港股创新药ETF季报解读：净值单季跌20.42% 份额逆增28.85%至104.92亿份
主要财务指标：单季亏损17.65亿元 期末净值78.97亿元
2025年第四季度，港股创新药ETF（159567）录得显著亏损。报告显示，本期利润为-1,765,403,499.50元（约-17.65亿元），加权平均基金份额本期利润-0.1861元。截至报告期末，基金资产净值7,896,559,172.56元（约78.97亿元），基金份额净值0.7526元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -5,988,480.97元 |
| 本期利润 | -1,765,403,499.50元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1861元 |
| 期末基金资产净值 | 7,896,559,172.56元 |
| 期末基金份额净值 | 0.7526元 |
基金净值表现：三个月跌20.42%跑赢基准0.26% 长期仍跑输
过去三个月，基金份额净值增长率为-20.42%，业绩比较基准收益率为-20.68%，基金跑赢基准0.26个百分点，日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差符合合同约定的2%以内。但中长期表现仍落后基准，过去一年净值增长57.51%，低于基准的62.42%，差距4.91个百分点；自2024年1月3日成立以来，净值增长50.52%，较基准的52.55%落后2.03个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -20.42% | -20.68% | 0.26% |
| 过去六个月 | -0.31% | 1.32% | -1.63% |
| 过去一年 | 57.51% | 62.42% | -4.91% |
| 自基金合同生效起至今 | 50.52% | 52.55% | -2.03% |
投资策略与运作分析：市场高位震荡 新旧产业更替中
管理人指出，2025年四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股和港股呈现高位震荡格局。“两新”政策扩围、地方专项债发行提速对内需形成托底，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月如期降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。基金采取完全复制法跟踪国证港股通创新药指数，紧密跟踪标的指数成份股及权重变动。
业绩表现：跟踪误差达标 单季跑赢基准
报告期内，基金份额净值增长率-20.42%，业绩比较基准收益率-20.68%，超额收益0.26个百分点，日均跟踪偏离度绝对值及年化跟踪误差均控制在合同约定范围内（日均偏离度≤0.2%，年跟踪误差≤2%），实现了被动指数基金的跟踪目标。
宏观展望：经济新旧更替持续 政策与地缘冲突成关键变量
管理人展望2026年一季度认为，经济周期回落与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。未来需重点关注国内政策调整及海外地缘冲突等边际变量。
基金资产组合：97.39%仓位投权益 现金仅占2.61%
报告期末基金总资产7,925,266,368.78元，其中权益投资7,718,753,642.73元，占比97.39%（全部为股票投资）；银行存款和结算备付金合计206,500,818.94元，占比2.61%；其他资产仅11,907.11元，占比0.00%。值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值达7,718,753,642.73元，占期末净值比例高达97.75%，投资区域高度集中于港股市场。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,718,753,642.73 | 97.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 206,500,818.94 | 2.61 |
| 其他资产 | 11,907.11 | 0.00 |
| 合计 | 7,925,266,368.78 | 100.00 |
行业分类股票组合：医疗保健占比97.75% 行业集中度极高
基金股票投资全部集中于医疗保健行业，公允价值7,718,753,642.73元，占基金资产净值比例97.75%，基础材料、消费者非必需品、金融等其他行业均未配置，行业配置呈现极端集中特征。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 7,718,753,642.73 | 97.75 |
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 合计 | 7,718,753,642.73 | 97.75 |
股票投资明细：前十大持仓占比65.64% 药明生物居首
期末基金前十大股票投资均为港股通创新药标的，合计公允价值5,185,394,937.41元，占基金资产净值比例65.64%。其中，药明生物（02269）持仓公允价值854,532,522.34元，占比10.82%，为第一大重仓股；百济神州（06160）、康方生物（09926）分别以9.91%、9.72%位列二、三位。前五大持仓占比均超9%，个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02269 | 药明生物 | 15,275,000 | 854,532,522.34 | 10.82 |
| 2 | 06160 | 百济神州 | 4,829,900 | 782,189,486.45 | 9.91 |
| 3 | 09926 | 康方生物 | 7,520,000 | 767,520,227.20 | 9.72 |
| 4 | 01177 | 中国生物制药 | 136,642,000 | 762,721,925.14 | 9.66 |
| 5 | 01801 | 信达生物 | 10,929,500 | 752,720,402.99 | 9.53 |
| 6 | 01530 | 三生制药 | 25,125,500 | 548,737,392.38 | 6.95 |
| 7 | 03692 | 翰森制药 | 16,796,000 | 547,351,030.97 | 6.93 |
| 8 | 06990 | 科伦博泰生物-B | 774,800 | 274,467,386.52 | 3.48 |
| 9 | 00867 | 康哲药业 | 17,297,000 | 201,536,652.79 | 2.55 |
| 10 | 06855 | 亚盛医药-B | 3,921,100 | 185,049,432.97 | 2.34 |
开放式基金份额变动：净申购23.49亿份 规模增长28.85%
报告期内，基金份额呈现显著增长。期初份额81.427亿份，报告期总申购26.12亿份，总赎回2.63亿份，净申购23.49亿份，期末份额达104.917亿份，较期初增长28.85%，显示在净值下跌背景下，资金仍在逆市布局。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 8,142,729,726.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,612,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 263,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 10,491,729,726.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金存在三大显著风险。一是行业集中度风险，医疗保健行业占比97.75%，若创新药政策、研发进展或市场情绪出现波动，基金净值将面临较大冲击；二是个股集中风险，前十大持仓占比65.64%，单一重仓股药明生物占比超10%，个股黑天鹅事件可能引发净值剧烈波动；三是市场波动风险，过去三个月净值下跌20.42%，反映港股创新药板块短期调整压力较大。
投资机会：尽管短期承压，但基金份额逆增28.85%，显示资金对创新药长期前景的看好。管理人认为经济新旧更替过程中，新产业链将逐步成为支柱，创新药作为高成长赛道或受益于政策支持与需求复苏。投资者需结合自身风险承受能力，关注板块估值修复及政策边际变化。
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