，市场环境影响显著
整体营收下降18.06%
2024年，山西振东制药实现营业收入29.71亿元，较2023年的36.26亿元下降了18.06%。公司表示，营业收入下降主要受多重外部环境变化影响，包括省级联盟药品集中带量采购导致部分品种价格降幅超预期、门诊统筹政策实施对零售终端客流量产生阶段性抑制，以及中药材行业整体下行等因素。从业务板块来看，医药生产销售行业收入23.13亿元，同比下降20.50%；药材种植、销售行业收入6.34亿元，同比下降8.99%。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,971,127,572.67 | -18.06% |
| 2023年 | 3,626,016,132.88 | - |
各地区销售有差异
从地区分布来看，公司在各地区的销售情况均有不同程度的下滑。其中，东北地区营收2.23亿元，同比下降50.34%；华北地区营收12.62亿元，同比下降11.31%；华南地区营收4.09亿元，同比下降11.30%；华东地区营收3.73亿元，同比下降20.12%；西南地区营收2.94亿元，同比下降20.30%；西北地区营收1.52亿元，同比下降26.78%。
净利润巨亏，非经营性因素成主因
净利润同比下降2920.55%
报告期内，山西振东制药归属于上市公司股东的净利润为 -13.29亿元，而203年为 -4398.41万元，同比下降2920.55%。公司称，这主要受重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素影响。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -1,328,563,928.26 | -2920.55% |
| 203年 | -43,984,116.23 | - |
扣非净利润同样大幅下降
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -6.86亿元，较2023年的 -1.16亿元下降491.35%。非经常性损益合计 -6.42亿元，主要包括非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助、金融资产公允价值变动损益等。其中，因仲裁事项确认的支出达6.09亿元，对净利润产生了重大负面影响。
费用变动不一，研发投入显著增加
研发费用大增84.00%
2024年公司研发费用为3.51亿元，相比2023年的1.91亿元增长了84.00%。公司表示，这主要是由于资本化项目终止所致。持续加大研发投入，全年研发投入2.51亿元，同比增长25.27%。精准匹配产品管线、组建上海新药创制中心，聚焦公司战略，精推仿制、加强中药创新开发及深度研究、合作开发医院制剂。研发投入的增加，显示公司对产品创新和研发的重视，有望为未来发展奠定基础，但短期内对利润造成了较大压力。
| 年份 | 研发费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 351,477,781.37 | 84.00% |
| 2023年 | 191,015,445.76 | - |
销售费用下降22.79%
销售费用为11.39亿元，较2023年的14.76亿元下降了22.79%。销售费用的降低，可能是公司在销售策略或成本控制上做出了调整。虽然销售费用下降，但公司在营销方面仍有动作，通过多种营销模式，如专业化推广、线上线下结合等，努力提升产品市场份额。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 1,139,456,991.36 | -22.79% |
| 2023年 | 1,475,860,575.64 | - |
管理费用微增5.35%
管理费用为3.01亿元，相比2023年的2.86亿元增长了5.35%。这一增长幅度相对较小，表明公司在管理方面保持相对稳定，费用控制基本有效。
| 年份 | 管理费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 301,178,511.88 | 5.35% |
| 2023年 | 285,877,010.06 | - |
财务费用因利息收入减少增长87.35%
财务费用为 -121.00万元，2023年为 -956.61万元，同比增长87.35%，主要原因是利息收入减少。尽管财务费用为负，显示公司整体资金较为充裕，但利息收入的减少可能影响公司的收益水平。
| 年份 | 财务费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -1,210,034.43 | 87.35% |
| 2023年 | -9,566,082.84 | - |
现金流有波动，经营活动现金流出仍较大
经营活动现金流量净额增加39.87%
经营活动产生的现金流量净额为 -1.50亿元，较2023年的 -2.49亿元增加了39.87%，主要系经营活动支付减少所致。然而，经营活动现金流量净额仍为负数，表明公司在经营过程中的现金创造能力有待提升，可能面临一定的资金压力。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -149,822,253.09 | 39.87% |
| 2023年 | -249,172,200.21 | - |
投资活动现金流量净额减少91.64%
投资活动产生的现金流量净额为0.40亿元，较2023年的4.73亿元减少了91.64%，主要系收回投资收到的现金减少及购建长期资产所支付的现金增加所致。这显示公司在投资策略上有所调整，可能加大了对长期资产的投入，以支持未来的业务发展。
| 年份 | 投资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 39,512,021.09 | -91.64% |
| 2023年 | 472,838,598.10 | - |
筹资活动现金流量净额增加34.64%
筹资活动产生的现金流量净额为 -0.94亿元，较2023年的 -1.45亿元增加了34.64%，主要系附有追索权票据增加所致。这表明公司在筹资方面的策略有所变化，通过增加附有追索权票据来满足资金需求，但同时也增加了潜在的财务风险。
| 年份 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -94,493,160.24 | 34.64% |
| 2023年 | -144,570,467.44 | - |
风险与机遇并存，关注后续发展
面临多项风险
公司面临政策风险、研发风险、质量风险、人力资源风险和市场竞争风险等多项风险。医保控费、带量采购等政策可能影响药品价格和利润空间；新药研发的高投资、高风险特点可能导致研发失败或延缓；质量标准的提高对公司全流程质量把控提出更高要求；行业人才争夺激烈可能限制公司业务发展；市场竞争的加剧可能给公司经营带来压力。
积极应对策略
为应对风险，公司采取了一系列措施，如优化产品结构，布局创新药、高附加值药品及符合政策导向的中药产品；加强与科研院所合作，完善研发项目风险管理机制；强化“质量管理中心”职能，提升产品质量；发挥文化优势，加强人才激励等。
总体来看，山西振东制药在2024年面临诸多挑战，净利润大幅亏损，营收下滑。虽然公司在研发上积极投入，为未来发展储备力量，但需关注各项风险对公司经营的影响。投资者应密切关注公司在应对风险和提升业绩方面的举措及成效。
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