核心经营数据概览

爱美客2026年半年度报告核心盈利指标集体承压，期间费用结构大幅变动，三类现金流表现分化显著，叠加行业竞争加剧、大额未决仲裁等潜在风险点，值得广大投资者重点关注。

核心盈利指标解读

营业收入同比下滑6.42%

报告期内公司实现营业收入121574.45万元，上年同期为129918.25万元，同比下降6.42%。传统主力品类溶液类注射产品、凝胶类注射产品营收分别同比下滑20.51%、23.08%，仅冻干粉类注射产品实现973.50%的大幅增长，原有核心产品增长乏力，新业务尚在爬坡阶段，整体营收端承压明显。

归母净利润同比大降24.84%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为59337.37万元，上年同期为78946.25万元，同比大幅下滑24.84%，盈利收缩幅度远超营收下滑幅度，盈利端承压程度显著高于营收端。

扣非净利润同比下滑24.48%

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为53128.06万元，上年同期为70347.28万元，同比下降24.48%。扣非净利润与归母净利润变动幅度基本一致，利润下滑并非偶发因素导致，是主营业务盈利能力实质性收缩的直接体现。

基本每股收益同比下降24.81%

报告期内基本每股收益为1.97元/股，上年同期为2.62元/股，同比下降24.81%，与归母净利润变动幅度完全匹配，直接反映出公司每股盈利水平大幅缩水，股东单位收益明显下降。

扣非每股收益表现

扣非端盈利的同步收缩也对应每股收益的同趋势下滑，主营业务的收益贡献能力同步走弱。

加权平均净资产收益率下降2.48个百分点

报告期内公司加权平均净资产收益率为7.62%，上年同期为10.10%，同比下降2.48个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的获利能力明显减弱，资产运营效率出现明显退步，股东投入资本的回报率显著降低。

资产质量相关指标解读

应收账款管控成效显著

截至报告期末，公司应收账款账面价值为8563.27万元，上年末为13788.77万元，同比下降37.88%。公司通过加大应收账款管控力度，有效压降了应收款项规模，同时报告期内转回信用减值损失249.81万元，回款能力有所改善，经营性现金流质量得到一定支撑。

应收票据余额清零

截至报告期末，公司应收票据账面余额、坏账准备及账面价值均为0，上年同期也无相关余额，公司营收结算全部采用应收账款等其他方式，不存在票据类结算资产，后续结算结构变化可能带来的流动性影响值得关注。

存货规模小幅上升

截至报告期末，公司存货账面价值为10339.71万元，上年末为9320.52万元，同比小幅增长10.93%。存货整体规模保持在低位，未出现积压风险，但报告期内计提存货跌价损失34.60万元，后续市场竞争加剧可能带来的产品滞销减值风险需要警惕。

期间费用指标解读

销售费用同比激增62.89%

报告期内公司销售费用达23482.66万元，上年同期为14415.87万元，同比大幅增长62.89%。费用增长主要来自两方面：一是公司组建新的产品事业部，人工费用大幅增加；二是为配合新产品上市投放了大量市场推广费用。在营收下滑背景下，销售费用率从上年同期的11.10%飙升至19.32%，费用投放效率大幅下降，反映出医美行业市场竞争已进入白热化阶段，公司不得不通过加大营销投入维持市场份额。

管理费用同比增长36.48%

报告期内公司管理费用为9473.73万元，上年同期为6941.66万元，同比增长36.48%，增长原因主要是人员扩张带来的人工费增加。管理费用率从上年同期的5.34%上升至7.79%，内部运营成本上升进一步挤压了公司利润空间。

财务费用同比下降35.07%

报告期内公司财务费用为327.24万元，上年同期为503.97万元，同比下降35.07%，变动原因主要是汇兑损失减少及利息收入减少综合影响。财务费用整体规模较小，对公司利润影响有限，整体处于良性区间。

研发费用同比小幅下降10.49%

报告期内公司研发费用为14013.59万元，上年同期为15655.04万元，同比下降10.49%。研发投入占营收比例为11.53%，虽仍保持在较高水平，但研发费用同比下滑，在行业技术迭代加速的背景下，后续技术储备不足、新产品研发进度滞后的风险值得警惕。

现金流指标解读

经营活动现金流净额同比下滑18.32%

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为53489.91万元，上年同期为65487.61万元，同比下降18.32%。经营现金流随利润同步下滑，叠加支付给职工以及为职工支付的现金、其他与经营活动有关的现金等支出同比增加，公司自身造血能力出现明显弱化。

投资活动现金流净额同比暴增295.22%

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为45447.84万元，上年同期为-23280.77万元，同比大幅增长295.22%，变动原因主要是上年同期公司支付大额股权并购投资支出，本期大额理财到期收回资金较多，投资端现金流转为净流入状态，主要是理财等短期投资活动带来的阶段性波动，并非长期投资收益能力提升。

筹资活动现金流净额同比改善66.94%

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-24480.79万元，上年同期为-74043.32万元，同比增长66.94%，变动原因主要是本期分红款较上年大幅减少，筹资端现金流出压力明显缓解。

多重风险集中提示

当前爱美客面临多重经营风险：一是医美行业竞争显著加剧，供给端新产品持续扩容，公司传统核心产品营收下滑，营销投入产出比下降；二是控股子公司REGEN公司涉及16亿元重大仲裁，目前仍在审理中，仲裁结果存在重大不确定性，若败诉将对公司当期及期后利润产生大额不利影响；三是公司账面存在16.41亿元商誉，其中收购韩国REGEN公司形成的商誉达13.05亿元，若境外标的经营不达预期，将面临大额商誉减值风险；四是公司当期营收、利润双降，叠加费用端刚性增长，后续盈利修复进度存在较大不确定性，投资者需充分警惕相关风险，理性评估公司长期投资价值。

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