久盛电气2025年报解读：归母净利润扭亏增203.93% 经营现金流净额转盈
核心盈利指标解读
营业收入：同比增21.43%，塑料绝缘电缆成增长主力
2025年公司实现营业收入23.21亿元，较2024年的19.11亿元同比增长21.43%。分产品看，塑料绝缘电缆收入12.77亿元，同比大增50.12%，是收入增长的核心驱动力；电力电缆收入4.15亿元，同比增长14.89%；而公司传统优势产品矿物绝缘电缆、无机矿物绝缘金属护套电缆收入分别同比下滑9.51%、13.95%，产品结构出现明显变化。
净利润：扭亏为盈，同比大增203.93%
2025年归属于上市公司股东的净利润为3696.12万元，较2024年的-3556.47万元实现扭亏为盈，同比增长203.93%。扣非净利润为3486.23万元，较2024年的-4016.95万元同样扭亏，同比增长186.79%。
每股收益：由负转正，基本每股收益0.16元
2025年基本每股收益为0.16元/股，2024年为-0.16元/股，同比增长200.00%；扣非每股收益为0.15元/股，2024年为-0.18元/股，实现由负转正。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 23.21 | 19.11 | +21.43% |
| 归母净利润（万元） | 3696.12 | -3556.47 | +203.93% |
| 扣非净利润（万元） | 3486.23 | -4016.95 | +186.79% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.16 | -0.16 | +200.00% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.15 | -0.18 | +183.33% |
费用结构分析
总费用：同比增17.02%，研发与财务费用增幅显著
2025年公司销售、管理、财务、研发四项费用合计23.44亿元，较2024年的20.07亿元同比增长17.02%。
销售费用：同比微降2.15%，规模效应显现
销售费用为5845.96万元，较2024年的5974.21万元同比下降2.15%，主要系公司收入增长带来规模效应，单位销售费用有所降低。
管理费用：同比增13.20%，薪酬与办公支出增加
管理费用为3885.22万元，较2024年的3432.11万元同比增长13.20%，主要因职工薪酬、办公费、咨询费等支出增加。
财务费用：同比增30.43%，保理利息增长是主因
财务费用为5381.14万元，较2024年的4125.68万元同比增长30.43%，主要是报告期内保理利息同比增长所致。
研发费用：同比增31.46%，项目投入加码
研发费用为8329.69万元，较2024年的6336.12万元同比增长31.46%，主要系报告期内研发项目投入增加，公司在油页岩原位转化加热电缆、新型B1级阻燃电力电缆等项目上持续加码。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5845.96 | 5974.21 | -2.15% |
| 管理费用 | 3885.22 | 3432.11 | +13.20% |
| 财务费用 | 5381.14 | 4125.68 | +30.43% |
| 研发费用 | 8329.69 | 6336.12 | +31.46% |
| 合计 | 23441.99 | 20068.12 | +17.02% |
研发人员情况
2025年公司研发人员数量为92人，较2024年的101人同比减少8.91%，研发人员占比从2024年的20.82%降至18.93%。学历结构方面，本科研发人员从29人降至22人，同比减少24.14%；硕士研发人员从2人降至1人，同比减少50.00%。不过30岁以下研发人员从14人增至15人，同比增长7.14%，年轻研发人员占比有所提升。
现金流解读
经营活动现金流：由负转正，净额9149.77万元
2025年经营活动产生的现金流量净额为9149.77万元，2024年为-28141.94万元，同比增长132.51%。主要因报告期内销售收入增长带来销售商品收到的现金大幅增加，同时购买商品支付的现金增速低于销售回款增速，使得经营现金流实现扭亏为盈。
投资活动现金流：净流出收窄至3113.74万元
投资活动产生的现金流量净额为-3113.74万元，较2024年的-4061.71万元同比收窄23.34%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
筹资活动现金流：净流出1.00亿元，借款规模收缩
筹资活动产生的现金流量净额为-10031.00万元，2024年为35367.99万元，同比下降128.36%。主要因报告期内取得借款收到的现金同比减少，同时偿还借款支付的现金增加，公司筹资活动从净流入转为净流出。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 9149.77 | -28141.94 | +132.51% |
| 投资活动现金流净额 | -3113.74 | -4061.71 | +23.34% |
| 筹资活动现金流净额 | -10031.00 | 35367.99 | -128.36% |
可能面对的风险
- 市场竞争加剧风险：电线电缆行业企业数量众多，传统领域同质化竞争激烈，虽公司在防火类特种电缆有优势，但随着行业转型升级，高端领域竞争或将加剧，若公司不能持续提升技术与服务，市场份额可能被挤压。
- 创新风险：公司在油页岩、光热发电等新兴领域的研发项目具有不确定性，若技术迭代判断偏差或研发进度不及预期，可能影响公司拓展新市场的节奏。
- 原材料价格波动风险：铜材成本占公司主营业务成本超80%，铜价波动直接影响公司盈利与资金压力，尽管有价格联动机制，但无法完全抵消铜价波动带来的影响。
- 应收账款回收风险：期末公司已背书或贴现未到期的应收款项融资达3.19亿元，若下游客户经营出现问题，公司可能面临应收账款无法收回的风险。
董监高薪酬情况
2025年董事长、总经理张建华从公司获得的税前报酬总额为141.24万元；副总经理金兴中、张水荣、王建明、方纯兵税前报酬总额分别为58.76万元、66.12万元、61.88万元、47.58万元；财务总监许章斌税前报酬总额为48.79万元。
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