营业收入同比下滑15.78%

报告期内漳州发展实现总营业收入10.85亿元，较上年同期的12.88亿元同比下滑15.78%。分业务板块来看，仅水资源开发利用板块实现正向增长，其余板块均出现不同程度下滑，其中燃油车销售业务营收同比大降43.05%，主要源于公司推进低效燃油品牌关停并转，其他非核心业务板块营收同比下滑幅度更是达到67.07%，业务收缩态势明显。

归母净利润同比增长11.66%

当期公司归属于上市公司股东的净利润为4322.44万元，上年同期为3871.10万元，同比增幅11.66%。值得注意的是，利润增长并非来自营收端的扩张，核心驱动因素是本期应收账款回款规模提升，多笔长期挂账的应收款项完成收回，直接带动信用减值损失大幅收窄，属于非经营性的收益改善，并非主营业务盈利能力提升的信号。

扣非净利润同比增长8.61%

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3302.10万元，上年同期为3040.37万元，同比增长8.61%。当期非经常性损益合计1020.34万元，占当期净利润比例约23.6%，其中主要由非流动性资产处置损益384.55万元、参股基金公允价值变动收益516.81万元构成，非经常性收益占比偏高，该部分收益可持续性存在不确定性，后续若此类收益减少，净利润增速可能出现明显下滑。

基本每股收益同比下滑9.63%

报告期内基本每股收益为0.0272元/股，上年同期为0.0301元/股，同比下降9.63%。在归母净利润同比增长的背景下，每股收益反而出现下滑，主要原因是净利润绝对额基数较低，在总股本规模未发生变动的情况下，单位股份对应的盈利水平不升反降，反映出公司整体盈利厚度不足。

扣非每股收益同步小幅下滑

报告期内扣非每股收益随扣非净利润同步变动，对应数值为0.0206元/股，上年同期为0.0231元/股，同样呈现小幅下滑态势，与基本每股收益变动趋势完全一致，进一步印证主营业务对应的单位股份盈利能力出现边际走弱。

应收账款规模仍处高位

截至报告期末，公司应收账款账面价值为16.13亿元，较上年末的18.13亿元同比下降11.04%，但整体规模仍处于高位。其中3年以上应收账款占比达25.97%，长期挂账的应收款项占比偏高，即便当期回款有所改善，后续坏账计提压力依然不容小觑。

应收票据规模缩减至零

截至报告期末，公司应收票据余额为0，上年末应收票据账面价值为32.64万元，同比下降100%，所有存量应收票据已全部结清，相关票据类信用风险敞口完全消除，在应收类资产端完成了一处风险点的出清。

加权平均净资产收益率小幅下滑

报告期内加权平均净资产收益率为0.98%，上年同期为1.09%，同比下降0.11个百分点。该指标远低于行业平均水平，反映公司净资产撬动利润的能力偏弱，资产运营效率有待进一步提升，股东权益的盈利转化效率处于较低区间。

存货规模同比下降11.89%

截至报告期末，公司存货账面价值为1.93亿元，上年末为2.19亿元，同比下降11.89%。其中汽车类库存商品账面价值1.04亿元，随着燃油车去库存持续推进，滞销商品按年限计提减值后库存压力有所缓解，存货跌价风险边际降低。

销售费用同比小幅下降

报告期内销售费用为6512.30万元，上年同期为6771.11万元，同比下降3.82%。但销售费用率为6.00%，上年同期为5.26%，销售端投入效率未随营收下滑同步优化，费用刚性特征明显，营收收缩后销售费用的占比反而被动抬升。

管理费用小幅增长

报告期内管理费用为9866.83万元，上年同期为9540.22万元，同比增长3.42%。管理费用率为9.10%，上年同期为7.40%，管理端人力、中介机构服务等刚性支出随业务规模收缩反而占比提升，内部管理降本空间仍待挖掘，费用管控效率未达预期。

财务费用持续为负

报告期内财务费用为-8414.83万元，上年同期为-7202.98万元，同比下降16.82%。主要系公司利息收入规模高达1.56亿元，远超当期7102.59万元的利息支出，充裕的货币资金带来的利息收益覆盖了全部融资成本，财务端呈现净收益状态，成为公司当期额外的收益补充项。

研发投入稳步提升

报告期内研发费用为842.99万元，上年同期为735.64万元，同比增长14.59%。研发投入主要集中在人工费和材料费，投向智慧水务、数字产业相关技术研发，为后续业务技术迭代提供支撑，在整体业务收缩的背景下保持研发投入正向增长，为后续业务转型预留技术储备。

经营活动现金流大幅改善

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-4961.51万元，上年同期为-2.03亿元，同比大幅增长75.58%，改善核心驱动因素是本期应收账款回款大幅增加，销售商品提供劳务收到的现金同比增长12.12%至14.52亿元，经营端现金失血情况显著收窄。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1.16亿元，上年同期为-1.73亿元，同比增长33.18%，主要系本期水务集团、新能源板块投建项目同比减少，购建长期资产支付的现金同比下降53.03%至8918.93万元，资本开支节奏明显放缓，主动缩减对外投资规模以优化整体现金流结构。

筹资活动现金流净额同比下滑

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为2.30亿元，上年同期为3.05亿元，同比下降24.55%。公司本期取得借款收到的现金13.43亿元，偿还债务支付的现金10.13亿元，债务融资规模较上年同期有所收缩，整体筹资端现金净流入规模下降，公司主动压降杠杆规模的意图明显。

风险提示

公司应收账款规模超16亿元，3年以上应收款项占比超四分之一，若下游客户回款能力恶化，后续可能面临大额坏账计提风险，直接侵蚀当期利润。汽车销售板块持续承压，旗下10家核心汽车经营单位合计半年度归母净利润亏损1206.11万元，燃油车清退、新能源车品牌拓展过程中，门店持续亏损可能进一步拖累整体业绩。参股的一道新能源、太阳海缆两家企业本期合计贡献超3400万元投资亏损，若下游光伏、海缆行业景气度持续下行，后续权益法核算下的投资损失将进一步扩大，对公司整体利润形成持续冲击。截至报告期末公司实际担保总额达19.25亿元，占净资产比例48.83%，其中直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额达11.83亿元，或有负债风险敞口较高，若被担保方出现债务违约，公司将面临大额代偿损失。

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