海外业务韧性凸显

2026年上半年，面对地缘冲突、出口退税政策调整等多重外部压力，德力股份海外业务展现出极强的抗风险能力，国际区域营收达到3.02亿元，同比逆势增长3.93%，占总营收比重提升至42.59%，成为公司核心业绩支撑点。其中巴基斯坦控股子公司德力-JW经营表现亮眼，实现净利润2930.47万元，按65%持股比例计算贡献归母收益1904.81万元，海外资产占公司净资产比重达26.18%，海外产能布局的压舱石效应持续释放。

产品结构优化成效

在行业内卷加剧的背景下，公司产品结构优化成效显著，吨玻璃售价较上年同期提升2.04%，打破了行业低价竞争的普遍态势。分产品维度来看，餐厨用具板块实现营收1.02亿元，同比大幅增长13.88%，成为所有品类中唯一实现双位数增长的业务板块，显示出公司在细分消费市场的产品竞争力持续提升。

全球化产能格局成型

公司作为国内日用玻璃行业较早布局海外产能的企业，目前已形成"国内多基地+海外双基地"的产能布局：巴基斯坦生产基地运营成熟稳定，埃及生产基地项目稳步筹建，报告期内累计投入3673.09万元，工程进度达6.5%。这种全球化布局有效对冲了关税壁垒和海运价格波动风险，在当前贸易保护抬头的市场环境下，贴近海外目标市场的生产模式优势进一步凸显。

现金流造血能力稳固

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达2501.24万元，在行业整体承压、窑炉技改投入加大的背景下依然保持正向，显示出公司核心主业的现金流造血能力稳固。其中巴基斯坦子公司经营保持稳定，是公司重要的海外现金贡献来源，为后续海外项目持续推进提供了充足的资金支撑。

研发投入持续加码

上半年公司研发投入达551.62万元，同比增长21.02%，重点围绕配方优化、产品轻量化、碎玻璃回用、壁厚优化等方向开展技术攻关，同时逐步探索AI在设计、财务、订单、外贸客服等业务场景落地应用。公司拥有省级技术中心、工程研究中心、博士后工作站等创新平台，已实现P秒激光爆口机等核心装备自主投产，技术自研优势持续巩固。

定增过审打开成长空间

公司2025年度向特定对象发行A股股票申请已于2026年7月3日获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过，目前正处于补充完善资料、推进证监会注册程序阶段。本次定增落地后将有效优化公司资本结构，为燃煤窑炉清洁能源改造、埃及海外项目建设提供充足资金保障，助力公司突破当前阶段性资金瓶颈，加速全球化产能布局落地。

行业底部布局优势突出

当前日用玻璃行业处于转型升级关键阶段，全行业三分之一企业亏损，行业整合加速推进。德力股份凭借三大中国驰名商标品牌优势、全产业链规模优势、国内全渠道覆盖体系，叠加海外产能的先发布局优势，在行业出清阶段有望进一步提升市场份额。随着埃及基地后续投产，公司将构建起覆盖亚非核心市场的全球化产能网络，充分享受新兴市场的品牌红利，长期成长空间已经打开。

整体来看，德力股份2026年上半年在行业整体承压背景下展现出远超同行的经营韧性，海外产能先发优势、产品结构升级、技术研发加码多重逻辑共振，叠加定增落地的资金加持，公司有望在行业周期底部实现份额逆势扩张，长期成长确定性持续提升。

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