（来源：华富基金）

2025年春节假期期间，国产AI大模型Deepseek的横空出世给科技界带来了巨大震撼。华富中证人工智能产业ETF(515980)基金经理郜哲在接受中国证券报记者专访时表示，Deepseek凭借“低成本+高性能”的开源模式，进一步推动了AI平权进程，无论是对算力端还是应用端都带来了明显的提振效应。

随着服务器、大数据中心、ASIC芯片等算力环节业绩兑现可能性显著提升，办公、搜索、影视制作、编程等应用环节“爆款”可期，郜哲预计，国内AI投资有望在年内实现从主题投资向景气投资的过渡，业绩落地情况将成为重要的投资抓手，因此布局AI全产业链，且融入“Smart Beta”因子聚焦边际景气度更高环节的指数有望捕捉新一轮AI产业投资机会。

Deepseek重塑国内AI产业发展

Deepseek之所以在业界如此瞩目，郜哲总结下来，亮点主要体现在以下几个方面。

首先，Deepseek通过更复杂的编程，大幅提高了底层计算单元的利用效率，显著降低算力成本；其次，上层机制通过抽象方法进行重新整合，模型效率得到有效提升；此外，数据蒸馏技术使得它可以把过去其他大模型抽象好的数据加以利用，训练效率同样明显提升。更为重要的是，Deepseek的开源生态推动了“科技平权”加速落地。

“算力端过去集中在光模块方向，主战场在美国，可一旦中国成为主战场，算力端的需求不光体现在训练侧，还会蔓延到端侧，服务器、大数据中小、ASIC芯片等环节都可能实现较好的业绩兑现。”郜哲观察道，国内的一些互联网大厂已经开始扩大算力资本的开支，服务器、大数据中心等环节的景气度或将得到明显抬升。

不仅仅是算力端，郜哲展望道，在AI的赋能下，办公、搜索、动画、影视、编程等应用环节未来都有爆发机会，“对比海外来看，这些应用环节去年已经有30%-50%左右的业绩增长，当国内真正实现大模型技术平权之后，这些应用环节都有望实现业绩落地”。此外，多模态大模型赋能的机器人、自动驾驶同样受益于此，在郜哲看来，2025年大概率将迎来商业化的开端。

不过结合产业目前的进展情况，郜哲认为，云计算、大数据中心、ASIC芯片等上游的算力端环节机会可能更加明确，而AIGC还需要观察后续的发展，“当互联网大厂凭借自己的数据优势和用户粘性优势做出热门产品的时候，应用端可能才会看到更多的业绩落地。”

业绩落地成景气投资重要抓手  

Deepseek撬动的新一轮AI行情，让市场再度聚焦人工智能产业链的投资机会，特别是在国内ETF大发展的背景下，人工智能相关的主题ETF再度走到台前。

郜哲表示，目前国内人工智能主题的指数产品主要分为两大类，一类是跟踪单一市场指数，例如上证科创板人工智能指数、创业板人工智能指数；另一类是跟踪全市场指数，即中证人工智能主题指数、中证人工智能产业指数。

“由于人工智能产业链较长，环节分布在多个板块，例如算力方面，光模块相关的公司主要集中在创业板，ASIC芯片、半导体相关的公司主要在科创板，服务器、大数据中心相关的公司主要在主板；应用方面，传媒、泛娱乐相关的公司主要在创业板，部分办公、扫地机器人相关的公司在科创板，机器人、智能穿戴、图像识别等相关公司在主板。”郜哲详细介绍道。

基于人工智能产业链各个环节如此的广泛分布，华富基金与中证指数公司在设计中证人工智能产业指数之初，就希望能够对AI算力以及应用环节进行全面覆盖，同时真正筛选出边际景气度向上、业绩能够落地并且与AI发展关联度最高的那些公司。

在成分股筛选时，郜哲介绍，该指数选用了人工智能业务收入占比、营业收入增速两个指标进行选股和市值加权，即根据过去一年日均总市值×收入占比得分×营收增速得分的结果，从全市场选出综合得分最高的50只上市公司证券作为指数样本。目前从指数样本的分布情况来看，算力端和应用端大约各占一半，算力端主要包括光模块、服务器、ASIC芯片等，应用端主要包括办公、传媒、自动驾驶、机器人、图像识别等，整体上覆盖范围较为均衡。（数据来源：中证指数公司，截至2025.2.17）

“在Deepseek的催化下，国内AI产业或将从主题投资逐步过渡到景气投资，业绩兑现情况将成为下一阶段重要的投资抓手。”因此在郜哲看来，中证人工智能产业指数采取的AI收入占比、成长性指标的筛选策略有效性或将有所提升。

注：华富人工智能ETF由张娅、郜哲、李孝华三位基金经理共同管理。

本文来自《中国证券报》，并略作修改，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本文关于人工智能行业的论述仅为公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司、公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张娅，20年证券从业经验，其中15年基金管理经验。目前担任华富中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。

郜哲，11年证券从业经验，其中6年基金管理经验。2017年4月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证A100ETF联接（2025.2.18起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。

李孝华，11年证券从业经验，其中3年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证A100ETF联接基金（2025.2.18起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合型基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富永鑫灵活配置混合基金（2023.3.24起）和华富中证A100ETF（2025.1.15起）的基金经理。