IPO鹰眼预警 | 苏讯新材短期债务较存量资金有缺口
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年8月21日，江苏苏讯新材料科技股份有限公司（以下简称“苏讯新材”）披露招股书。苏讯新材计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：金属包装材料的研发、生产与销售。
从收入结构看，镀铬薄板业务收入占比为46.27%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 镀铬薄板 | 46.27% |
| 镀锡薄板 | 26.96% |
| 其他(补充) | 6.64% |
| 其他产品 | 5.92% |
| 不锈钢薄板 | 5.37% |
| 钢塑复合薄板 | 4.42% |
| 钢塑复合薄板:食品级热覆膜铁 | 4.31% |
| 钢塑复合薄板:光纤光缆用钢塑复合带 | 0.12% |
招股书显示，苏讯新材的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.34 | 1.35 | 1.20 |
| 速动比率（倍） | 0.72 | 0.87 | 0.76 |
| 资产负债率（合并） | 46.42% | 46.85% | 55.71% |
| 应收账款周转率（次） | 16.43 | 19.84 | 21.31 |
| 存货周转率（次） | 5.48 | 6.47 | 6.01 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 32858.83 | 33267.73 | 23347.70 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 20140.99 | 21699.56 | 14512.18 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 3.69 | 5.94 | 3.91 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.09 | 0.77 | -0.29 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 22.13 | 19.03 | 15.27 |
| 加权平均净资产收益率 | 19.14% | 25.10% | 20.54% |
| 每股收益 (元/股) | 3.94 | 4.24 | 2.84 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，苏讯新材已经触发18条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为24.15亿元、29.82亿元、30.25亿元，同比变动23.46%、1.44%；净利润分别为1.46亿元、2.18亿元、2.04亿元，同比变动49.52%、-6.44%；经营活动净现金流分别为2.00亿元、3.04亿元、1.89亿元，同比变动51.89%、-37.89%；毛利率分别为10.51%、11.29%、10.89%；净利率分别为6.04%、7.32%、6.75%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为24.2亿元、29.8亿元、30.3亿元，复合增长率为11.91%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.5亿元、2.2亿元、2亿元，复合增长率为18.27%。
在收入质量上，需要关注：
增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长1.44%，净利润同比增长-6.44%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长1.44%，经营活动净现金流同比下降37.89%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为10.89%，低于行业均值29.16%。
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为10.51%、11.29%、10.89%，而行业均值分别为31.32%、29.4%、29.16%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为10.51%、11.29%、10.89%，最近两期同比变动分别为7.47%、-3.6%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为10.51%、11.29%、10.89%，最近两期同比变动分别为7.47%、-3.6%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.09%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为1.6%、1.42%、1.09%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.92低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为11.63亿元、10.97亿元、12.96亿元，占总资产之比分别为65.76%、59.73%、61.07%；非流动资产分别为6.06亿元、7.40亿元、8.26亿元，占总资产之比分别为34.24%、40.27%、38.93%；总资产分别为17.69亿元、18.36亿元、21.21亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为55.71%、46.85%、46.42%；流动比率分别为1.20、1.35、1.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为8.09%、存货占总资产之比为28.14%，固定资产占总资产之比为34.65%，有息负债占总负债之比为34.34%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为21.31，19.84，16.43，持续下降。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.42%，高于行业均值36.72%。
短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为3.2亿元，短期债务为3.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.98。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6.44%，上一期增速为49.52%，出现大幅下降。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.5亿元、2.2亿元、2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为49.52%、-6.44%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为6.04%、7.32%、6.75%，最近两期同比变动分别为21.11%、-7.77%。
供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为70.25%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
苏讯新材本次公开发行股票数量不超过902.00万股，拟募集资金为4.74亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，7413.15万元用于研发中心及信息化建设项目，30000.00万元用于金属材料生产线改扩建项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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