《中国经营报》记者通过中国货币网统计发现，截至2月27日，今年银行共发行两笔无固定期限资本债券（以下简称“永续债”），规模合计330亿元，比去年同期1900亿元降低八成。

据了解，今年二永债（即二级资本债和永续债）发行规模减少，主要因为国有银行补充动力减弱，同时目前发债成本较高，部分银行或会选择未来发行。

国有大行发行二永债动力减弱

邮储银行近日发布公告称，于2月19日簿记建档的永续债（第一期）已于2025年2月21日完成发行。本次债券的发行规模为300亿元，前5年票面利率为1.99%。

邮储银行表示，本期债券的发行根据2021年度股东大会的审议批准，额度不超过900亿元（含900亿元）或等值外币，募集资金将用于补充公司的其他一级资本。本次300亿元永续债发行后，将在第5年及之后的每个付息日附有发行人有条件赎回权。

1月13日，桂林银行在全国银行间债券市场完成2025年第一期永续债的簿记发行工作，该期发行规模30亿元，票面利率2.50%。据了解，该期永续债募集资金将全部用于补充桂林银行其他一级资本，进一步提升资本实力。

截至2月27日，今年仅有上述两笔永续债发布。二永债发行规模大幅缩水，北京财富管理行业协会特约研究员杨海平告诉记者，今年以来二永债发行量减少的原因：其一，国有大行发行二永债的需求下降，2024年年底财政部表示将通过发行特别国债的方式支持国有银行补充核心一级资本。其二，从债券市场行情看，发行主体判断当前并非发行二永债的最佳窗口期。

东方金诚金融业务部高级副总监王宏伟告诉记者，二永债发行减少一是春节等季节性因素影响；二是2025年财政部注资国有银行的可能性较大，国有大行发行二永债的动力减弱；三是受化债政策影响，银行资本消耗放缓；四是同业拆借利率上升，增加了发债成本，叠加对未来利率下行预期，部分银行选择推迟发行以降低融资成本。

今年总发行量或同比下行

杨海平告诉记者，预计2025年二永债发行规模相较于2024年可能会下降。国有大行二永债发行需求量减少，股份制银行、城农商行有一定的发行需求。

王宏伟预期，2025年，国有大型商业银行预计将继续发行TLAC债券以满足总损失吸收能力的要求。同时，如果财政部对国有大行进行注资，将减少国有大行二永债的需求，预计全年二永债的发行总量同比有所下降。然而中小银行资本补充压力仍较大，股份制银行和城农商行或将成为主要发行主体。

值得注意的是，数据显示，近期各等级短期限的银行资本债收益率已超过了长期限，一度形成利率倒挂。

对此，王宏伟表示，市场资金面趋紧，短期利率上行幅度大于长期利率，导致利率出现倒挂。随着市场对资金面宽松信号的预期，短期利率有望回落，长期利率则可能保持相对稳定，利率倒挂现象或将逐步缓解。

记者注意到，除二永债，今年多家银行通过发行可转债、引入国资等外源性渠道补充资本。例如今年2月，成都银行公告显示，“成银转债”于2月6日正式从上交所摘牌。截至2月5日，累计共有79.95亿元“成银转债”转换为公司股份，累计转股数量为6.26亿股。转股后，成都银行将按照监管要求用于补充核心一级资本。

总体来看，目前银行补充资本压力较大，中国银行研究院高级研究员李佩珈建议，对中小银行发行资本补充债券给予一定的政策支持或流动性支持，这有利于宽信用和银行更好地支持实体经济发展。可研究创新永续债的担保机制，提高永续债和二级资本债的流动性和投资者认购的积极性。同时，银行应降低资本消耗，加快中间业务发展。适度增加资产管理业务、投资业务、委托代理业务等中间服务业务发展，尽可能以较小的资本消耗获取更大的经营收益等。

（文章来源：中国经营报）