仙鹤股份2026上半年营收63.04亿元增5.23% 盈利增速超13% 全产业链筑牢成长确定性
核心经营业绩全面向好
2026年8月28日仙鹤股份披露半年度报告，核心经营指标全线飘红，盈利韧性凸显。报告期内营收突破63亿元关口，归母净利润同比增速较营收增速高出8.65个百分点，经营活动现金流净额同比大增26.93%，盈利现金含量大幅提升，利润质量十分扎实。
| 核心指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 630,442.07 | 599,108.15 | 5.23% |
| 利润总额（万元） | 60,762.69 | 52,196.01 | 16.41% |
| 归母净利润（万元） | 54,035.10 | 47,449.07 | 13.88% |
| 扣非归母净利润（万元） | 49,607.90 | 44,313.76 | 11.95% |
| 经营活动现金流净额（万元） | 41,716.56 | 32,864.71 | 26.93% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.76 | 0.67 | 13.43% |
| 加权平均净资产收益率 | 5.82% | 5.74% | 增加0.08个百分点 |
多品类主业协同发力
作为国内高性能纸基功能材料布局最广的企业，公司覆盖六大系列60余个品种，细分赛道龙头地位稳固。食品与医疗包装材料受益于“以纸代塑”红利，上半年生产量达22.37万吨，同比增长31.67%，为增速最快的核心赛道；电气及工业用纸受益于AI服务器、新能源电子需求爆发，电解电容器纸收入同比增长7.35%，四季度全新高端电解纸生产线即将投产释放增量；日用消费系列销量同比增长29.52%，热转印纸国内市占率超30%，热敏纸市占率近25%；传统优势品类基本盘稳固，烟草配套系列市占率近45%，低定量字典纸国内市占率超90%，家居装饰原纸占据中高端市场主导地位。
分产品与内外销的营收成本结构清晰展现出各板块的盈利韧性：
| 产品系列 | 营业收入（元） | 营业成本（元） |
|---|---|---|
| 日用消费系列 | 188,145,174.90 | 172,168,640.21 |
| 食品与医疗包装材料系列 | 356,490,675.70 | 296,914,187.21 |
| 商务交流及出版印刷材料系列 | 241,375,286.75 | 193,659,787.69 |
| 烟草行业配套系列 | 348,185,840.29 | 266,753,332.89 |
| 电气及工业用材系列 | 411,597,485.11 | 321,845,920.36 |
| 其他系列 | 36,997,122.68 | 29,366,084.16 |
| 内销 | 1,453,630,898.65 | 1,180,288,534.22 |
| 外销 | 129,160,686.78 | 100,419,418.30 |
海内外市场双向突破
报告期内公司外销收入达6.47亿元，同比大幅增长52.91%，产品已进入全球知名客户供应链，欧洲、东南亚、中东等区域市场份额持续提升。同时公司启动总投资不超过5.18亿元的柬埔寨特种纸生产基地建设，规划年产能12万吨，依托东盟贸易政策红利规避国际贸易壁垒，全球化供应体系进一步完善。内销业务实现14.54亿元营收，牢牢占据核心基本盘，内外市场协同增长的格局已经成型。
全产业链成本优势凸显
随着广西来宾、湖北石首两大基地一期全面投产，截至2026年6月末公司合计拥有7条制浆生产线和9条特种纸生产线，上半年广西基地产出特种纸21.84万吨、木浆25.27万吨，湖北基地产出特种纸10.74万吨、自制特种浆12.15万吨，两地自制浆品质已达到替代进口木浆水准，有效打破木浆进口依赖。在进口针叶浆均价同比下滑17.95%的背景下，公司依托自制浆布局进一步摊薄原材料成本，有效对冲煤炭价格上涨带来的能源端压力，整体毛利率保持稳中有升。
长期投资收益稳定增厚
截至2026年上半年末，公司长期股权投资账面价值达51.00亿元，仅较期初微降0.59%，整体保持稳健。其中对子公司投资规模39.61亿元，报告期内完成瑞芯纸业追加385万元、仙骥科技追加874万元的投资，持续完善产业链布局，子公司矩阵覆盖新材料、环保、供应链等多个核心环节，产业协同效应持续放大。对联营合营企业投资账面价值11.39亿元，核心标的夏王纸业、高旭仙鹤运营表现亮眼，权益法下确认的投资损益合计9124.56万元，成为公司盈利的重要补充。
| 项目 | 期末账面价值（元） | 期初账面价值（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 对子公司投资 | 3,961,301,000.00 | 3,948,711,000.00 | +0.32% |
| 对联营、合营企业投资 | 1,138,900,410.06 | 1,181,947,185.72 | -3.64% |
| 合计 | 5,100,201,410.06 | 5,130,658,185.72 | -0.59% |
报告期内公司投资收益合计9483.03万元，除核心权益法投资收益外，处置交易性金融资产取得投资收益126.97万元，同比大幅增长451.8%，资产运营效率显著提升，多元投资收益渠道进一步丰富公司盈利来源，平滑主业周期波动。
| 投资收益项目 | 本期金额（元） | 上期金额（元） |
|---|---|---|
| 权益法核算的长期股权投资收益 | 91,245,624.34 | 111,237,847.39 |
| 其他权益工具投资持有期间股利收入 | 2,314,924.26 | 2,314,924.26 |
| 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1,269,727.37 | 229,852.53 |
| 合计 | 94,830,275.97 | 113,782,624.18 |
研发投入同比大增46%
报告期内公司费用化研发投入达1.09亿元，同比增长46.12%，截至2026年6月末公司累计拥有59项发明专利、141项实用新型专利，报告期内新申报专利53项，其中发明专利34项。公司参与制定的《医药包装用纸和纸板》《电解电容器纸》等多项国家标准已正式发布，技术话语权持续提升，为高附加值新产品落地提供充足储备，技术壁垒持续筑牢。
产能扩张打开长期空间
广西二期60万吨制浆+70万吨特种纸项目正加速建设，计划2027年年中全面投产，其中首条生产线力争2026年9月率先投运；四川“竹浆纸用一体化”40万吨竹浆+60万吨特种纸项目前期筹备工作有序推进，叠加柬埔寨海外基地布局，未来3年公司总产能将突破300万吨，“林浆纸用”一体化版图持续扩张，长期增长路径清晰。
盈利回报能力扎实
报告期内公司加权平均净资产收益率达到5.82%，扣非后加权平均净资产收益率为5.35%，资产盈利效率保持在行业较高水平。基本每股收益0.76元，稀释每股收益0.72元，扣非后基本每股收益0.70元，体现出公司扎实的基本面支撑，股东回报能力持续稳固。非经常性损益方面，2026年上半年合计实现4427.20万元，其中符合政策的政府补助收益4650.24万元，进一步增厚公司当期利润。
| 报告期利润 | 加权平均净资产收益率(%) | 基本每股收益（元） | 稀释每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 归属于公司普通股股东的净利润 | 5.82 | 0.76 | 0.72 |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | 5.35 | 0.70 | 0.66 |
综合点评
仙鹤股份2026年上半年业绩表现显著超出行业平均水平，构建起“主业打底+投资增厚”的双轮盈利结构，多品类均衡布局有效对冲单一赛道波动，全产业链布局大幅强化成本管控能力，海外市场拓展与产能扩张同步推进，成长确定性极强。当前公司估值处于合理区间，随着后续新建产能逐步释放、高端新材料产品占比持续提升，业绩有望延续稳健增长态势，具备突出的长期配置价值。
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