（来源：预见能源）

电解槽行业陷价格战，售价“膝斩”。但与此同时，中石化、宁德时代等产业资本却逆势下注，超12家企业获巨额融资，揭示行业正处规模化爆发前夜的关键博弈。

电解槽的价格正在经历一场“膝斩”。

今年11月，中国石化一个煤化工项目的招标中，三套1000标方碱性电解槽的投标单价被压到了254万至285万元之间。这个价格，比去年同期的行业平均价跌去约60%，较2021年市场火热时的千万元级报价，跌幅超过七成。

几乎在同一时间，另一场规模更大的招标上演。中国能建125套制氢设备集中采购项目公示了中标候选人，18家企业入围，为争夺订单展开了激烈角逐。行业产能快速扩张，但下游需求增长不及预期，为抢占有限的市场份额，一场惨烈的价格战已成行业常态。

然而，冰火两重天的图景正在这个行业上演。与设备价格“膝斩”形成鲜明对比的，是资本近乎狂热的涌入。

就在价格战最激烈的这段时间，据公开信息统计，近一年多来有超过12家电解槽企业宣布完成融资，其中包括海德氢能、三一氢能、考克利尔氢能等知名公司，融资总金额庞大。仅在今年下半年，三一氢能完成了数亿元的A轮融资，海德氢能也宣布完成新一轮战略融资，股东阵营里集结了中国石化、沙特阿美、蔚来资本等产业巨头和头部投资机构。

一边是刺刀见红、利润薄如刀片的市场竞争；另一边却是嗅觉敏锐的资本持续下注，真金白银地投入。这种矛盾的现象，撕开了绿氢产业从示范走向商业化前夜最真实的裂口：所有人都在为不确定的未来下注，赌的是一个万亿级市场黎明前的黑暗很快会过去。

价格“膝斩”背后的生存游戏

电解槽，这个将水电解制成氢气和氧气的核心装备，在“双碳”目标提出后，曾被寄予厚望，站上了绿色能源的风口。随着国家《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》的发布，产业热度急剧攀升，大量玩家涌入上游制造环节。

但理想丰满，现实骨感。氢能产业的链条很长，从制氢、储运到应用，任何一个环节的滞后都会拖累全局。目前，下游的规模化应用场景，如化工、冶金领域的绿氢替代，尚处于试点示范阶段，无法消化上游短时间内爆发的产能。

“当前1000标方碱性电解槽设备的平均成本在300万至350万元一套，这还不含分离纯化、电源及研发经营成本。”一位行业人士指出。而当投标价格被击穿250万元，意味着许多企业是在“赔本赚吆喝”。

这场价格内卷的危害已经显现。双良集团总裁马福林警示，国内的恶性低价已经影响到海外业务，一些海外业主要求参照中国的低价来报价。如果任其发展，本应是蓝海的海外市场也可能迅速变成红海。更严重的是，低价竞争必然侵蚀企业利润，迫使企业压缩研发投入，导致产品验证周期缩短，为未来埋下性能和安全的隐患。

面对困局，行业开始自救。今年11月，中国产业发展促进会氢能分会联合隆基氢能、阳光氢能、三一氢能等40家上下游企业，共同发布了《中国电解槽行业健康发展倡议书》，明确反对恶性价格战和虚报关键指标等行为，呼吁回归以技术创新为核心的良性竞争。

资本为何逆势下注？

当行业内为订单厮杀得血流成河时，资本看到的却是另一番景象。它们押注的，不是当下惨烈的红海，而是产业跨越临界点后广阔的蓝海。

首先，资本押注的是“赛道”的确定性。绿氢被普遍认为是实现深度脱碳、尤其是难以电气化的工业领域脱碳的关键钥匙。无论是欧洲2030年的绿氢产能目标，还是中东、北非等地规划的大规模绿氢出口项目，都指明了这是一个确定性的长期方向。资本是在为未来5到10年的能源格局布局。

其次，资本在挑选能穿越周期的“选手”。激烈的竞争恰恰是一次行业洗牌。资本更愿意将资源投向那些具备核心技术、强大制造能力或独特商业模式的企业。

例如，获得融资的海德氢能，其核心技术优势在于实测直流电耗可低至4.0kWh/Nm³，并且通过数字化智能管理系统，能将现场运维成本降低90%以上。而背靠三一集团的三一氢能，则继承了母公司在重型装备制造、全球供应链整合和项目交付方面的深厚积淀。这些能力是在价格战之后，企业能否存活并胜出的关键。

再者，产业资本的深度介入具有战略意义。仔细观察融资名单，中国石化、沙特阿美、蔚来资本等不仅仅是财务投资者，更是产业链上的重要参与者。它们的入股，是一种紧密的战略绑定。能源巨头需要锁定未来绿氢的供应技术和装备，而车企资本则着眼于整个新能源生态的布局。这种“订单+资本”的双重纽带，能为初创企业提供宝贵的应用场景和信用背书，帮助它们渡过市场寒冬。

融资狂欢后，出路在场景与出海

资本涌入解决了企业的生存弹药问题，但企业真正的出路在于找到可持续的商业模式。当前，两条路径越来越清晰：向下扎根具体应用场景，和向外开拓海外市场。

深入场景，解决真实需求。绿氢的价值必须在具体应用中体现。在青海德令哈，华电的PEM电解水制氢项目成功在海拔3000米、昼夜温差大的高原地区实现商业化运营，所产绿氢通过管束车外运。在四川攀枝花，国内首个“光解水”商业制氢项目投产，所产氢气直接用于交通领域。这些项目虽然规模未必巨大，但验证了技术在极端环境下的可行性，并打通了“制-储-运-用”的微小闭环，为大规模推广积累了宝贵经验。

出海布局，寻找价值高地。为了避免在国内“内卷”中消耗，有远见的企业早已将目光投向海外。海德氢能的业务已经进入欧洲和中东市场，其产品获得了欧盟CE全指令认证，甚至为德国壳牌的标准项目提供了高压碱性制氢系统。三一氢能的足迹也延伸至澳大利亚、中东和欧洲。海外市场，尤其是欧洲，对绿氢的需求明确且支付意愿更高，是中国企业提升品牌、获取合理利润的重要方向。

资本与市场的背离，清晰地勾勒出绿氢产业所处的特殊阶段：示范项目与商业化规模应用之间存在断档。价格战是企业为争夺当前有限生存空间的现实反应，而融资潮则是资本为未来必然到来的规模市场提前下注。

短期看，谁能以更低的单位制氢成本（LCOH）和更可靠的性能熬过这段需求空窗期，谁就能活下来。长期看，决定胜负的将是技术迭代的真实能力、对海外高标准市场的渗透深度，以及能否绑定一个真正稳定的大型应用场景。当产业越过从“MW级示范”到“GW级商用”的临界点，剩下的玩家，才有资格定义未来。