核心财务指标：净利润大幅增长，净资产规模收缩

2025年，广发行业严选三年持有期混合（以下简称“该基金”）实现净利润9.70亿元，较2024年的1.81亿元大幅增长436%；但基金净资产从2024年末的67.99亿元降至58.20亿元，减少14.4%；基金总份额从132.69亿份缩水至97.34亿份，减少26.6%，赎回压力显著。

主要财务数据对比

净值表现：跑输业绩基准，长期收益仍为负

2025年，该基金A类份额净值增长率16.73%，C类16.26%，同期业绩比较基准收益率17.09%，分别跑输基准0.36个百分点和0.83个百分点。拉长周期看，自2021年8月成立以来，A类累计净值增长率-40.12%，C类-41.15%，长期收益仍为负。

不同阶段净值表现（A类）

投资策略：重仓科技赛道，高仓位运作

管理人在报告中表示，2025年围绕“全球比较优势行业”配置，主要布局电子、电力设备和通信行业，尽管部分重仓股已有一定涨幅，但基于“产业逻辑+长期成长”框架，仍保持高仓位运作。全年股票投资占基金总资产比例达94.08%，较2024年的94.83%基本持平。

利润构成：公允价值变动贡献主要收益，交易亏损扩大

2025年，该基金实现投资收益-22.85亿元（主要为股票买卖亏损），但公允价值变动收益达33.44亿元，推动净利润转正。其中，股票投资收益——买卖股票差价收入为-23.63亿元，较2024年的-13.24亿元亏损扩大78.5%，反映交易端表现不佳。

利润构成明细（单位：亿元）

费用分析：管理费随规模下降，交易费用激增413%

2025年，该基金当期发生管理费7559万元，较2024年的8973万元减少15.87%，与净资产规模下降趋势一致；托管费1260万元，减少15.8%。但应付交易费用达320.93万元，较2024年的62.52万元激增413%，主要因股票交易量扩大：全年买入股票成本107.99亿元，卖出股票收入127.55亿元，分别较2024年增长169%和218%。

持仓分析：科技股集中度高，前十大重仓占比超53%

截至2025年末，该基金前十大重仓股合计占基金资产净值的53.3%，集中度较高。前三大重仓股为阳光电源（8.95%）、东山精密（7.08%）、华虹半导体（5.05%），均为电子、电力设备领域标的。行业配置上，制造业占比74.71%，信息传输、软件和信息技术服务业占比6.92%，科技板块合计占比超80%。

前十大重仓股明细

持有人结构：个人投资者占比99.76%，机构持有不足1%

期末基金份额持有人总户数16.75万户，户均持有5.81万份。其中，个人投资者持有97.11亿份，占比99.76%；机构投资者仅持有0.24亿份，占比0.24%。持有人结构高度散户化，或加剧申赎波动风险。

份额变动：全年净赎回35.35亿份，赎回率26.6%

2025年，该基金总申购8.39亿份（A类）+2.62亿份（C类）=11.01亿份，总赎回32.43亿份（A类）+4.02亿份（C类）=36.45亿份，净赎回25.44亿份，叠加期初份额132.69亿份，期末份额降至97.34亿份，赎回压力显著。

管理人展望：聚焦新质生产力，AI与绿色低碳成重点

管理人认为，2026年中国经济将“提质增效”，新质生产力、绿色低碳产业、扩大内需战略等政策值得关注；全球AI高资本投入或持续，科技领域仍具长期投资价值。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 持仓集中度风险：前十大重仓股占比超53%，单一行业（制造业）占比74.71%，若行业景气度下行，净值波动或加剧。
2. 流动性风险：个人投资者占比99.76%，叠加份额持续缩水，大额赎回可能引发流动性压力。
3. 交易亏损风险：全年股票买卖亏损23.63亿元，交易能力待提升。

投资建议

• 长期投资者：可关注科技赛道（电子、AI、电力设备）长期机会，逢低布局。
• 短期投资者：需警惕高集中度持仓和散户化结构带来的波动风险，谨慎参与。

（数据来源：广发行业严选三年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告）

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