营业收入解读

2025年维宏股份实现营业收入545,887,320.56元，较2024年的465,685,781.65元增长80,201,538.91元，同比增幅17.22%，营收规模实现稳步扩张。

从收入结构来看： - 分行业：数控系统和伺服系统仍是核心收入来源，2025年实现收入538,912,681.01元，占总营收的98.72%，同比增长15.84%；其他行业收入6,974,639.55元，同比大增1357.86%，虽占比仅1.28%，但增速显著，或为新业务拓展带来的增量。 - 分产品：一体机收入289,051,931.03元，占比52.95%，同比增长20.19%，是第一大收入贡献产品；驱动器收入64,602,036.54元，占比11.83%，同比增长15.87%；配件及服务收入60,784,111.70元，占比11.13%，同比大增136.45%，增长势头强劲；控制卡收入124,474,601.74元，占比22.80%，同比下降13.10%，是唯一收入下滑的核心产品。 - 分地区：长三角、珠三角、环渤海三大区域合计贡献营收98.28%，其中长三角区域收入195,643,882.79元，同比增长25.06%，增速领先；国外收入9,441,282.09元，同比增长83.82%，海外市场拓展初显成效。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为87,810,509.49元，较2024年的95,424,306.74元减少7,613,797.25元，同比下降7.98%，营收增长的同时净利润出现下滑。

非经常性损益是影响净利润的重要因素，2025年非经常性损益合计11,708,043.51元，较2024年的29,725,036.00元大幅减少18,016,992.49元。其中，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为6,345,703.20元，较2024年的13,166,035.23元减少6,820,332.03元；其他符合非经常性损益定义的损益项目为-1,715,599.68元，而2024年为7,538,488.88元，变动幅度较大。

扣非净利润解读

2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为76,102,465.98元，较2024年的65,699,270.74元增加10,403,195.24元，同比增长15.83%，扣非净利润实现正向增长，表明公司主营业务盈利能力在提升。

扣非净利润与净利润走势分化，主要是受非经常性损益的拖累，扣非净利润更能反映公司主业的真实盈利水平，这一增长也验证了公司核心业务的经营韧性。

基本每股收益解读

2025年公司基本每股收益为0.8109元/股，较2024年的0.8727元/股减少0.0618元，同比下降7.08%，与净利润的变动趋势一致。

每股收益下滑主要是净利润同比下降所致，同时，2025年公司股本因股权激励股份归属等事项有所增加，也对每股收益产生一定摊薄影响。

扣非每股收益解读

2025年扣非每股收益为0.7000元/股（以扣非净利润76,102,465.98元除以期末股本108,795,330股计算），较2024年的0.6000元/股（扣非净利润65,699,270.74元除以2024年末股本109,836,120股计算）增加0.10元，同比增长16.67%，与扣非净利润的增长趋势相符，体现出公司主业盈利对每股收益的正向贡献。

费用解读

2025年公司期间费用合计222,273,348.60元，较2024年的216,419,635.45元增加5,853,713.15元，同比增长2.70%，费用增速低于营收增速，费用管控效果显现。

各费用具体情况如下：

销售费用解读

2025年销售费用40,081,944.18元，同比下降3.96%。从费用构成看，职工薪酬27,307,099.70元，较2024年的27,656,537.75元微降1.26%；股份支付费2,241,176.39元，较2024年的4,082,708.97元下降45.10%，这是销售费用下降的主要原因。

销售费用的下降并未影响营收增长，反而体现出公司销售效率的提升，或得益于成熟的销售网络和品牌影响力，降低了对高额营销费用的依赖。

管理费用解读

2025年管理费用71,793,630.03元，同比增长17.76%。其中职工薪酬40,121,358.37元，较2024年的28,514,348.86元大增40.70%，主要是股权激励费用增加以及管理人员薪酬调整；股份支付费2,345,621.79元，较2024年的2,886,654.10元下降18.74%；折旧费13,080,218.39元，较2024年的16,557,780.76元下降21.00%。

管理费用增长主要源于人员成本上升和子公司运营管理投入，随着公司业务规模扩大和子公司数量增加，管理复杂度提升，相应费用增加具备合理性。

财务费用解读

2025年财务费用1,816,231.50元，同比大增843.14%，主要原因是报告期内证券融资利息费用增加。2025年利息支出1,842,117.39元，较2024年的521,372.56元增加1,320,744.83元，而利息收入142,337.51元，较2024年的260,521.84元减少118,184.33元，一增一减导致财务费用大幅上升。

研发费用解读

2025年研发费用108,581,542.89元，同比下降4.36%。从费用构成看，职工薪酬99,488,387.31元，较2024年的101,651,395.70元下降2.13%；股份支付费5,765,164.10元，较2024年的7,250,445.50元下降20.49%；咨询费368,263.03元，较2024年的1,453,447.75元大幅下降74.66%。

研发费用下降并非研发投入力度减弱，而是研发项目进入不同阶段，部分前期投入较大的项目进入收尾，同时公司在研发资源配置上更聚焦核心项目，注重研发效率。2025年公司及子公司专利受理65件，专利授权且有效39件，其中发明专利授权16件，研发成果产出依然稳定。

研发人员情况解读

2025年公司研发人员数量为310人，较2024年的289人增加21人，同比增长7.27%；研发人员数量占公司总员工数量的49.60%，较2024年的52.45%下降2.85个百分点，主要是公司总员工数量从2024年的551人增加至2025年的625人，人员规模整体扩张。

从研发人员学历构成看，本科及以上学历研发人员288人（本科251人+硕士37人），占研发人员总数的92.90%，研发团队高学历占比高，专业素质较强，为公司技术创新提供了人才支撑。

现金流解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-4,746,933.27元，较2024年的10,222,079.99元减少14,969,013.26元，期末现金及现金等价物余额49,414,387.48元，较期初的54,161,320.75元有所下降。

三大现金流具体情况如下：

经营活动产生的现金流量净额解读

2025年经营活动产生的现金流量净额89,735,436.47元，同比增长22.39%，增速高于营收增速，经营现金流质量提升。

经营活动现金流入626,598,579.08元，同比增长22.30%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金598,378,763.62元，同比增长21.95%，与营收增长匹配；经营活动现金流出536,863,142.61元，同比增长22.28%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金288,108,051.09元，同比增长43.14%，以及支付给职工以及为职工支付的现金174,698,421.57元，同比增长0.63%。

投资活动产生的现金流量净额解读

2025年投资活动产生的现金流量净额-85,056,221.87元，同比减少259.37%，净流出规模大幅扩大。

投资活动现金流入329,107,353.14元，同比增长95.85%，主要是收回投资收到的现金295,126,194.14元，同比增长100.56%；投资活动现金流出414,163,575.01元，同比增长116.04%，主要是投资支付的现金394,518,546.72元，同比增长142.69%，公司证券投资力度加大，是导致投资现金流净流出扩大的核心原因。

筹资活动产生的现金流量净额解读

2025年筹资活动产生的现金流量净额-9,389,284.10元，同比增长76.22%，净流出规模大幅收窄。

筹资活动现金流入11,183,951.44元，同比增长21.00%，主要是吸收投资收到的现金11,183,951.44元，为股权激励股份归属收到的款项；筹资活动现金流出20,573,235.54元，同比下降57.78%，主要是2024年同期支付股份回购款39,999,703.94元，而2025年无该大额支出，仅支付分配股利、利润或偿付利息支付的现金20,289,899.60元。

可能面对的风险解读

市场竞争加剧风险

公司所处的工业运动控制系统行业，下游客户为各类智能化、自动化加工设备制造商，行业发展与下游行业景气度高度相关。虽然公司已具备一定行业地位，但随着新竞争者进入、技术升级和客户需求提高，若公司不能持续在产品研发、技术创新、客户服务等方面增强实力，将面临市场竞争加剧的风险。

薪酬上涨风险

行业发展依赖大量技术型人才，人员薪酬尤其是研发人员薪酬在成本中占比较大。近年来行业和公司业务发展推动员工平均薪酬水平不断提高，未来若行业平均薪酬继续上涨，公司为保证人力资源需求，可能进一步提高员工薪酬水平，从而增加运营成本。

毛利率下降风险

公司主要产品中驱动器毛利率远低于控制卡和一体机，随着伺服驱动器销量高速增长，产品结构变化可能导致综合毛利率下降；同时市场竞争加剧也可能进一步压缩产品毛利率。

新产品研发风险

公司所处行业技术创新要求高，产品需求不断变化升级。若未来不能准确把握技术发展趋势，新产品开发决策出现方向性失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，可能丧失技术和市场领先地位，影响业绩增长。

业务整合及商誉减值风险

公司通过收购实现外延式扩张，虽前期对被并购企业充分论证，但并购后在业务模式、运营管理、企业文化等方面的整合存在不确定性。若南京开通等子公司经营不及预期，存在商誉减值风险，将对公司利润产生不利影响。

核心技术人员流失及核心技术泄密风险

核心技术人员是公司技术创新的关键，若出现核心技术人员流失且无法及时补充，将影响产品开发速度；同时核心技术若发生泄密，将削弱公司技术优势和市场竞争力。

董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内，董事长汤同奎从公司获得的税前报酬总额为91.2万元。该薪酬水平与公司行业地位、公司规模以及董事长承担的管理职责相匹配，体现了公司对核心管理层价值的认可。

总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

总经理赵东京报告期内从公司获得的税前报酬总额为77.4万元。作为公司经营管理的核心执行者，总经理负责公司日常运营和业务推进，该薪酬符合其岗位价值和贡献。

副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

副总经理宋秀龙报告期内从公司获得的税前报酬总额为71.4万元。副总经理协助总经理开展工作，负责具体业务板块管理，薪酬水平与其职责和贡献相符。

财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

财务总监朱震棚报告期内从公司获得的税前报酬总额为37.47万元。财务总监负责公司财务管理、资金运作和财务风险管控等重要工作，该薪酬体现了对其专业能力和工作价值的肯定。

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