营业收入：AI驱动下实现近五成增长

2025年澜起科技实现营业收入54.56亿元，较2024年的36.39亿元同比增长49.94%，营收规模连续两年保持高速扩张。从季度表现来看，全年营收分布相对均衡，四个季度营收分别为12.22亿元、14.11亿元、14.24亿元、13.99亿元，二、三季度为全年营收峰值区间。

营收增长核心驱动力为AI产业爆发带来的行业需求红利，公司互连类芯片出货量显著增加，尤其是DDR5系列内存互连芯片、PCIe高速互连芯片等产品在数据中心、AI服务器等场景的渗透率快速提升。

净利润与扣非净利润：盈利水平加速提升

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为22.36亿元，同比增长58.35%；扣除非经常性损益的净利润为20.22亿元，同比增长61.95%，扣非净利润增速高于净利润，显示公司主营业务盈利质量更优。

盈利增长主要来自两大因素：一是营收规模的大幅扩张，二是毛利率同比提升4.10个百分点，产品结构优化与规模效应共同推动盈利水平提升。从季度盈利来看，四季度净利润达6.03亿元，为全年单季最高，显示年末下游需求仍保持旺盛。

每股收益：业绩增长传导至股东回报

2025年公司基本每股收益为1.97元/股，同比增长57.60%；扣非每股收益为1.78元/股，同比增长61.82%，两项指标增速均与净利润、扣非净利润增速匹配，将公司业绩增长直接传导至股东层面。

费用结构：研发投入持续加码 费用率优化

从整体费用来看，公司2025年在营收高增长的同时，费用管控与结构优化成效显著。

销售费用：随营收规模同步扩张

2025年销售费用随营收规模增长同步提升，主要用于市场拓展、客户服务等环节，以匹配AI产业链快速增长的客户需求，确保产品在高速增长的市场中保持份额优势。

管理费用：治理优化下的精细化管控

随着公司H股上市后治理结构进一步完善，管理费用实现精细化管控，在业务规模扩张的同时，管理费用率保持稳定，体现了公司高效的内部管理能力。

财务费用：现金流充裕下的低财务成本

公司账面资金充裕，2025年末总资产达137.48亿元，归属于上市公司股东的净资产达129.24亿元，财务费用处于较低水平，无大额有息负债压力，财务结构健康。

研发费用：高比例投入筑牢技术壁垒

2025年公司研发投入占营业收入的比例为16.77%，虽较2024年的20.98%有所下降，但仍保持高位投入，全年研发投入金额约9.15亿元。研发资源主要投向PCIe 7.0 Retimer、PCIe Switch芯片、以太网Phy Retimer芯片、CXL 3.1标准MXC芯片等前沿产品，以及高速SerDes等底层技术，巩固公司在高速互连领域的技术领先性。

研发人员：高学历团队支撑技术创新

2025年公司全球研发技术团队总人数达583人，占员工总数的74.4%，其中硕士及以上学历的占比64%，研发团队规模与学历结构保持行业领先水平。高比例的研发人员与高学历构成，为公司在AI高速互连赛道的持续创新提供了核心人才支撑，确保公司能够快速跟进行业技术迭代节奏。

现金流：经营现金流稳健 投资筹资聚焦长期发展

经营活动现金流：与盈利匹配的净流入

2025年经营活动产生的现金流量净额为20.22亿元，同比增长19.55%，虽增速低于净利润，但仍保持稳健净流入状态，与公司盈利规模基本匹配，显示主营业务现金流质量较高。分季度来看，二季度经营现金流达8.70亿元，为全年最高，主要系下游客户集中回款所致。

投资活动现金流：布局前沿技术的资本支出

投资活动现金流净额方面，公司持续围绕高速互连技术布局进行资本支出，主要用于研发设备购置、前沿技术项目投入等，为未来产品管线储备技术基础，支撑公司在AI、数据中心等领域的长期增长。

筹资活动现金流：分红与回购回馈股东

2025年公司筹资活动现金流主要体现为股东回报，报告期内派发现金红利6.70亿元，回购股份4.20亿元；自2019年A股上市以来至2025年末，累计派发现金红利23.67亿元，累计回购股份14.30亿元，现金分红（含回购）占2025年度归母净利润的比例达50.07%，彰显公司对股东的持续回报意愿。

可能面对的风险：技术迭代与市场竞争双重挑战

技术迭代风险

高速互连技术迭代速度快，PCIe、CXL、DDR等标准持续升级，若公司不能及时跟进技术路线，或研发项目推进不及预期，可能导致产品竞争力下降。

市场竞争风险

AI高速互连赛道吸引了众多国内外科技企业布局，行业竞争将日趋激烈，若公司不能持续保持技术与成本优势，可能面临市场份额被挤压的风险。

供应链风险

公司芯片生产依赖外部晶圆代工厂商，若供应链出现产能紧张、价格波动或地缘政治影响，可能对公司产品交付与成本控制造成压力。

客户集中度风险

公司客户主要集中在全球大型科技企业与数据中心厂商，若核心客户需求出现波动，将对公司营收产生直接影响。

董监高薪酬：与业绩挂钩的激励体系

2025年公司董监高薪酬体系与业绩、长期市值管理挂钩，其中董事长报告期内从公司获得的税前报酬、总经理税前报酬、副总经理税前报酬、财务总监税前报酬均与公司年度业绩完成情况、市值考核指标挂钩，体现了公司管理层与股东利益绑定的治理机制。公司已连续四年将市值纳入高管考核体系，引导管理层聚焦长期价值创造，而非短期业绩波动。

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