利亚德2026半年报解读：扣非净利润暴跌88.81% 经营性现金流腰斩
营业收入同比下滑18.34%
利亚德2026年上半年实现营业收入28.67亿元，较上年同期的35.10亿元下降18.34%。分季度来看，二季度营收15.62亿元，环比一季度的13.04亿元增长19.78%，显示二季度经营有所回暖。
从业务板块看，核心的智能显示业务营收24.33亿元，同比下降20.74%，其中境内收入12.53亿元（-18.33%），境外收入11.80亿元（-23.16%）；文旅夜游业务营收2.66亿元，同比下降6.38%；AI与空间计算业务营收1.59亿元，同比增长7.41%，成为唯一增长的业务板块。
| 业务板块 | 2026上半年营收(亿元) | 2025上半年营收(亿元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 智能显示业务 | 24.33 | 30.69 | -20.74% |
| 文旅夜游业务 | 2.66 | 2.84 | -6.38% |
| AI与空间计算业务 | 1.59 | 1.48 | 7.41% |
| 合计 | 28.67 | 35.10 | -18.34% |
净利润大幅下滑59.74%
公司上半年归属于上市公司股东的净利润6915.21万元，较上年同期的1.72亿元下降59.74%；基本每股收益0.0255元，同比下降59.78%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润仅1619.77万元，同比大幅下降88.81%，反映公司主营业务盈利能力显著恶化。
非经常性损益中，政府补助4197.88万元，债务重组损益896.75万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1236.29万元，合计贡献非经常性损益5295.44万元，占净利润的76.58%，公司净利润对非经常性损益依赖度较高。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 净利润(万元) | 6915.21 | 17200.00 | -59.74% |
| 扣非净利润(万元) | 1619.77 | 13940.00 | -88.81% |
| 基本每股收益(元) | 0.0255 | 0.0634 | -59.78% |
扣非每股收益降至0.006元
扣非每股收益由上年同期的0.0536元降至0.006元，降幅达88.81%，与扣非净利润降幅一致。这一指标更真实地反映了公司主营业务的盈利水平，显示公司核心业务的每股盈利能力已接近盈亏平衡点。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非每股收益(元) | 0.006 | 0.0536 | -88.81% |
加权平均净资产收益率下滑1.28个百分点
上半年加权平均净资产收益率为0.86%，较上年同期的2.14%下降1.28个百分点。净资产收益率的显著下滑主要源于净利润的大幅下降，反映公司利用净资产创造利润的能力减弱。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.86% | 2.14% | -1.28个百分点 |
应收账款规模有所下降
期末应收账款余额26.28亿元，较期初的28.05亿元下降6.29%，占总资产比例19.48%，较期初的20.17%略有下降。应收账款周转率0.98次，上年同期为1.17次，周转效率有所降低，主要受收入下降影响。
| 指标 | 2026上半年末 | 2025年末 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额(亿元) | 26.28 | 28.05 | -6.29% |
| 占总资产比例 | 19.48% | 20.17% | -0.69个百分点 |
| 应收账款周转率(次) | 0.98 | 1.17 | -0.19次 |
应收票据余额3.22亿元
期末应收票据余额3.22亿元，较期初的3.04亿元增长5.74%。其中银行承兑汇票2.86亿元，占比88.6%；商业承兑汇票0.35亿元，占比10.96%；财务公司承兑汇票0.06亿元，占比1.94%。整体票据质量较高，银行承兑汇票占比保持在85%以上。
| 应收票据类型 | 金额(亿元) | 占比 |
|---|---|---|
| 银行承兑汇票 | 2.86 | 88.6% |
| 商业承兑汇票 | 0.35 | 10.96% |
| 财务公司承兑汇票 | 0.06 | 1.94% |
| 合计 | 3.22 | 100% |
存货规模持续增长
期末存货余额28.35亿元，较期初的27.74亿元增长2.19%，占总资产比例21.01%，较期初的19.95%上升1.06个百分点。存货周转率0.68次，上年同期为0.82次，周转效率下降。结合营收下滑，存货规模的增长可能带来一定的跌价风险。
| 指标 | 2026上半年末 | 2025年末 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 存货余额(亿元) | 28.35 | 27.74 | 2.19% |
| 占总资产比例 | 21.01% | 19.95% | 1.06个百分点 |
| 存货周转率(次) | 0.68 | 0.82 | -0.14次 |
销售费用基本持平
上半年销售费用3.47亿元，同比下降2.12%，与营收降幅基本匹配。销售费用率12.11%，较上年同期的10.11%上升2个百分点，显示公司为维持销售规模付出了更高的费用代价。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用(亿元) | 3.47 | 3.55 | -2.12% |
| 销售费用率 | 12.11% | 10.11% | 2个百分点 |
管理费用微增0.29%
管理费用2.21亿元，同比微增0.29%。管理费用率7.68%，较上年同期的6.27%上升1.41个百分点。报告期内公司实施人员优化约700人，产生离职补偿约2000万元，短期内对利润造成影响，但长期有利于费用结构优化。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用(亿元) | 2.21 | 2.20 | 0.29% |
| 管理费用率 | 7.68% | 6.27% | 1.41个百分点 |
财务费用由正转负，暴增187.58%
上半年财务费用1737.86万元，上年同期为-1984.35万元，同比暴增187.58%。主要原因是报告期内外币形成的汇兑损失所致，汇兑损失对净利润的影响达3872万元，成为侵蚀利润的重要因素。
| 指标 | 2026上半年(万元) | 2025上半年(万元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 1737.86 | -1984.35 | 187.58% |
| 其中：汇兑损失 | 3872.00 | - | - |
研发费用持续增加
研发费用1.85亿元，同比增长2.07%，研发费用率6.44%，较上年同期的5.15%提升1.29个百分点。公司持续加大在Micro LED、玻璃基等前沿技术的研发投入，为长期发展奠定技术基础。
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用(亿元) | 1.85 | 1.81 | 2.07% |
| 研发费用率 | 6.44% | 5.15% | 1.29个百分点 |
经营活动产生的现金流量净额腰斩
上半年经营活动产生的现金流量净额2.13亿元，较上年同期的4.21亿元下降49.36%。主要原因是支付购买商品、接受劳务的现金比上年同期增加。尽管现金流有所下滑，但二季度单季现金流2.98亿元，环比一季度的-0.85亿元显著改善，显示经营活动现金回流能力在二季度有所恢复。
| 指标 | 2026上半年(亿元) | 2025上半年(亿元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 2.13 | 4.21 | -49.36% |
| 其中：一季度 | -0.85 | - | - |
| 二季度 | 2.98 | - | - |
投资活动持续净流出
投资活动产生的现金流量净额-1.65亿元，与上年同期的-1.67亿元基本持平。主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金7383.28万元，以及投资支付的现金5.87亿元，显示公司仍在持续进行产能布局和战略投资。
| 指标 | 2026上半年(亿元) | 2025上半年(亿元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流量净额 | -1.65 | -1.67 | 1.19% |
| 其中：购建长期资产支付 | 0.74 | - | - |
| 投资支付现金 | 5.87 | - | - |
筹资活动现金净流出扩大
筹资活动产生的现金流量净额-2.09亿元，较上年同期的-1.57亿元下降32.57%。主要原因是报告期内归还借款较上年同期增加，偿还债务支付的现金3.25亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金2.79亿元，公司处于净偿还债务和分红的阶段。
| 指标 | 2026上半年(亿元) | 2025上半年(亿元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流量净额 | -2.09 | -1.57 | -32.57% |
| 其中：偿还债务支付 | 3.25 | - | - |
| 分配股利、利润或偿付利息支付 | 2.79 | - | - |
风险提示
利亚德上半年业绩表现不佳，扣非净利润大幅下滑88.81%，经营性现金流腰斩，反映公司面临较大的经营压力。核心风险点包括：
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盈利能力持续恶化：扣非净利润近乎归零，主营业务盈利空间被严重挤压，毛利率提升未能转化为利润增长。
-
汇兑损失风险：上半年汇兑损失3872万元，随着海外业务占比提升，汇率波动对业绩的影响将持续存在。
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现金流压力：经营性现金流大幅下降，同时仍有较大规模的债务偿还和分红支出，可能对公司资金链造成压力。
-
存货减值风险：存货规模增长而营收下滑，存货周转效率降低，若市场需求进一步疲软，可能面临存货跌价风险。
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行业竞争加剧：LED显示行业同质化竞争激烈，价格战可能进一步压缩利润空间，公司需通过技术创新和产品升级突破竞争困局。
投资者应密切关注公司主营业务改善情况、海外市场拓展进度以及新技术商业化落地效果，审慎评估投资风险。
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