2026年8月20日，全球锡铟行业龙头锡业股份（000960）正式发布2026年半年度报告，报告期内公司经营规模与盈利质量同步实现高增，核心扣非盈利增速跑赢营收增速，充分把握AI算力、新能源等新质生产力赛道爆发带来的锡铟需求红利，叠加主产品价格中枢上移，业绩表现大幅超出市场预期。年内公司市值最高突破800亿元，跻身中国上市企业市值500强第371位，较2025年末大幅提升119位，龙头价值得到资本市场充分认可。

核心经营指标全面向好

报告期内公司核心财务指标全线飘红，规模扩张与效益提升形成共振，现金流表现尤为亮眼，充分彰显全球锡铟龙头的超强经营韧性。

主业营收基本盘稳固

公司2026年上半年总营收达271.91亿元，同比增长65.88%，其中主营业务收入271.51亿元，占总营收比重超99.8%，主业基本盘稳固性极强。分产品维度看，锡锭作为核心营收支柱实现收入165.94亿元，同比大增68.83%；铜产品收入60.60亿元，同比增长61%；其他产品收入39.72亿元，同比增长90.18%，仅锡材板块收入小幅回落，整体产品营收结构呈现多点向好态势。

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核心产品量价齐升

2026年上半年公司合计生产有色金属总量达19.34万吨，其中锡5.18万吨、铜6.92万吨、锌7.23万吨，同时产出稀贵金属铟63吨、金1024千克、银89吨，全产业链产能充分释放。锡锭作为公司第一大收入来源，上半年实现营收157.88亿元，同比大幅增长71.64%，占总营收比重提升至50%，核心主业优势进一步巩固。2026年上半年沪锡主力合约累计上涨19.97%，伦锡累计上涨27.35%，锡价整体处于历史高位区间运行，叠加公司2025年国内锡市场占有率达53.35%、全球市场占有率27.16%的龙头地位，充分受益于行业景气度上行。

盈利结构持续优化

公司核心产品盈利结构持续优化，锌产品凭借47.63%的高毛利率成为盈利亮点，较上年同期提升4.19个百分点，远高于锡锭7.76%和铜产品3.41%的毛利率水平，体现出华联锌铟等核心子公司的资源端成本优势。公司境内业务整体毛利率达11.80%，较境外业务0.62%的毛利率形成显著优势，国内高附加值市场布局成效凸显。

主业盈利韧性凸显

报告期内公司扣非后归母净利润对应的加权平均净资产收益率达9.50%，显著高于归母净利润对应的7.32%，扣非口径基本每股收益达1.1679元，远超归母口径的0.8991元，说明剔除非经常性损益扰动后，公司主业实际盈利能力远超账面表观利润水平，核心经营造血能力强劲。

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利润质量含金量十足

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达21.80亿元，同比增长53.04%，显著高于同期15.04亿元的归母净利润水平，盈利含金量十足。期末货币资金达40.67亿元，较期初大增59.44%，资金储备充裕，抗风险能力进一步增强。公司2025年度累计现金分红5.92亿元，占当年归母净利润比例达30.13%，近三年累计分红近15亿元，股东回报力度持续提升。公司还将硫酸等综合资源退税、先进制造业加计扣除、福利企业退税合计3421.04万元的收益认定为经常性损益，该类收益每年按固定标准稳定获取，不受偶发因素扰动，进一步夯实了公司盈利的确定性。

应收风险管控成效显著

公司本期坏账准备合计转回11.70万元，整体信用减值风险持续收敛。应收账款期末账面余额9.75亿元，其中无风险组合占比高达87.60%，仅11.88%的款项归入需计提坏账的账龄组合，整体坏账计提比例仅1.24%。前五名应收账款合计占比达86.25%，全部为合并范围内关联方主体，款项回收安全性极高，不存在大额坏账损失隐患。

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其他应收款大幅压降

截至报告期末公司其他应收款账面价值18.88亿元，较期初的24.95亿元同比大幅下降24.34%，同时期初3.24亿元的应收股利已全部结清收回，资金占用情况得到明显改善。其他应收款中无风险组合占比达98.69%，前五名其他应收款合计占比84.02%，绝大多数为6个月以内的期货保证金，流动性极强，坏账计提比例仅0.68%，资产质量十分扎实。

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资源版图持续扩张

报告期内公司以1.77亿元竞拍取得赤峰大井子锡业100%股权，新增北方锡冶炼产能布局，进一步巩固全球锡行业龙头地位。截至2026年6月末，公司在建工程余额达8.64亿元，同比增长38.63%，核心项目铜街曼家寨露天采场东帮地质灾害治理工程、西北帮边坡治理工程稳步推进，为后续长期资源保供筑牢根基。报告期内公司长期股权投资总规模达98.42亿元，较期初的96.15亿元增长2.36%，其中对联营合营企业投资本期新增5000万元权益法确认收益，整体投资版图持续优化。对子公司投资本期新增1.77亿元，完成对赤峰大井子锡业有限公司的布局，进一步完善上游锡资源储备链条，巩固公司锡行业龙头的资源壁垒优势。

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技术壁垒持续拓宽

上半年公司累计投入研发资金1.8亿元，获专利授权51件，其中发明专利13件，截至报告期末有效专利总量达522件，其中发明专利152件。公司打破国际垄断的赤铁矿法铁无害化资源化关键技术填补国内锌冶炼技术空白，锡冶炼“灯塔工厂”建设稳步推进，数智化转型持续赋能生产效率提升，技术护城河不断拓宽。

赛道红利加持成长凸显

当前全球锡矿供给刚性紧缺，而AI服务器、HBM存储芯片高密度锡球焊料、新能源汽车智能化电子模块、光伏焊带等新兴赛道需求持续爆发，锡作为算力产业刚需金属的成长属性不断放大，有效对冲传统周期波动。铟价上半年均价达4467元/千克，同比大幅上行，磷化铟光模块、半导体衬底需求增长打开长期空间，公司作为锡铟双全球龙头，充分受益于新质生产力产业浪潮，后续业绩增长确定性极强。

整体来看，锡业股份2026年上半年在营收规模高速增长的同时，主业盈利质量、资产管控效率、资源布局进度均同步向好，扣非盈利表现远超市场预期，作为全球锡铟双龙头，在锡铟价格景气度上行、下游新兴赛道需求持续扩容的背景下，后续业绩增长具备极强的确定性，长期投资价值进一步凸显。

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