科技板块后续是否出现分化？港股市场是否仍会表现强势？金价是否继续上涨？债券市场的配置价值如何……

作为一位FOF基金经理，这些问题是朱赟近期每天都要思考的内容。

近年来，多元资产配置已经成为了FOF产品抵御市场风险的重要方式，FOF基金经理需要从宏观和微观多个角度为投资者设计出科学稳健的资产配置方案。作为市场最早一批开始基金研究的专业人士，朱赟很早就开始通过分析基金经理行为、被动投资策略等课题，为机构提供理性投资框架。据悉，作为海富通基金FOF投资部总监，朱赟即将出任海富通配置优选三个月持有混合FOF的基金经理。

朱赟表示，团队对2025年A股市场持乐观态度。“经过多年调整，当前A股估值处于历史低位，负面因素已充分消化。未来两年，市场将逐步从估值修复转向业绩驱动。其中，科技成长板块或带给市场更多惊喜。”

海富通基金FOF投资部总监朱赟

全天候“陪伴”各类资产

从2004年加入申银万国证券研究所算起，朱赟的从业时间已经超过20年。2015年，朱赟加入平安养老保险，担任委外及量化投资部负责人，对A股、港股、债券及不动产等多元资产的长期深入研究，使她积累了丰富的多元资产配置经验，并形成了全球化配置视野。

近年来，市场复杂多变，地缘局势波谲云诡，这些都对FOF基金经理的多元配置能力提出了更高要求。朱赟坦言，个人的精力是有限的，要想对不同种类的资产实现实时追踪和深刻理解，必须要依靠团队的智慧和技术的支持。对此，朱赟介绍了海富通基金FOF投资全天候策略的基本运作机制。

“全天候策略的核心，是通过分散配置不同市场、不同风格的资产，力争实现在各种经济环境下都能获利。”朱赟表示，这一策略的底层逻辑，建立在对全球宏观经济指标的动态跟踪与评分体系之上。“首先，我们会通过宏观经济和市场微观表现等指标进行大类资产配置，确定固收资产、商品资产和全球权益资产的比例；其次，我们会在具体的资产类别中找寻结构性机会。”

朱赟进一步表示，每类资产的配置比例，取决于对关键指标的实时评估。以去年10月份的评估为例，彼时，从经济增长、流动性、市场情绪等维度进行综合研判，团队结合各指标的分项打分与历史胜率加权因素，对美股市场2024年11月的综合评分为4分。相比前一月的综合评分（2分），再结合考虑全球市场权益资产的相关性，朱赟做出了上调美股配置比例的决定。从结果上看，相关美股资产在2024年11月表现不错。

长期来看，朱赟管理的多只产品净值走势稳健。以其管理时间最长的海富通稳健养老目标一年持有期FOF为例，公开数据显示，截至2024年末，该产品近1年、近5年、自成立以来三个时间段的业绩均优于万得偏债混合型FOF指数。

关注成长风格标的

谈及2025年A股市场研判，朱赟表示，当前A股估值处于历史低位。未来市场将逐步从估值修复转向盈利驱动。其核心逻辑在于，随着国内经济进一步企稳，企业资本开支回升与科技产业技术突破有望形成正向循环。

谈到2025开年以来的科技行情，朱赟表示：“目前科技赛道有两条主线值得关注，一是人工智能的软件应用突破，二是机器人产业链的硬件升级。尽管现在不好判断哪条主线可以进一步走强，但我们会对成长板块保持长期关注。” 朱赟表示，团队会跟踪经济数据边际变化对市值、成长风格的影响程度，在平衡的基础上超配或低配大盘或小盘品种、价值或成长品种，实现A股市场的配置风格轮动。

朱赟表示，在产品设计上，海富通配置优选三个月持有混合FOF的权益仓位将保持在0-30%区间。“在权益品种的选择上，我们重点关注ETF的配置机会，主要原因是ETF透明度高、场内买卖调仓更加便捷、资金使用效率高，且相较于主动权益类基金，ETF在投资成本方面更具优势。”

谈及债券市场，朱赟认为，2025年债券市场的波动性或变大。“若后续科技板块带动经济进一步复苏，企业资本开支回升，债券收益率下行空间有限。”朱赟表示，“长期来看，债市投资仍是稳健组合的基石，但超额收益需依赖精细化择时与跨资产种类的协同配置。”

在多元资产中挖掘机遇

除了国内的权益以及固收类资产，朱赟在管产品中还配置了黄金、美股、海外债券等多类别资产。

谈及近期表现强劲的黄金，朱赟表示：“在全球去美元化趋势的大背景下，黄金长期配置价值非常显著。目前来看，美国的财政扩张与债务风险加剧，将推动全球央行继续增持黄金储备。此外，地缘冲突频发会进一步强化黄金的避险属性。”

对于美国权益市场，朱赟认为，当前美国科技板块估值隐含了较多降息预期，若通胀数据反复或企业业绩不及预期，科技股将面临一定压力。从美国目前各项经济数据来看，标普500、纳斯达克等宽基指数仍具备一定配置价值。此外，朱赟表示，当前日元贬值压力有所缓解，叠加企业业绩改善，日本股市表现或可期待。

此外，由于国内债券市场波动性加大的几率提升，朱赟认为，可利用海外债券市场与国内债市的负相关性，适当配置海外债券品种，如美债、亚洲债券等。