银华活钱宝货币年报解读：规模增长17%净利润降14%，机构持有占比超91%
期末净资产增长17%至612.51亿元，净利润同比降14.36%
银华活钱宝货币市场基金（以下简称“银华活钱宝货币”）2025年年度报告显示，截至报告期末，基金净资产合计61,251,477,159.53元，较2024年末的52,351,647,188.02元增长17.00%。同期，基金本期利润为1,053,757,675.33元，较2024年的1,230,525,884.96元下降14.36%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 61,251,477,159.53 | 52,351,647,188.02 | 8,899,829,971.51 | 17.00% |
| 本期利润（元） | 1,053,757,675.33 | 1,230,525,884.96 | -176,768,209.63 | -14.36% |
净利润下降主要因2025年市场利率中枢下行，基金利息收入和债券投资收益均有所减少。报告显示，2025年利息收入5.51亿元，较2024年的7.63亿元下降27.8%；债券投资收益6.76亿元，较2024年的6.37亿元增长6.18%，但未能抵消利息收入下滑的影响。
A/F类份额净值增长率跑赢基准，B/C/D/E类份额收益为0
2025年，银华活钱宝货币A类份额净值增长率为1.3287%，F类份额为1.5819%，均显著跑赢业绩比较基准（活期存款利率税后，0.3506%），其中F类跑赢幅度达1.2313个百分点。而B/C/D/E类份额净值增长率均为0，或因相关份额未实际运作。
| 份额类别 | 2025年净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 1.3287% | 0.3506% | 0.9781% |
| F类 | 1.5819% | 0.3506% | 1.2313% |
| B/C/D/E类 | 0.0000% | 0.3506% | -0.3506% |
从长期表现看，F类份额自基金合同生效起至今累计净值收益率达35.6583%，远超基准的4.1186%，体现出长期稳健的收益能力。
投资策略：灵活调整久期杠杆，聚焦高等级资产
管理人在报告中表示，2025年市场资金面整体宽松，债市收益率先下后震荡。基金操作上秉持“流动性为首”原则，灵活调整组合久期和杠杆水平，配置以高等级品种为主，并积极把握利率波动带来的波段机会。
报告期末，基金投资组合平均剩余期限为89天，处于合理水平。资产配置中，同业存单占比46.90%，政策性金融债占5.33%，企业短期融资券占0.72%，债券回购融资余额占基金资产净值的3.98%，整体风险偏好较低。
管理费增长6.91%至1.01亿元，托管费同步增长7.01%
2025年，基金当期发生的管理费为101,442,482.51元，较2024年的94,885,646.44元增长6.91%；托管费为33,988,521.22元，较2024年的31,761,927.44元增长7.01%。费用增长与基金规模扩大（份额增长17%）基本匹配。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 101,442,482.51 | 94,885,646.44 | 6.91% |
| 托管费 | 33,988,521.22 | 31,761,927.44 | 7.01% |
此外，应付交易费用期末余额为840,157.63元，较2024年的959,207.68元下降12.41%，反映交易活跃度有所降低。
股票投资收益为0，债券交易贡献主要收益
作为货币市场基金，银华活钱宝货币2025年股票投资收益为0，符合其投资范围规定。收益主要来自债券投资，其中债券利息收入6.49亿元，买卖债券差价收入2704.86万元，合计债券投资收益6.76亿元，占营业总收入的55.11%。
机构投资者持有占比91.38%，集中度较高
期末基金份额持有人总户数为970,818户，户均持有份额63,092.65份。持有人结构中，机构投资者持有55,969,094,941.85份，占总份额的91.38%；个人投资者持有5,282,382,217.68份，占比8.62%。
细分来看，F类份额（规模597.65亿份）中机构持有占比高达93.61%，A类份额（14.87亿份）中个人持有占比98.39%，显示F类主要服务机构客户，A类以个人投资者为主。
| 份额类别 | 机构持有占比 | 个人持有占比 |
|---|---|---|
| A类 | 1.61% | 98.39% |
| F类 | 93.61% | 6.39% |
| 合计 | 91.38% | 8.62% |
管理人从业人员持有5273.59万份，高管及投研负责人持仓超百万
报告显示，基金管理人从业人员合计持有本基金52,735,937.00份，占总份额的0.09%。其中，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人在F类份额持有超100万份，基金经理未持有本基金份额。
份额净申购89亿份，规模增长主要来自F类
2025年，基金总申购份额136,182,594,339.20份，总赎回份额127,282,764,367.70份，净申购8,899,829,971.50份，对应份额增长率17.00%。其中，F类份额净申购95.54亿份（期末597.65亿份，期初502.10亿份），是规模增长的主要贡献者。
关联交易：东北证券、西南证券为主要交易单元
基金通过关联方交易单元进行债券和回购交易，2025年东北证券债券成交1.21亿元（占比5.80%），债券回购成交735.69亿元（占比37.49%）；西南证券债券成交8.03亿元（占比38.49%），债券回购成交1226.91亿元（占比62.51%）。未披露应支付关联方的佣金金额。
风险提示与投资机会
风险提示：机构投资者占比超90%，若大额赎回集中发生可能引发流动性风险；组合平均剩余期限89天，若市场利率上行可能导致净值波动。
投资机会：管理人展望2026年货币政策延续偏宽松，债市或呈震荡走势，基金将通过精细化管理和波段交易增厚收益，F类份额作为机构主力品种或持续受益于规模效应。
银华活钱宝货币作为规模超600亿的货币基金，2025年在规模增长的同时面临净利润下滑压力，投资者需关注其在利率环境变化下的收益稳定性及机构资金流动风险。
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