主业经营景气度持续上行

2026年上半年阿科力核心主业增长动能充足，潜江工厂脂肪胺新产能顺利投产带动整体销量大幅攀升，两大核心品类销量双双创下阶段性新高：小规格聚醚胺上半年销量达3183吨，同比增长约24%；光学级聚合物材料用树脂产品销量超3300吨，较2025年同期增长约34.5%，刷新历史销量纪录。 销售端公司延续直销为主、经销为辅的成熟体系，与兰科化工、斯伦贝谢、立邦、PPG等全球知名企业建立长期稳定合作关系，同时通过新设香港子公司加速布局海外市场，全球化运营能力持续提升。报告期内预收货款同比增长66.51%至401.51万元，下游客户订单需求饱满，经营景气度持续上行。

费用优化研发投入大幅跃升

报告期内公司期间费用结构持续优化，销售费用通过招待费及样品费用的精细化管控同比大降33.75%，运营效率显著提升。研发投入同比激增137.97%至1533.91万元，重点投向万吨级环烯烃单体反应工程放大、生物医药包装专用COC开发等高端新材料项目，技术壁垒持续加固。

现金流质量边际大幅改善

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-65.39万元，较上年同期的-7608.81万元大幅收窄，现金流改善成效显著。一方面上年同期潜江子公司支付代收代付补贴款的事项本期不再发生，另一方面本期到期敞口承兑款支付规模大幅减少，同时公司货款回笼情况明显向好，经营性现金流转正拐点渐近。截至报告期末公司货币资金达2.21亿元，资金储备充足，抗风险能力稳固。

产能建设推进节奏超预期

报告期内公司潜江生产基地一期项目聚醚胺、高耐热树脂等产品已实现批量出货，为公司规模提升、成本优化、产品升级奠定坚实基础。截至期末潜江10000吨脂肪胺项目工程进度达94.13%，投入进度87.36%，预计2026年12月全面投产；潜江30000吨光学材料项目工程进度达33.27%，产能释放节奏符合预期。在建工程转固进度顺畅，本期1.1亿元在建工程转入固定资产，产能爬坡有序推进。

技术护城河持续加固

作为国家级专精特新小巨人企业、江苏省高新技术企业，公司目前已获授权国家发明专利30项、美国发明专利1件，另有16项国家发明专利处于申请阶段，是国内少数实现环烯烃共聚物（COC）产业化的企业，成功进入工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）入围名单。公司自主研发的连续法固定床催化胺化技术、聚醚胺专用催化剂制备技术等核心工艺达到国际先进水平，全技术链自主可控构建起深厚的护城河，充分受益于国内COC/COP材料进口替代的千亿级赛道红利。

长期成长价值凸显

2026年上半年公司营收端高增态势明确，潜江新产能释放带动规模效应逐步显现，光学材料产品持续放量打开盈利弹性空间，经营现金流大幅改善验证基本面边际向好。当前聚醚胺行业竞争格局逐步优化，下游风电、油气开采等领域需求保持稳定增长，而COC/COP作为国家重点支持的高端新材料，国内进口替代空间广阔，公司作为国内稀缺的具备全产业链生产能力的龙头企业，后续随着高附加值产品占比持续提升，业绩反转弹性充足，长期成长价值值得重点关注。

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