2026.08.28

作者 | 第一财经 樊志菁

封图 | 美联储

当地时间周五，全球投资者迎来了本周最重磅的讲话，美联储主席凯文·沃什亮相杰克逊霍尔全球央行年会并发表主题演讲。

这份16页的发言稿除了探讨人工智能影响力等沃什眼中具有长期重大意义的宏观议题，对当前的通胀形势进行了重要判断。美联储主席认为，如果政策制定者无法确信核心通胀正回归2%目标，央行 “仍有工作要做”。

随着市场消化最新讲话，交易员将 9 月 15‑16 日议息会议的加息概率定价至接近50%，周五早些时候该概率约为 40%；2 年期美债收益率攀升至近一个月新高，美股一度跳水回吐涨幅，截至发稿时已收复失地转涨。

这也是沃什迄今为止表态最接近承认：可能需要加息以缓解价格压力。“我的评判标准是：我们必须确信核心通胀正清晰且以足够快的速度向目标靠拢。如若不然，我们就还有工作要做。这是我们的职责……我们的法定使命……也是我们必须坚守的任务。”

部分市场观点认为，沃什在前两场新闻发布会上对通胀的论述有所缺失，而本次通胀相关表态填补了这一空白。“过去两年取得的进展十分有限。”他说。

本周公布的7月个人消费支出物价指数（PCE）同比仍为 3.7%，再次显示通胀粘性风险。他进一步阐释，当前通胀预期尚且锚定，但必须密切监控。“美联储的职责就是确保通胀预期不会脱锚。”

谈及经济时，沃什认为大幅增长的可能性正在抬升。和此前表态一致，他提到人工智能带来的利好，同时指出企业与居民消费韧性强劲虽然承认就业增速放缓，但他将此归因于劳动力供给见顶。并且，鉴于当前市场利率水平，叠加美联储自 12 月以来政策利率维持不变，“信贷与贷款市场几乎看不到政策紧缩带来的约束效果”。

沃什并没有给出加息时间节点，并且明确表示，本次讲话不应被解读为 “前瞻指引”，也不等同于投资者与美联储分析师一直呼吁他给出的更为明确的 “反应函数”。在他看来，这两类指引既不合时宜，也无法做到精准输出。

值得一提的是，本次演讲中，沃什并未提及财长斯科特・贝森特近期出台的美债市场干预举措，而该举措，某种意义上和沃什希望减少政府干预市场的立场相悖。

荷兰国际集团（ING）外汇策略师弗朗西斯科・佩索莱评价称，此次讲话“偏向鹰派”，“呼应了市场对于货币收紧的预期”。