营业收入断崖式下滑

报告期内金迪克实现营业收入仅91.09万元，较上年同期的352.42万元大幅下降74.15%，营收规模近乎腰斩再折半。公司明确营收下滑核心原因是报告期内产品销量大幅下降，而当前公司主营收入几乎全部依赖四价流感病毒裂解疫苗单一产品，产品结构高度集中的风险进一步凸显。作为疫苗企业，公司上半年本就处于流感疫苗销售淡季，叠加销量大幅下滑，直接导致当期营收规模收缩至百万元级别，投资者需警惕后续若旺季销售不及预期，全年营收可能面临更大压力。

净利润持续亏损扩大

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-5107.04万元，上年同期亏损3965.31万元，亏损幅度同比扩大28.79%。在营收近乎归零的背景下，公司各项刚性支出仍持续发生，直接导致亏损规模进一步走高，盈利端承压态势显著。

扣非净利润亏损加剧

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5312.85万元，上年同期亏损4294.08万元，亏损幅度同比扩大23.72%。扣非后亏损规模高于归母净利润，说明当期非经常性损益项目对公司亏损起到了一定的缓冲作用，主营业务自身的造血能力已经处于严重失活状态，核心经营层面的亏损压力远大于报表账面体现的水平。

基本每股收益转负扩大

报告期内基本每股收益为-0.41元/股，上年同期为-0.32元/股，亏损对应的每股亏损额同比提升28.13%。由于公司总股本未发生变动，每股收益的变动完全由当期净利润亏损扩大驱动，直接反映出全体股东对应的单位权益亏损幅度进一步上升。

扣非每股收益同步走弱

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.43元/股，上年同期为-0.35元/股，单位股份对应的扣非亏损额同比上升22.86%。该指标直观体现出剔除偶发性收益后，公司日常经营给每股权益带来的损耗程度进一步加深，主营业务的实际盈利能力堪忧。

加权平均净资产收益率下滑

报告期内加权平均净资产收益率为-4.76%，较上年同期的-3.15%减少1.61个百分点。在净资产规模小幅下降的背景下，当期大额亏损直接拉低了净资产收益率水平，公司自有资本的收益效率进一步恶化，股东权益的侵蚀速度有所加快。

应收账款规模大幅收缩

截至报告期末，公司应收账款净额为7084.68万元，较上年期末的1.397亿元大幅下降49.30%。公司表示该变动主要得益于加强应收账款管理，销售回款同比明显增加。虽然回款改善一定程度上缓解了资金占用压力，但结合当期仅91万元的营收规模来看，大额回款更多是历史往期销售的款项回收，并非当期新增销售带来的现金流入，不能视为当期经营改善的信号。同时应收账款占流动资产比例仍达23.15%，后续若下游疾控中心付款节奏变化，仍存在坏账风险。

应收票据规模为零

截至报告期末，公司应收票据账面余额为0，上年同期同样无应收票据余额。公司销售回款全部以直接货币资金形式结算，不存在票据类债权，应收票据科目无相关风险敞口。

存货规模翻倍增长

截至报告期末，公司存货账面价值为3860.65万元，较上年期末的1633.20万元大幅增长136.39%，增长核心原因是在产品规模大幅提升。在当期营收近乎停滞的背景下，存货逆势高增，意味着公司仍在推进生产备货，若后续流感疫苗销售不及预期，大量备货可能面临滞销、效期过期的风险，存货跌价计提压力将显著上升。

销售费用同比大幅缩减

报告期内公司销售费用发生额为445.50万元，较上年同期的975.51万元下降54.33%。销售费用大幅下滑主要是当期终端推广服务活动大幅减少，在营收几乎归零的阶段，公司主动收缩市场端投入，费用管控力度明显提升，也侧面反映出当期销售活动近乎停滞。

管理费用基本持平

报告期内公司管理费用发生额为2439.18万元，较上年同期的2451.66万元仅微降0.51%。即便公司营收近乎归零，管理端的各项刚性支出并未明显压缩，人员薪酬、长期资产折旧等固定类支出仍维持高位，刚性成本对利润的侵蚀效应在营收暴跌阶段被进一步放大。

财务费用同比激增

报告期内公司财务费用发生额为108.24万元，较上年同期的27.78万元大幅增长289.58%。财务费用暴增核心原因是当期利息支出增加、同时利息收入同比减少，公司有息负债规模上升叠加存款收益下降，导致资金成本明显抬升，进一步加大了当期的亏损压力。

研发费用小幅微降

报告期内公司研发费用发生额为2315.34万元，较上年同期的2385.39万元小幅下降2.94%。即便经营承压，公司仍维持超2300万元的研发投入，持续推进冻干人用狂犬病疫苗、三价流感疫苗等在研项目的注册申报工作，但当期研发投入占营业收入比例高达2541.76%，研发投入完全无法通过当期营收覆盖，投入产出严重失衡。

经营活动现金流净流出收窄

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-3530.68万元，上年同期为-8548.81万元，净流出规模同比大幅收窄58.70%。该改善并非来自经营盈利，而是得益于前期应收账款回款增加，同时购买商品、接受劳务支付的现金同比明显减少，公司通过收紧支出、加快回款的方式阶段性改善了经营现金流状况，但并未改变经营活动自身造血不足的本质。

投资活动现金流由正转负

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1076.99万元，上年同期为净流入8285.68万元，同比大降113.00%。变动核心原因是当期公司到期赎回的理财产品规模大幅减少，上年同期大额理财到期带来大额现金流入，而本期理财赎回规模收缩，叠加购建固定资产支付的现金持续发生，最终导致投资活动现金流由正转负。

筹资活动现金流大幅增长

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为2481.22万元，上年同期为941.56万元，同比增长163.52%。该增长主要是当期公司偿还银行贷款的规模同比减少，同时新增银行借款规模上升，公司通过外部融资补充现金流，侧面反映出自身经营现金流不足，需要依靠筹资活动维持资金链稳定。

风险提示

金迪克当前高度依赖单一流感疫苗产品，2026年上半年营收近乎归零，亏损持续扩大，同时存货高增、财务费用攀升，后续若流感疫苗销售旺季表现不及预期，公司经营业绩可能进一步恶化，投资者需高度警惕相关风险。

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