净利润同比大幅下滑77.03% 期末净资产缩水超31亿元

2025年，交银施罗德丰晟收益债券型证券投资基金（以下简称“交银丰晟收益债券”）业绩表现承压。报告显示，基金全年实现净利润78,895,782.72元，较2024年的343,377,424.15元同比大幅下降77.03%。期末净资产为4,064,601,646.47元，较2024年末的7,223,955,581.69元减少3,159,353,935.22元，降幅达43.73%。

从主要会计数据看，基金本期利润为78,895,782.72元，其中已实现收益131,453,422.32元，公允价值变动收益为-96,441,132.21元，显示债券投资组合因市场波动产生浮亏。期末可供分配基金份额利润方面，A类为0.2284元，C类0.1983元，D类0.2018元，E类0.0603元，较2024年普遍下降。

基金净值全线跑赢基准 A/D类份额增长率1.20%

2025年，交银丰晟收益债券各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中债综合全价指数收益率）。其中，A类和D类份额净值增长率均为1.20%，C类0.67%，E类0.78%；而同期业绩比较基准收益率为-1.59%，各份额超额收益显著，A/D类超额收益达2.79%，C类2.26%，E类2.37%。

从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率11.68%，过去五年18.41%，自基金合同生效以来累计净值增长率37.12%；C类过去三年9.87%，过去五年15.09%，累计31.22%，均显著跑赢同期基准。

投资策略：降低利率债配置 提升信用债及杠杆水平

管理人在报告中表示，2025年债市收益率波动明显，年初货币宽松预期推低10年期国债收益率至历史新低，随后资金面收紧带动短端利率上行，四季度资金面平稳偏松修复市场情绪。在此背景下，基金采取以下策略： 1. 降低利率债配置：减少利率债持仓，规避利率波动风险； 2. 增加信用品种配置：根据市场利差情况，提升信用债占比，并减持中低评级品种，转向中高等级信用债以增强流动性； 3. 维持高杠杆水平：结合资金面情况，通过杠杆套息获取稳定收益； 4. 波段操作银行债：增加对银行债品种的交易型操作，捕捉市场机会。

费用支出同比下降 管理费减少21.25%

2025年，基金各项费用支出均有所下降。当期应支付管理费19,673,653.79元，较2024年的24,983,127.23元减少5,309,473.44元，降幅21.25%；托管费6,557,884.57元，较2024年8,327,709.11元减少1,769,824.54元，降幅21.25%，与基金规模缩水趋势一致。销售服务费1,945,593.52元，较2024年3,715,547.86元下降47.64%，主要因C类份额规模减少。

交易费用方面，应付交易费用期末余额117,292.13元，较2024年末114,618.18元略有增加；全年交易费用159,905.00元，较2024年174,052.50元下降8.12%。

债券投资收益下滑 公允价值变动浮亏9644万元

基金全年债券投资收益226,979,936.77元，较2024年363,739,486.32元下降37.60%，主要因买卖债券差价收入从44,230,901.72元降至10,955,370.84元，降幅75.23%。同时，受债市收益率上行影响，交易性金融资产公允价值变动收益为-96,441,132.21元，而2024年为盈利46,458,623.66元，此消彼长下导致净利润大幅下滑。

从债券持仓看，期末固定收益投资合计5,326,428,326.72元，占基金总资产99.95%，其中金融债券1,744,123,535.35元（占净值42.91%），中期票据3,503,080,984.68元（占净值86.19%），企业债券79,223,806.69元（占净值1.95%）。前五大重仓债券均为银行二级资本债，包括24民生银行二级资本债01（公允价值1.54亿元，占净值3.78%）、25农行二级资本债03B（1.50亿元，3.69%）等。

份额变动分化显著 E类份额暴增30亿份 D类遭大额赎回

2025年基金份额变动呈现显著分化。E类份额表现突出，期初仅16.21份，全年申购4,206,222,178.87份，赎回3,724,142,708.00份，期末达482,079,487.08份，净增约4.82亿份；D类份额则遭遇大额赎回，期初2,621,763,509.15份，赎回1,732,546,546.82份，期末降至1,343,213,492.35份，净减12.78亿份；A类份额从28.15亿份降至12.06亿份，净减16.09亿份；C类份额从4.37亿份降至3.29亿份，净减1.08亿份。整体来看，基金总份额从期初58.74亿份降至33.60亿份，净减25.14亿份，降幅42.80%。

持有人结构：机构占比近90% 单一投资者持有超20%

期末基金总持有人户数70,482户，户均持有基金份额47,674.47份。持有人结构中，机构投资者持有3,021,596,994.89份，占总份额89.92%；个人投资者持有338,594,839.13份，占比10.08%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，管理人提示，若该类投资者集中赎回可能引发流动性风险。

基金管理人从业人员持有本基金478,178.23份，占总份额0.01%，其中基金经理持有A类份额0~10万份。

管理人展望：2026年聚焦信用债配置 关注资金面与政策风险

管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，经济增速有望保持稳健，财政政策将提前发力，货币政策灵活适度，资金面预计均衡偏松。债市方面，需关注政府债供给压力、央行国债买卖操作及海外市场波动。基金将持续以信用债为基础仓位，提升组合流动性，重点配置中高等级信用品种，同时通过杠杆套息和波段操作增厚收益。

风险提示：净值波动与流动性风险需警惕

1. 净值波动风险：2025年基金公允价值变动浮亏9644万元，若债市收益率进一步上行，可能导致净值继续承压；
2. 流动性风险：单一投资者持有比例超20%，集中赎回可能对基金运作产生冲击；
3. 利率风险：敏感度分析显示，市场利率上升25个基点可能导致基金净值减少3071万元（降幅0.75%），投资者需关注利率政策变化。

（数据来源：交银施罗德丰晟收益债券型证券投资基金2025年年度报告）

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