中审众环会计师事务所近日就深圳市中金岭南有色金属股份有限公司（以下简称“中金岭南”）向特定对象发行股票的审核问询函出具回复报告，对公司报告期内毛利率波动、关联交易、存货管理、境外子公司管控等多项问题进行了详细说明。

毛利率波动主因原材料价格及产品结构变化

报告期内，中金岭南主营业务收入分别为551.54亿元、653.30亿元、594.12亿元和159.99亿元；扣非归母净利润分别为11.73亿元、6.43亿元、10.31亿元和2.63亿元。铅锌铜采掘、冶炼及销售业务毛利率分别为24.26%、7.34%、6.93%和5.84%；铝、镍、锌加工及销售业务毛利率分别为13.74%、12.55%、9.93%和7.57%。

回复报告显示，毛利率波动主要受原材料价格和产品销售价格波动、产品结构变化等因素影响。以铜冶炼产品为例，2023年至2025年1-6月，单重原材料成本分别为6.35万元/吨、7.38万元/吨和8.05万元/吨，呈持续上涨趋势，而销售价格上涨幅度低于成本上升幅度，导致毛利率从4.13%下滑至2.39%。铅锌冶炼产品毛利率则在2023年下降5.47个百分点后逐步回升，2025年1-6月达到18.15%。

敏感性分析显示，原材料价格波动对铜、铅锌冶炼产品毛利率影响较大。以2025年1-6月数据为例，铜冶炼产品原材料价格上涨10%将导致毛利率下降9.46个百分点，下降10%则使毛利率上升9.46个百分点。公司已采取强化资源布局、优化采购结构、推行精益库存管理、审慎运用套期保值等措施应对价格波动风险。

关联交易定价公允 不存在利益输送

报告期内，中金岭南关联采购金额分别为3885.17万元、3301.32万元、27110.86万元和18335.74万元。在关联方广晟财务公司同时存在存贷款业务，2024年末存款余额7.48亿元，贷款余额20.24亿元。

回复报告指出，关联交易均基于正常商业需求，定价公允。以向华日轻金销售铝型材为例，关联交易价格与第三方价格差异率为3.70%，毛利率15.22%，与第三方销售毛利率13.26%基本一致。在广晟财务公司的存款利率略高于同期其他银行，贷款利率略低于同期其他银行，符合《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》要求，不存在损害上市公司利益的情形。

存货规模增长系业务扩张所致 跌价准备计提充分

2022年末至2025年6月末，公司存货账面价值从34.89亿元增长至129.87亿元，占总资产比重从10.68%上升至26.79%；存货周转率从17.81下降至4.93。

回复报告解释，存货增长主要因2023年合并中金铜业后，铜冶炼业务规模扩大，原材料及在产品储备增加。2024年末铜冶炼业务原材料及在产品账面价值较2023年分别增加18.83亿元和7.34亿元。存货库龄以1年以内为主，占比超过90%，期后销售情况良好，2024年铅锌冶炼产品期后结转率达93.77%，铜冶炼产品达99.98%。与同行业公司相比，存货跌价准备计提比例处于合理水平，2024年末为0.80%，略低于行业平均值2.11%，计提充分。

境外子公司佩利雅业绩波动 不存在失控风险

澳大利亚子公司佩利雅公司最近三年净利润分别为1160.5万澳元、-6426.0万澳元和44.0万澳元。回复报告显示，2023年亏损主要因金属价格下跌、北矿停产、摊销成本上升、融资利息增加等因素所致。2024年通过金属价格回升、成本管控、置换高息贷款等措施实现扭亏。公司对佩利雅公司实施有效控制，通过股权结构、公司治理、日常经营管理等多层级管控，境外资产未出现失控风险。

前次募投项目延期合理 不影响本次发行

中金岭南2020年发行可转债募集38亿元，部分项目存在延期。其中“多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目”原计划2022年底达产，现延期至2025年底。回复报告称，延期主要因公共卫生事件及地质条件影响，已履行必要审议程序。截至2025年9月末，该项目投入进度达87.78%，主要系统基本建成，进一步延期风险较低。

本次向特定对象发行股票募集资金不超过15亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。发行对象为控股股东广晟控股集团，认购资金全部为自有资金。

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