营业收入：营收规模收缩，医药商业逆势增长

2025年九芝堂（维权）实现营业收入22.29亿元，同比下降5.99%，营收规模出现一定收缩。从业务结构来看，医药工业营收21.31亿元，同比下降7.05%，是营收下滑的主要拖累项；医药商业营收8228.03万元，同比大幅增长17.60%，成为唯一实现逆势增长的业务板块；其他业务营收1568.85万元，同比增长86.27%，但占比仅0.70%，对整体营收影响有限。

从产品端看，OTC业务营收8.77亿元，同比大幅下滑22.67%，成为医药工业下滑的核心因素；处方药营收11.25亿元，同比仅微降0.58%，基本保持稳定；原料药和化工品为新增业务品类，分别实现营收3130.46万元、8860.28万元，成为业务结构新的补充。

盈利指标：利润小幅增长，扣非表现更优

净利润：小幅增长，非经常性损益贡献有限

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比增长2.96%，实现小幅增长。非经常性损益金额为3193.37万元，对净利润的贡献占比约14.34%，利润增长主要来自主营业务盈利的改善。

扣非净利润：增速高于净利润，主业盈利能力提升

扣除非经常性损益后的净利润为1.91亿元，同比增长4.06%，增速高于净利润，表明公司主营业务的盈利能力在稳步提升，盈利质量有所改善。

每股收益：同步增长，扣非指标表现突出

基本每股收益为0.2630元/股，同比增长3.42%；扣非每股收益为0.2253元/股，同比增长4.40%，与扣非净利润的增长趋势一致，反映出公司主业盈利为股东创造的回报在提升。

费用管控：销售费用大幅压降，整体费用率优化

总费用：规模下降，费用率改善

2025年公司总费用（销售+管理+财务+研发）合计10.49亿元，同比下降4.14%，费用规模的下降幅度超过营收下滑幅度，带动费用率从2024年的49.29%降至47.05%，费用管控成效显现。

销售费用：大幅压降，与营收收缩匹配

销售费用为6.91亿元，同比下降16.73%，是费用下降的主要拉动项，主要因营业收入下降及主动费用控制所致。销售费用率从2024年的35.00%降至31.00%，降幅明显，与OTC业务营收大幅下滑的趋势相匹配，体现了公司对销售资源的优化调整。

管理费用：微幅下降，保持稳定

管理费用为2.17亿元，同比下降1.62%，变动幅度较小，整体保持稳定，管理费用率从9.31%微降至9.74%，基本维持原有水平。

财务费用：持续为负，利息收益覆盖支出

财务费用为-266.70万元，仍为净收益状态，同比微降0.58%，主要因利息收入435.85万元，超过利息支出103.90万元，公司资金储备仍能实现稳定的利息收益。

研发费用：小幅下降，投入强度提升

研发费用为1.44亿元，同比下降1.47%，但研发费用率从2024年的6.17%升至6.46%，研发投入强度反而有所提升，表明公司在营收收缩的情况下，仍维持了对研发的相对高投入。

研发人员：队伍扩容，高学历人才占比提升

2025年公司研发人员数量达到504人，同比增长14.81%，研发人员占总员工比例从11.90%提升至13.72%，研发团队进一步扩容。从学历结构看，本科及以上研发人员数量从308人增至346人，占比从70.16%提升至68.65%，其中硕士、博士人员分别增长15.09%、22.22%，高学历研发人才的占比进一步提升，研发团队的整体素质得到增强。

从年龄结构看，40-50岁研发人员数量从90人增至122人，同比大幅增长35.56%，占比从20.50%提升至24.21%，该年龄段人员具备丰富的研发经验，其占比提升有助于研发项目的推进和落地。

现金流：经营现金流翻倍，投资现金流大幅流出

整体现金流：现金及现金等价物净减少2.49亿元

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2.49亿元，同比减少1.69亿元，主要因投资活动现金流大幅流出所致。

经营活动现金流：净额翻倍，质量大幅提升

经营活动产生的现金流量净额为4.26亿元，同比大幅增长114.25%，经营现金流实现翻倍增长。主要因购买商品、接受劳务支付的现金从6.29亿元降至3.78亿元，同比减少2.51亿元，同时经营活动现金流入基本保持稳定，带动经营现金流质量大幅提升，经营活动现金流与净利润的比值从0.92升至1.91，盈利的现金实现能力显著增强。

投资活动现金流：净额由正转负，大额资金用于理财及并购

投资活动产生的现金流量净额为-4.62亿元，而2024年为净流入9396.40万元，同比大幅下降591.31%。主要因本期投资支付现金42.30亿元，同比增加27.55亿元，其中用于购买银行理财产品41.75亿元，同时支付3.10亿元用于并购哈尔滨吉象隆生物技术有限公司，而收回投资收到现金39.60亿元，无法覆盖投资支出，导致投资现金流大幅净流出。

筹资活动现金流：净额收窄，分红减少

筹资活动产生的现金流量净额为-2.14亿元，2024年为-3.73亿元，同比收窄42.68%。主要因本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.55亿元，同比减少8386.02万元，同时上期存在股份回购支出，本期无该类支出，带动筹资现金流净流出规模收窄。

风险解读：多重行业风险仍存，需持续应对

行业政策风险：医改政策持续深化，经营模式受冲击

医药卫生体制改革持续推进，带量采购、医保目录调整、医保支付方式改革等政策不断深化，对药企原有经营模式形成持续冲击，行业竞争进一步加剧，公司需持续优化经营策略以适应政策变化。

药品降价风险：价格调控持续，盈利空间承压

药品价格改革和市场竞争加剧，药品降价趋势仍将持续，行业平均利润率可能进一步下降，公司产品面临价格下行压力，需通过提升产品价值、扩大销量等方式对冲降价影响。

原材料风险：中药材价格波动，成本管控难度大

中药材供应受气候、种植面积等因素影响，且价格易出现大幅波动，可能导致公司原材料供应不足或采购成本上升，对盈利能力产生不利影响，公司需加强原材料市场监测和战略储备。

研发风险：研发不确定性高，投入回报难预测

药品研发周期长、投入大，且面临注册监管法规严格等不确定性，公司可能面临研发投入增大、注册周期延长甚至研发失败的风险，需严格把控研发流程，降低研发风险。

对外投资风险：创新药研发项目不确定性高

公司投资的北京美科、Stemedica等创新药研发项目，产品仍在研发过程中，受研发进度、资金需求等多种因素影响，存在投资回报不达预期的风险。

高管薪酬：核心高管薪酬稳定，新董事长薪酬87.11万元

董事长王立峰：年度税前薪酬87.11万元

王立峰于2025年7月接任公司董事长，报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.11万元，未在公司关联方获取报酬。

总经理李振国：年度税前薪酬197.16万元

总经理李振国报告期内税前报酬总额为197.16万元，与公司业绩小幅增长的表现相匹配，未在关联方获取报酬。

副总经理：薪酬区间125.43-133.37万元

副总经理徐向平、刘春凤、高岩嵩、务勇圣、张梁堂报告期内税前薪酬分别为131.05万元、133.37万元、127.09万元、125.43万元、119.55万元，整体薪酬水平保持稳定。

财务总监周鲁宝：年度税前薪酬119.50万元

财务总监周鲁宝报告期内税前报酬总额为119.50万元，负责公司财务管控，薪酬与公司财务费用优化、现金流改善的表现相契合。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。