Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月14日，上海合晶发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为13.11亿元，同比增长18.27%；归母净利润为1.25亿元，同比增长3.78%；扣非归母净利润为1.17亿元，同比增长8.53%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2024年1月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海合晶2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为13.11亿元，同比增长18.27%；净利润为1.25亿元，同比增长3.78%；经营活动净现金流为4.07亿元，同比下降9.24%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.27%，税金及附加同比变动-2.23%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.53%，营业收入同比增长18.27%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.72%、18.6%、18.96%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.27%，经营活动净现金流同比下降9.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.8亿元、4.5亿元、4.1亿元，持续下降。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.12%，同比增长0.26%；净利率为9.56%，同比下降12.25%；净资产收益率（加权）为3%，同比下降2.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.31%，10.89%，9.56%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.04%增长至29.12%，销售净利率由去年同期10.89%下降至9.56%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.2%，3.07%，3%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.85%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.51%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为15.95%，同比增长69.5%；流动比率为5.6，速动比率为4.19；总债务为5亿元，其中短期债务为1468.99万元，短期债务占总债务比为2.94%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.41%，营业成本同比增长18.15%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为32.71%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.77，同比增长5.23%；存货周转率为2.82，同比增长17.61%；总资产周转率为0.28，同比增长2.81%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10.8亿元，较期初增长609.6%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长43.08%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.08%，营业收入同比增长18.27%，管理费用增速高于营业收入增速。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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