期末净资产增长91.4% 净利润激增208%

金信民达纯债债券型发起式证券投资基金（以下简称“金信民达纯债”）2025年年报显示，报告期末基金净资产合计143,061,378.79元，较2024年末的74,739,723.84元增长91.41%。同期，基金本期净利润达18,386,216.87元，较2024年的5,969,963.21元大幅增长207.97%，近乎翻倍的资产规模与净利润增长成为年报核心亮点。

A/C类份额跑赢基准 E类份额刚成立表现平淡

基金净值表现显示，2025年A类份额净值增长率3.11%，C类2.90%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率0.82%；E类份额于2025年6月5日新增，截至年末净值增长率0.21%，略超基准0.20%。长期来看，A类自成立以来累计净值增长率29.29%，C类27.86%，均大幅跑赢基准的20.86%。

投资策略：严控回撤 票息为主 转债降低敞口

管理人在年报中表示，2025年债市震荡走低，全年呈现“资金面收紧-政策预期变化-通胀预期升温”的波动特征。基金运作以纯债票息策略为主，加强信用风险管理，同时针对转债市场估值高位，逐步降低风险敞口，以控制净值回撤。国债期货投资则用于管理久期和流动性，降低波动。

管理费托管费同步激增963% 与规模扩张匹配

报告期内，基金管理人报酬（即当期管理费）达5,592,814.81元，较2024年的525,930.24元激增963.4%；托管费1,491,417.27元，较2024年的140,248.12元增长963.2%。费用激增主要因基金资产规模从2024年末的7.47亿元增至14.31亿元，管理费（0.30%年费率）和托管费（0.08%年费率）随规模同步增长。

交易费用显著上升 应付交易费用增长18倍

2025年基金应付交易费用17,683.25元，较2024年的890元增长1887.0%；交易费用（债券买卖）52,517.66元，较2024年的13,394.11元增长292.1%。费用上升与基金债券交易活跃度提升相关，报告期内债券买卖成交总额达81.95亿元，较2024年的4.94亿元增长1560.9%。

持有人结构：机构占比超七成 单一投资者持有风险需警惕

期末基金总份额133,056,468.48份，较2024年的67,166,585.56份增长98.1%。持有人结构中，机构投资者持有97,576,371.10份，占比73.33%；个人投资者持有35,480,097.38份，占比26.67%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（如2025年12月18日-31日某机构持有32.96%份额），可能面临大额赎回引发的流动性风险。

从业人员持有比例极低 E类份额由内部人员全额持有

期末基金管理人从业人员合计持有23,734.47份，占总份额比例仅0.0178%，其中A类10份、C类23,716.60份，E类7.87份（占该类份额100%）。E类份额作为新增类别，全部由内部人员持有，或反映对产品的信心，但整体从业人员持有比例较低。

债券持仓高度集中 前两大券占净值121%

基金期末债券投资市值174,149,432.74元，占资产净值比例121.73%，持仓高度集中。前三大债券分别为“23国开02”（123,070,849.32元，占净值86.03%）、“25农发01”（50,576,958.90元，占净值35.35%）、“25国债19”（501,624.52元，占净值0.35%）。需注意的是，“23国开02”发行主体国家开发银行2025年8月因违规办理业务被罚款1394.42万元，“25农发01”发行主体中国农业发展银行同期因信贷违规被罚款1020万元，信用风险需持续关注。

管理人展望：2026年政策积极 债市或高位震荡

管理人认为，2026年国内政策总体偏积极，货币政策有降息降准概率，财政政策积极发力。内需逐步恢复但斜率温和，通胀压力可控。债券市场可能高位震荡、结构分化，需在择时和择券上更精细化操作，严控信用风险，把握利率波段机会。

风险提示：大额申赎与集中度风险需警惕

基金存在两大风险点：一是单一投资者持有比例超20%，可能引发大额赎回，导致流动性紧张或净值波动；二是债券持仓高度集中于政策性金融债，若利率上行或发行主体信用事件，可能加剧净值波动。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。

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