银华智能建造股票发起式年报解读：利润暴增129.9% 份额缩水19.2% 人工智能持仓占比超五成
核心财务指标：利润与净值双增长，份额持续缩水
主要会计数据：净利润同比激增129.9%，净资产小幅增长
2025年，银华智能建造股票型发起式基金（以下简称“银华智能建造”）实现本期利润22,853,854.90元，较2024年的9,940,515.13元同比增长129.9%；期末基金资产净值97,067,011.00元，较2024年末的94,454,844.48元增长2.77%。尽管利润大幅改善，但基金份额持续缩水，2025年末份额总额156,201,458.39份，较2024年的193,200,097.56份减少19.15%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 2023年 | 同比变化（2025 vs 2024） |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 22,853,854.90 | 9,940,515.13 | -50,182,894.53 | 129.9% |
| 期末基金资产净值（元） | 97,067,011.00 | 94,454,844.48 | 107,553,465.86 | 2.77% |
| 期末基金份额（份） | 156,201,458.39 | 193,200,097.56 | 216,430,573.25 | -19.15% |
| 期末基金份额净值（元） | 0.6214 | 0.4889 | 0.4969 | 27.10% |
基金净值表现：大幅跑赢业绩基准，近一年超额收益9.86%
2025年，基金份额净值增长率为27.10%，显著高于业绩比较基准的17.24%，超额收益9.86个百分点。分阶段看，过去六个月净值增长26.56%，跑赢基准14.05个百分点；过去三个月增长3.17%，在基准下跌1.05%的情况下实现正收益，超额收益4.22个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 27.10% | 17.24% | 9.86% |
| 过去六个月 | 26.56% | 12.51% | 14.05% |
| 过去三个月 | 3.17% | -1.05% | 4.22% |
投资策略与运作：聚焦人工智能硬件，港股配置提升至15.1%
投资策略回顾：抓住AI硬件主线，布局需求外溢板块
管理人在年报中表示，2025年A股市场主线为人工智能（AI）硬件，全年贯穿始终。4月贸易关税扰动后，海外AI资本开支持续上调，推动板块从通信电子传导至新能源、化工、机械等需求外溢领域。基金采用“自上而下”产业链投资模式，重点配置符合“智能建造”主题的建筑、建材、机械等行业，并加大对AI硬件及应用相关标的的布局。
业绩归因：股票投资收益扭亏为盈，贡献核心利润
2025年，基金股票投资收益——买卖股票差价收入为9,509,016.57元，较2024年的-34,811,837.79元实现根本性改善，同比增幅达127.3%。同时，公允价值变动收益12,938,744.84元，虽较2024年的42,750,113.36元有所回落，但叠加股票买卖差价收益，共同推动本期利润大幅增长。
费用与交易：管理费微降，关联方佣金占比3.25%
管理费与托管费：规模下降致费用略有减少
2025年，基金当期应支付管理费1,119,387.47元，较2024年的1,201,867.61元下降6.87%；托管费186,564.61元，较2024年的200,311.32元下降6.86%，主要因基金规模缩水导致。管理费按前一日基金资产净值1.20%年费率计提，托管费按0.20%年费率计提，费率水平与合同约定一致。
交易费用与关联方交易：佣金集中度较高，关联方占比3.25%
2025年，基金应付交易费用25,645.21元，较2024年的51,642.95元下降50.34%。通过关联方交易单元进行的股票交易金额6,986,206.73元，占当期股票成交总额的3.28%；应支付关联方佣金3,115.81元，占当期佣金总量的3.25%，主要涉及第一创业（1,112.15元）和西南证券（2,003.66元）。
持仓分析：制造业占比超五成，前十大重仓股集中度38.6%
行业配置：制造业占比51.64%，信息技术与港股电信服务加仓
期末股票投资中，制造业以51.64%的净值占比居首，主要配置机械、建材等智能建造相关标的；电力、热力、燃气及水生产和供应业占7.76%，交通运输、仓储和邮政业占2.02%。港股通投资占净值15.10%，其中电信服务（7.28%）、工业（1.25%）为主要方向，腾讯控股（4.74%）、中国移动（港股33,500股，占比2.55%）为核心标的。
前十大重仓股：新易盛、长江电力领衔，AI硬件标的占四席
前十大重仓股合计占基金资产净值38.6%，集中度适中。第一大重仓股新易盛（300502）占比6.30%，长江电力（600900）、腾讯控股（00700）分别以5.19%、4.74%紧随其后。AI硬件相关标的寒武纪（688256，1.52%）、中际旭创（300308，1.55%）等进入前20大持仓，显示基金对AI产业链的布局。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300502 | 新易盛 | 6,118,496.00 | 6.30 |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 5,041,026.00 | 5.19 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 4,598,744.63 | 4.74 |
| 4 | 600690 | 海尔智家 | 4,015,251.00 | 4.14 |
| 5 | 601857 | 中国石油 | 3,531,072.00 | 3.64 |
| 6 | 00941 | 中国移动（港股） | 2,472,067.98 | 2.55 |
| 7 | 300750 | 宁德时代 | 3,158,436.00 | 3.25 |
| 8 | 002487 | 大金重工 | 2,715,939.00 | 2.80 |
| 9 | 601985 | 中国核电 | 2,486,875.00 | 2.56 |
| 10 | 002244 | 滨江集团 | 2,397,930.00 | 2.47 |
持有人结构与份额变动：个人投资者占比80.86%，年内净赎回3.7亿份
持有人结构：个人投资者为主，机构占比19.14%
期末基金份额持有人户数2,844户，户均持有54,923.16份。其中个人投资者持有126,297,372.36份，占比80.86%；机构投资者持有29,904,086.03份，占比19.14%。基金管理人从业人员持有520,349.13份，占比0.33%，基金经理持有份额在50万-100万份区间。
份额变动：全年净赎回3700万份，规模持续承压
2025年，基金总申购份额6,562,496.49份，总赎回份额43,561,135.66份，净赎回37,000,000份，导致份额总额从期初1.93亿份降至期末1.56亿份，缩水19.15%。尽管净值增长带动净资产小幅回升，但份额持续流失或对基金流动性及运作效率构成压力。
管理人展望：2026年聚焦AI应用与科技创新，关注三大主线
管理人认为，2026年A股将从存量博弈转向增量市场，科技创新仍是核心主线：一是人工智能行业应用从主题投资向基本面驱动演变，多模态应用有望爆发；二是医药、智能汽车、半导体等领域进入产品创新驱动业绩上行阶段；三是传统产业出海企业凭借成本与技术优势持续抢占海外市场。基金将继续围绕“智能建造”主题，重点配置AI硬件、高端制造及产业升级相关标的。
风险提示与投资建议
风险提示
- 流动性风险：基金份额连续两年缩水，当前规模不足1亿元，或面临申赎冲击及操作灵活性下降风险。
- 持仓集中度风险：前十大重仓股占比38.6%，若核心标的波动加剧，可能放大净值波动。
- 市场风格切换风险：若AI主题退潮或宏观经济超预期变化，基金业绩可能承压。
投资建议
- 长期投资者：可关注基金在科技创新及智能建造领域的布局，若管理人能持续把握行业趋势，长期或具备配置价值。
- 短期投资者：需警惕份额缩水及规模过小带来的流动性风险，建议密切跟踪基金申赎情况及净值波动。
（数据来源：银华智能建造股票型发起式证券投资基金2025年年度报告）
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