核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水

业绩与规模双维度变化

2025年交银稳固收益债券型基金（以下简称“交银稳固收益债券”）实现净利润10,700,402.57元，较2024年的-40,331,504.15元实现扭亏为盈，同比增幅达126.5%。但基金规模显著缩水，期末净资产267,258,448.22元，较2024年末的572,464,462.74元减少305,206,014.52元，降幅53.31%；报告期末基金份额总额207,569,141.99份，较2024年初（A类165,031,463.89份+C类287,660,547.99份）的452,692,011.88份减少245,122,869.89份，降幅54.15%。

各份额类别业绩分化

A类份额2025年净值增长率4.73%，跑赢业绩比较基准3.27%（超额收益1.46个百分点）；C类份额净值增长率4.30%，跑赢基准3.45%（超额收益0.85个百分点）；D类份额（2025年7月31日成立）净值增长率1.85%，跑赢基准1.15%（超额收益0.70个百分点）。但长期业绩表现不佳，A类过去三年净值增长率11.01%，低于基准13.33%；C类过去三年9.35%，低于基准14.42%。

投资策略与运作：权益市场高轮动 债券操作优化固收收益

权益投资：制造、科技、周期布局贡献收益

2025年权益市场震荡上行，沪深300上涨17.66%，中证500上涨30.39%，行业轮动较快。基金在制造、科技和周期板块布局，股票投资收益实现扭亏为盈，买卖股票差价收入10,267,278.96元，较2024年的-87,939,970.31元大幅改善。但管理人坦言，因绝对收益操作经验，在市场波动时选择适度止盈止损，导致部分收益损失。

债券投资：久期与结构调整应对市场波动

2025年债券市场受资金面收紧、股市上涨等因素影响收益率波动上行。基金通过调整久期、仓位和结构，叠加个券层面微操优化，实现债券投资收益5,333,850.07元，其中债券利息收入贡献主要部分，买卖债券差价收入-971,202.25元。前五大债券持仓中，25国开15（占净值5.52%）、23厦门国际二级资本债01（3.98%）等政策性金融债和企业债为主，凸显低风险偏好。

费用与交易：规模缩水带动费率支出大降

管理费与托管费显著下降

2025年基金管理费1,954,551.11元，较2024年的15,084,701.64元减少13,130,150.53元，降幅74.9%；托管费558,443.11元，较2024年4,309,914.77元减少3,751,471.66元，降幅87.0%。费用下降主要因基金规模缩水，管理费按前一日资产净值0.70%年费率计提，托管费按0.20%计提，规模下降直接导致费用减少。

交易费用随规模下降同步减少

应付交易费用2025年53,736.48元，较2024年914,793.99元减少861,057.51元，降幅94.1%；股票交易佣金591,974.15元，较2024年12,278,543.41元减少11,686,569.26元，降幅95.2%。交易费用下降与基金股票交易量减少一致，2025年股票成交总额368,677,292.91元，较2024年5,460,832,791.50元下降93.2%。

持仓与持有人结构：机构占比高 制造业为权益投资主力

股票持仓：制造业占比近八成 港股通投资1.68%

期末股票投资公允价值28,838,408.85元，占基金资产净值10.79%。按行业分类，制造业持仓20,879,141.70元，占净值7.81%，占股票投资的72.4%；其次为科学研究和技术服务业（0.34%）、交通运输仓储业（0.33%）。前五大重仓股为东方电缆（0.32%）、联影医疗（0.34%）、腾讯控股（0.43%）、药明康德（0.34%）、南钢股份（0.32%），持仓分散度较高。

港股通投资公允价值4,495,536.15元，占净值1.68%，主要投向医药卫生（0.52%）、工业（0.50%）和通信服务（0.43%）板块。

持有人结构：机构占比超五成 D类份额机构持有99.99%

A类份额机构持有人持有55,524,607.92份，占比46.92%；C类机构持有29,881,066.15份，占比52.78%；D类机构持有32,603,805.58份，占比99.99%，个人仅34份。整体机构持有人占比超五成，存在机构大额赎回引发的流动性风险。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 规模缩水风险：基金份额较去年减少54.15%，净资产腰斩，可能影响基金运作灵活性，尤其债券投资需一定规模支撑分散配置。
2. 长期业绩不及基准：A类、C类过去三年净值增长率均低于业绩比较基准，需关注管理人主动管理能力持续性。
3. 机构持有集中风险：D类份额机构持有99.99%，若机构大额赎回可能导致基金净值波动。
4. 利率风险：债券投资占比87.64%，市场利率上升可能导致债券价格下跌，基金测算显示利率上升25个基点将导致净值减少1,518,582.09元。

投资机会

1. 固收打底配置价值：基金债券投资占比超87%，以高评级债券为主（AAA级占净值54.00%），票息策略下可提供稳定收益。
2. 权益市场结构性机会：管理人计划关注低位板块及调整充分的方向，制造业、科技等主线或持续贡献收益。
3. 费率优势：规模下降带动费率支出大幅减少，一定程度降低运作成本，提升净收益空间。

管理人展望：经济震荡上行 关注估值与基本面匹配

管理人认为，2025年经济在外部冲击与内部宽松对冲下维持震荡上行，流动性充裕支撑牛市基础。未来将关注估值与基本面匹配度，对透支远期定价的高景气赛道保持谨慎，挖掘低位、调整充分的板块机会；债券部分重视票息策略，通过精细化波段交易和个券操作提升收益。投资者需密切关注基金规模变化及机构申赎动态，审慎评估长期业绩表现。

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