营业收入：同比增13.06%，业务结构优化

2025年公司实现营业收入108.52亿元，同比增长13.06%，主要驱动因素来自多业务线的协同增长： - 利息净收入：实现23.75亿元，同比增长10.59%，其中融资融券利息收入22.96亿元，同比增长15.58%，受益于市场交投活跃及两融业务规模扩张；债券利息收入12.93亿元，同比增长12.21%，固定收益类投资贡献稳定。 - 手续费及佣金净收入：实现57.26亿元，同比增长22.59%，成为营收增长核心动力。其中经纪业务净收入39.83亿元，同比增长33.14%，得益于A股市场全年成交额420万亿元、日均1.73万亿元的活跃行情；资产管理及基金管理业务手续费净收入9.00亿元，同比增长14.00%，资管产品规模及管理能力稳步提升。 - 投资收益：实现28.61亿元，同比增长12.82%，权益投资和固定收益投资收益均有贡献，其中权益法核算长期股权投资收益1.30亿元，同比增长12.96%。

盈利指标：归母净利润增21.77%，盈利能力提升

1. 净利润与扣非净利润：2025年实现归母净利润37.24亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润35.57亿元，同比增长18.24%。扣非增速略低于净利润增速，主要因当期计入非经常性损益的政府补助1.92亿元，同比增加0.84亿元。
2. 每股收益：基本每股收益0.73元/股，同比增长25.86%；扣非每股收益0.69元/股，同比增长21.05%，每股收益增幅高于净利润增速，得益于公司未进行股本扩张，盈利质量扎实。

费用管控：业务及管理费微增，成本控制有效

2025年公司营业总支出61.98亿元，同比增长3.47%，低于营收增速，成本管控成效显著： 1. 业务及管理费：支出59.26亿元，同比仅增长1.14%。其中员工成本38.64亿元，同比微增0.82%，主要因绩效薪酬随盈利增长小幅提升；电子设备运转费5.67亿元，同比增长10.36%，系金融科技投入增加，用于系统升级及数字化转型。 2. 销售费用：未单独披露，但从业务及管理费中营销、广告宣传及业务招待费9.08亿元来看，同比微降1.24%，显示公司在市场推广上注重ROI，未盲目投入。 3. 财务费用：利息支出27.66亿元，同比增长2.35%，主要因应付债券规模扩大，期末应付债券余额491.46亿元，同比增长39.87%，但通过优化债务结构，综合融资成本维持稳定。

研发投入：持续加码金融科技，赋能业务转型

1. 研发投入规模：2025年研发投入合计9.96亿元，同比增长15.23%，占营业收入比例9.18%。其中费用化研发投入7.37亿元，资本化研发投入2.59亿元，资本化率26.01%，主要用于智能投顾、数字化运营系统等项目开发。
2. 研发人员情况：截至2025年末，研发人员456人，占公司总人数5.87%。人员结构以中青年为主，30-40岁研发人员243人，占比53.29%；硕士及以上学历192人，占比42.11%，团队年轻化、高学历特征明显，为技术创新提供人才支撑。

现金流：经营现金流同比下滑，投资筹资活动平稳

1. 经营活动现金流：净额139.07亿元，同比减少61.78%，主要因代理买卖证券收到的现金净额同比减少，同时融出资金净增加127.74亿元，两融业务扩张占用资金。
2. 投资活动现金流：净额-132.04亿元，同比减少12.22%，系投资支付现金683.93亿元，同比减少0.94%，投资节奏有所放缓。
3. 筹资活动现金流：净额69.69亿元，同比由负转正，主要因发行债券收到现金387.80亿元，同比增长5.13%，同时偿还债务310.06亿元，同比减少23.60%，债务结构优化。

风险提示：多重风险需警惕，合规风控持续强化

公司面临的主要风险包括： 1. 市场风险：权益市场波动可能影响自营投资收益，2025年公允价值变动收益-3.82亿元，同比大幅转亏，系部分权益类投资浮亏。 2. 信用风险：融资融券、股票质押业务需关注客户违约风险，期末融出资金减值准备6.16亿元，同比增加0.38亿元。 3. 合规风险：投行业务需严格把控项目质量，2025年投资银行业务手续费净收入7.75亿元，同比减少5.81%，受IPO审核趋严影响。 公司已通过完善风险限额体系、加强实时监控、计提减值准备等措施应对风险，2025年风险管理投入0.98亿元，同比增长8.99%。

董监高薪酬：董事长税前196.68万元，与业绩挂钩

1. 董事长：赵陵报告期内税前报酬总额196.68万元，较2024年增长12.35%，与公司盈利增长匹配。
2. 总经理：刘秋明税前报酬总额182.28万元，同比增长9.87%，与经营业绩考核结果挂钩。
3. 副总经理：朱勤（兼合规总监、董秘）税前报酬148.44万元，李振宇税前报酬10.95万元（2025年12月任职），其余高级专家税前报酬在145-152万元区间，薪酬体系兼顾岗位责任与绩效贡献。

整体来看，光大证券2025年业绩实现稳步增长，财富管理、资管等业务表现亮眼，但需警惕市场波动、信用风险等挑战，后续需持续强化合规风控，推动业务转型提质增效。

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