京源环保（688096.SH）近日就2025年年度报告相关财务事项发布专项说明，对上海证券交易所科创板公司管理部提出的经营业绩、算力业务、应收账款等八大问题进行了详细回复。公告显示，公司2025年实现营业收入4.73亿元，同比微降0.57%；归属于母公司净利润为-6883.16万元，同比增亏178.29%；综合毛利率23.82%，同比下降3.76个百分点。2026年一季度业绩持续承压，营收同比下滑12.92%，净利润同比增亏338.42%。

经营业绩持续承压 多因素导致亏损扩大

公司表示，近两年一期营业收入、净利润和毛利率持续下降，主要受行业发展趋势、公司经营策略调整及产品结构变动等多重因素影响。行业层面，工业水处理行业进入存量转型周期，增量市场萎缩，下游资本开支收缩，低价竞争常态化叠加成本刚性上行，导致行业整体盈利承压。公司主动收缩低毛利、高资金占用的低效给水业务，2025年给水处理收入3822.12万元，同比大幅减少72.82%，对营收和毛利形成双重拖累。同时，主要客户应收账款回款较慢，2025年计提信用减值损失2488.68万元，同比增加166.06%，进一步挤压利润空间。此外，公司布局算力等新兴业务导致前期管理费用和研发投入增加，2025年管理费用7751.68万元，同比增长5.14%；研发费用3019.83万元，同比增长7.16%。

公司近两年一期主要财务指标变动情况

分产品来看，公司核心业务工业废污水处理收入3.08亿元，占总营收64.97%，但毛利率同比下降3.55个百分点至22.54%；新兴的算力业务表现亮眼，实现收入4028.03万元，同比大增209.09%，毛利率高达54.38%，不过该业务收入占比仅8.51%，尚不足以对冲传统业务下滑带来的影响。

2025年各产品收入及毛利率情况

针对业绩下滑，公司已采取优化业务结构、分级管控应收款等措施，并计划通过降本控费、完善绩效考核机制等进一步改善经营。公司表示，截至2026年5月31日在手订单充足，不存在进一步经营业绩下滑风险。

第四季度业绩大幅亏损 收入季节性特征变化

2025年第四季度，公司实现营业收入1.51亿元，占全年31.84%，但归属于上市公司股东的净利润为-6504.08万元，成为全年亏损的主要原因。主要系第四季度计提信用资产减值损失3661.60万元，同时毛利率为全年最低的19.22%，且销售费用和管理费用因年终奖金计提等因素有所增加。

公司同时披露，近两年收入季节性特征发生明显变化，第四季度营收占比从2024年的42.30%下降至2025年的31.84%，而第一、二、三季度占比均有所上升。公司解释，这主要是由于新拓展的算力业务收入确认均匀分布于全年各季度，平抑了原本“前低后高”的收入波动规律，具备合理性。

算力业务高速增长 毛利率显著高于传统业务

年报显示，公司2025年算力业务收入4028.03万元，同比增长209.09%，毛利率54.38%。公司算力业务主要包括云计算服务、算力集群系统集成业务和IDC运维业务。其中，云计算服务采用“自采服务器+云平台交付”的重资产运营模式，2025年实现收入2607.27万元，毛利率56.32%；IDC运维业务收入713.64万元，毛利率35%；算力集群系统集成业务收入723.49万元。

公司于2024年5月和2025年1月分别成立全资子公司南通京源云计算科技有限公司和控股子公司京源云智能科技(上海)有限公司，专门开展算力相关业务。截至2025年末，公司算力业务主要设备为34台牡丹AIO一体机（MD100），采购成本7672.57万元，按5年直线法计提折旧，目前设备利用率较高。

对于算力业务的高毛利率，公司表示，主要得益于自有设备模式的成本优势、净额法调整的影响、客户集中带来的规模效应以及市场供需关系支撑。与同行业可比公司相比，公司云计算服务毛利率高于行业平均水平，IDC运维业务毛利率与行业基本持平。

应收账款持续增长 长账龄款项回收风险可控

2025年末，公司应收账款余额为8.44亿元，同比增长9.53%，其中账龄两年以上应收账款余额2.57亿元，同比增长12.13%，账龄三年以上应收账款余额1.62亿元，同比增长34.08%。公司解释，营收下滑但应收账款增长主要是由于下游客户普遍延长付款周期，电力行业投资节奏放缓及国有企业内部付款审批流程繁琐，钢铁行业市场行情低迷导致付款进度延后。

针对长账龄应收账款，公司已采取发函催收、法律诉讼等追偿措施，并严格按照企业会计准则计提坏账准备。2025年末公司应收账款坏账准备为1.49亿元，占应收账款余额比例17.70%。会计师认为，公司坏账准备计提充分，不存在计提不充分的情形。

应付票据大幅增加 关联方借款补充流动性

2025年末，公司应付账款和应付票据余额合计3.60亿元，其中应付票据余额0.93亿元，同比增加235.77%，应付账款余额2.67亿元，同比增加30.49%。主要原因是公司优化资金统筹策略，与上游供应商协商延长付款账期，并增加商业票据替代现金支付的结算比例，以对冲客户延期回款形成的资金占用压力。

此外，2025年末公司其他应付款期末余额3758.26万元，同比增长296.27%，主要为向关联方借款所致。公司表示，关联方借款主要用于补充短期流动性缺口及满足日常经营周转需求，相关借款均已按约定归还或按计划推进还款，具有商业合理性与必要性。

会计估计变更 房屋建筑物折旧年限延长

公司将于2026年1月1日起对房屋建筑物的折旧年限和年折旧率进行会计估计变更，变更前折旧年限为20年，年折旧率4.75%；变更后折旧年限为20-30年，年折旧率3.17%-4.75%。本次涉及延长折旧年限的房屋建筑物原值合计2.57亿元，调整后年折旧金额将减少458.52万元，降幅37.68%。公司称，本次变更基于房屋建筑物实际使用状况、维护情况及预计经济利益实现期间变化，符合企业会计准则相关规定，与同行业可比公司折旧年限不存在重大差异。

内部控制缺陷已整改 募集资金使用合规

公司2025年内部控制审计报告意见类型为带强调事项段的无保留意见，涉及公司使用部分募集资金采购设备用于非募投项目。公司已将相关募集资金及利息全额归还至募集资金专用账户，并修订了《募集资金管理制度》，加强过程监督和信披质量控制。会计师认为，相关内部控制缺陷已得到有效消除。

针对存货余额增长，公司表示主要系在手订单备货需求增加，2025年末在手订单对应的销售额3.29亿元，较2024年末增长51.32%。库存商品中主要为超导水质净化一体机，已备货式生产37台，截至目前期后销售转化节奏加快。公司对库存商品计提跌价准备38.30万元，会计师认为存货跌价准备计提充分。

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